Los bonos argentinos tienen un buen inicio este año, ya que lograron consolidar la recuperación evidenciada desde que el plan monetario de Sandleris comenzó a estabilizar el tipo de cambio y moderar las expectativas económicas. Sin dudas, el comienzo de año de la renta fija local está siendo por demás positivo, aunque aún los riesgos se mantienen en el horizonte ya sea por cuestiones financieras y económicas, así como por cuestiones políticas, más precisamente por las elecciones presidenciales este año.

Mas allá de tales desafíos y de lo prematuro que resulta la recuperación actual, vale la pena resaltar que en estos 14 días de 2019, la renta fija argentina es la que mejor performance muestra entre sus pares regionales.

Por ejemplo, el Bonar 2021 sube en el año un 4,6% y la tasa de interés del bono paso de niveles de 11,7% a los actuales 9,2% es decir, implica una compresión de spread cercana a los 250 puntos básicos. El Bonar 2024 por su parte, registra una suba de 6,2%, operando en niveles de 98,50 dólares y logrando una compresión de la tasa a niveles de 260 puntos básicos.

La compresión es aun mayor si se la compara con el 14% de tasa que operaba a fines de 2018, es decir, logro reducir casi 400 puntos básicos la tasa. Gran performance para tan poco tiempo. Un comportamiento similar muestra el Bonar 2026 que logró una reducción del spread de 136 puntos básicos en el año, ganando un 7,5%. En la parte mas larga de la curva, el Bonar 2046 suma un 8,1% en año y una reducción de mas de 80 puntos básicos, operando actualmente en niveles de 9,8%.

Es importante señalar que la recuperación de los bonos argentinos se da en un contexto positivo para la renta fija regional ya que casi todos los bonos de latinoamericana han registrado subas en lo que va de 2019. Sin embargo, la renta fija argentina ha sido la de mejor performance comparado con el resto de la región. Parte de esta explicación se da por tener un mercado con un nivel de riesgo mayor (beta mas alto) y porque también estaban sobre castigados luego de un 2018 difícil para los bonos locales.El bono mexicano a 2021 sube en el 2019 un 0,46%, mientras que la tasa prácticamente no ha variado, operando en niveles de 3,59%. Por su parte, los bonos de México a 2025 y 2046 han registrado subas en 2019 de 1,16% y 2,71%, reduciendo 20 puntos básicos y 18 puntos básicos respectivamente. Es decir, que prácticamente a igual duración, los bonos argentinos redujeron entre 220 y 60 puntos básicos mas que los mexicanos.

Comparando los bonos argentinos con los peruanos vemos un comportamiento idéntico en el cual los bonos de Perú a 2025 y 2050 subieron 0,7% y 1,72% respectivamente. El primero logro una reducción de 15 bp mientras que el segundo redujo su tasa en 20 puntos básicos. significativamente menor a la performance de argentina.

Los bonos colombianos también han subido este año. El de vencimiento a 2024 registra un avance del 1,44%, reduciendo su tasa en 36 puntos básicos. Mas lejano en la curva, el de vencimiento a 2045 ha registrado una recuperación de 4,1% y una reducción de la tasa de 27 puntos básicos.

Finalmente, la comparación con los bonos brasileños vemos que este año la renta fija local mostró una recuperación significativamente mejor. El bono a 2021 brasilero redujo 30 puntos básicos de tasa, el de vencimiento a 2025 lo hizo en 25 puntos básicos y el de vencimiento a 2047 lo hizo en 10 puntos básicos.

Aun así, vale la pena resaltar que el proceso de recuperación de los bonos brasileros tiene sus orígenes en septiembre pasado y a partir del cual la renta fija brasilera redujo su spread significativamente. Los bonos con vencimiento a 2021, 2025 y 2047 redujeron su tasa en 100bp, 125bp y 130 puntos básicos respectivamente.

Riesgo País

El riesgo pais argentino alcanzó un máximo de la era Macri en 829 puntos el 27 de diciembre pasado y desde allí derrapó 126 puntos hasta los actuales 703 puntos, es decir, un 15%, según El Cronista.

Por su parte, el riesgo país de nuestro principal socio comercial, Brasil, cerro el año con 276 puntos y desde allí cayó hasta los 258 puntos actuales, bajando un 7%, es decir, menos de la mitad que Argentina, en tanto que el riesgo país colombiano se ubica en 397 puntos, cayendo este año 44 puntos, lo que implica una baja del 10,2%.

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