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Deuda pública cerró 2018 por encima de u$s320.000 M
Si bien el stock marcó un retroceso de 6% frente al segundo trimestre, cuando rondaba u$s327.000 millones, escaló 18 puntos medido como porcentaje del PIB
14.01.2019 10.26hs Finanzas

Según las estadísticas del Ministerio de Hacienda, la deuda pública bruta alcanzó US$ 308.000 millones en el cierre del tercer trimestre de 2018, guarismo que representa 95,4% del PIB.

Según un reporte de Ecolatina, si bien el stock marcó un retroceso de 6% frente al segundo trimestre, cuando rondaba u$s327.000 millones, “escaló 18 puntos medido como porcentaje del PIB”.

Esa dinámica contrapuesta se explica por el salto cambiario del tercer trimestre: durante ese período, el peso se depreció más de 40%, finalizando septiembre apenas por debajo de $41.

“Dado que cuatro quintos de la deuda del Tesoro están en moneda dura, y que el PIB se mide en pesos, el avance del dólar acelera a este cociente”, explican desde Ecolatina.

Asimismo, el ratio de “deuda relevante” (concepto que sólo contempla pasivos en manos del sector privado y organismos multilaterales), saltó de 45% del PIB a mitad de 2018 hasta 58% a fin de septiembre, alcanzando u$s187.000 millones: una caída cercana a u$s4.000 millones frente al trimestre previo.

Según las estimaciones de la consultora, tanto el stock de deuda pública bruta como la relevante (neta de vencimientos intra sector público) habrían aumentado durante el cuarto trimestre.

Pese a que se redujo el stock de Letes en divisas y que se canceló capital del Bonar, se recibieron en dos tramos u$s13.000 millones del FMI —incluyendo al desembolso correspondiente a la segunda cuota del acuerdo, pospuesto producto de la renegociación del acuerdo durante el tercer trimestre— y se rollearon y colocaron diversas letras y bonos a otros organismos del sector público y privado.

“Como resultado, el stock de deuda pública total habría cerrado el año apenas por encima de u$s320.000 millones, marcando un avance de 5% frente al tercer trimestre. Una vez más, el cociente deuda sobre PIB siguió el curso opuesto al stock: producto de la apreciación del 7,6% del tipo de cambio nominal en los últimos tres meses del año, este ratio finalizó 2018 en torno a 85% del PIB, “lo que marca una contracción de 10 puntos frente al 95% del trimestre anterior”, dice Ecolatina.

Por eso, según El Economista, una variable para mirar es el déficit financiero y la famosa cuenta de intereses. “Se aceleró el ajuste de las cuentas públicas primarias, pero producto del estrés cambiario y financiero se agravó el pago de intereses”, dice Ecolatina y dice que, durante 2019, resultado de la ambiciosa meta fiscal acordada con el organismo multilateral, el gasto primario experimentará una fuerte caída en torno al 12% en términos reales, a la par que el pago de intereses se dispararía y marcaría un alza de 13% luego de deflactar por la suba de precios.

En el mismo sentido, y considerando la contracción que presentará el PIB en 2018 (Ecolatina estima -1%), “esa partida aumentará su peso en relación a los ingresos totales del Sector Público Nacional no Financiero —si no se ponen en marcha nuevos impuestos—y el PIB”. Es decir, mientras que en el primer caso el pago de intereses saltará de 16,4% en 2018 a 18,2% en 2019, su peso sobre el PIB trepará de 3,1% en 2018 hasta 3,6% en 2019.

“Más que duplicará al valor heredado, ya que en 2015 dicho cociente se ubicaba en 1,3%. Por su parte, el gasto primario caerá desde 24% del PIB en 2015 a 19% en 2019”. En consecuencia, el gasto público total habrá caído alrededor de 3 puntos del PIB, “pasado de 25,3% en 2015 a la zona de 22% en 2019”.

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