La herencia en materia de endeudamiento presionará, a diferencia de lo que ocurría en 2015, sobre el presupuesto público y sobre las reservas del Central dificultando tanto la posibilidad de hacer políticas fiscales expansivas como de alimentar la liquidez en el mercado de cambios para contener a los tipos de cambio (oficial, etc.), evitando una devaluación mayor y una aceleración del proceso inflacionario.

Esa es la advertencia que realiza un informe del Observatorio de Políticas Públicas de la Universidad Nacional de Avellaneda (Undav).

Entre enero y junio del 2020 el Tesoro Nacional deberá cancelar vencimientos por u$s45.000 millones. De estos, u$s26.000 millones están nominados en moneda nacional (57%) y u$s19.000 millones en moneda extranjera (42%).

Excluyendo la deuda intra Estado, los vencimientos ascienden a u$s24.000 millones, con la mitad nominada en moneda dura.

En una mirada de más largo plazo, los vencimientos de la deuda alcanzan los u$s200.000 millones entre 2020 y 2023. Durante los primeros dos años se observan vencimientos en moneda extranjera por u$s30.000 millones por año y en los últimos dos por más de u$s40.000 millones por año, señala el documento de la Undav.

 

A su vez, no sólo el stock de deuda sobre PBI creció sustancialmente sino que empeoró su composición. La deuda en moneda extranjera se incrementó en u$s87.000 millones (+54%) mientras que la nominada en pesos cayó en u$s13.000 millones (-18%) entre 2015 y el 2019.

De la misma forma, la deuda protegida por tribunales extranjeros creció en u$s76.000 millones (+116%) desde 2015. En cambio, la deuda protegida por tribunales locales se mantuvo constante.

A su vez, se privilegió la deuda con privados (+95%), a la deuda intra Estado. La deuda con privados en 2015 rondaba los u$s74.000 millones y en el segundo trimestre del 2019 ya sumaba unos u$s144.000 millones. La deuda con organismos financieros internacionales se disparó en un 135% desde 2015.

 

La problemática principal del tema de la deuda pública son los vencimientos de capital e intereses, principalmente con acreedores privados, de deuda nominada en moneda extranjera y protegida en tribunales del exterior, que deberá afrontar el próximo gobierno no ya durante su gestión sino en los primeros meses del 2020.

Hay que tener en cuenta que muchos de los vencimientos de los primeros meses del 2020 son justamente de la deuda reperfilada. El problema de dichos vencimientos, de capital e intereses, es que recaen sobre el presupuesto público, y debido al cierre de los mercados internacionales de crédito, deberán ser pagados con los recursos del Tesoro en un contexto en el cual la posibilidad de ajuste se encuentra vedada por la situación social.