Las reservas del BCRA cayeron u$s460 millones y alcanzaron su nivel más bajo en un mes y medio

En un contexto de máxima tensión en el mercado cambiario, con el dólar oficial cerca del techo de la banda de flotación, las reservas del Banco Central cayeron este lunes más de u$s460 millones. Según aclararon de la entidad, se trató por pagos de deuda.

En concreto, este lunes las reservas brutas del BCRA se hundieron u$s461 millones para culminar la rueda en los u$s39.848 millones, su valor más bajo desde el 31 de julio. De esta manera, cerraron por debajo de los u$s40.000 millones por primera vez en lo que va de septiembre.

Según explicaron fuentes oficiales, la caída en las reservas no estuvo vinculada con intervención en el mercado de cambios: se debió a pagos de deuda al Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y al Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) por u$s271 millones y u$s112 millones, respectivamente.

El dólar volvió a subir y quedó cerca del techo de la banda

En una rueda marcada por el nerviosismo, el dólar oficial del Banco Nación subió diez pesos y cerró a $1.475, mientras que en el mercado mayorista el tipo de cambio avanzó 17 pesos hasta $1.467, quedando cerca del techo de la banda cambiaria en $1.473.

En el segmento bursátil, el contado con liquidación ganó 0,6% y alcanzó los $1.492, mientras que el dólar MEP trepó 1% hasta los $1.484. En el circuito informal, el dólar blue sumó treinta pesos y cerró en $1.455, manteniéndose como la cotización más baja de toda la plaza cambiaria.

De acuerdo con estimaciones de operadores del mercado, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) adoptó en las primeras operaciones de la jornada una estrategia vendedora en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) para contener la escalada del tipo de cambio, para ponerle techo al tipo de cambio en $1.470 con aproximadamente 100.000 millones, de acuerdo a fuentes de la City.

El poder de fuego del Central actúa como último sostén de la banda. Mientras conserve reservas líquidas suficientes, el techo sería defendido. Pero si el mercado decide testearlo, la presión podría forzar una corrección anticipada.

En este sentido, el mercado comenzó a descontar que la banda cambiaria difícilmente logre sostenerse después de las elecciones de octubre. La estrategia oficial de utilizarla como ancla para moderar la inflación perdió credibilidad, y las expectativas devaluatorias se intensificaron. La demanda de cobertura cambiaria crece a medida que se acerca la fecha de los comicios, presionando al tipo de cambio oficial y encareciendo su defensa.

El esquema actual se sostiene sobre un delicado equilibrio: tasas de interés que se redujeron para aliviar el costo financiero, ventas puntuales de divisas y una fuerte intervención en los mercados de futuros. Sin embargo, estas maniobras no lograron revertir la percepción de fragilidad. Cada nueva rueda exige más esfuerzo para mantener el dólar contenido, mientras el margen político y económico se acorta.

Contención del dólar con costos crecientes

Desde Ecolatina señalaron que, en las semanas previas a los comicios, el Gobierno priorizó la contención del dólar como principal activo de campaña, aun a costa de una actividad debilitada. Para lograrlo, evitó comprar divisas en el mercado oficial, realizó ventas indirectas a través de organismos públicos y alentó el carry trade con tasas altas y una marcada intervención en los futuros.

La consultora explicó que, gracias a estas maniobras, la inflación se mantuvo por debajo del 2% mensual por cuarto mes consecutivo, pese a una suba promedio del dólar del 4,6%. Sin embargo, el costo de esa estrategia comenzó a hacerse visible: en julio la industria cayó por segundo mes consecutivo y el crédito comercial se desplomó, interrumpiendo nueve meses de crecimiento.

Gabriel Caamaño planteó que el problema es que este esquema se construyó sin un colchón de reservas que permita sostenerlo después de octubre. Según el economista, esa carencia alimentó la percepción de que la banda cambiaria quedó demasiado corta y que, una vez pasadas las elecciones, no resistirá la presión del mercado.

Caamaño advirtió que esta expectativa erosiona la credibilidad del esquema y multiplica los costos de mantenerlo: cuanto más se intenta sostenerlo, más se refuerza la idea de que será corregido, y más se encarece su defensa en el corto plazo.