Caputo superó un test clave: colocó deuda por casi $14 billones y renovó el 96% de los vencimientos

Luis Caputo superó un desafío clave en la licitación de este miércoles. Tal como anunció la Secretaría de Finanzas, logró adjudicar casi $14 millones, logrando un rollover de más del 96%.

"La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación del día de hoy adjudicó un total de $13,99 billones habiendo recibido ofertas por un total de $14,68 billones. Esto significa un rollover de 96,48% sobre los vencimientos del día de la fecha", señaló el ministerio de Economía en sus redes sociales.

Además, en cuanto a las tasas, convalidó hasta 37,55% en bonos que vencen en febrero del 2026.

Y dio detalles de cómo fue la licitación:

LECAP/BONCAP a:

• 13/2/26 (T13F6) $5,04 billones a 2,69% TEM, 37,55% TIREA.
• 30/4/26 (S30A6) $1,81 billones a 2,54% TEM, 35,16% TIREA.
• 30/10/26 (S30O6) $0,85 billones a 2,49% TEM, 34,27% TIREA.
• 30/4/27 (T30A7) $1,06 billones a 2,51% TEM, 34,70% TIREA

CER a:

• 29/05/26 (X29Y6) – $1,15 billones a 7,34% TIREA
• 30/10/26 (TZXO6) - $0,57 billones a 7,79% TIREA
• 30/04/27 (TZXA7) – $0,33 billones a 7,77% TIREA

TAMAR a:

• 30/04/26 (M30A6) $2,73 billones con un margen de 4%.

Dólar Linked a:

• 30/4/26 (D30A6) – $0,45 billones a 3,52%
• 30/11/26 (TZVN6) – desierta

El ajuste en los encajes y la estrategia para sostener la deuda en pesos

Desde Max Capital explicaron que, en paralelo a la dinámica de reservas, el Banco Central anunció una serie de modificaciones en la política de encajes con el objetivo de relajar parcialmente el apretón monetario aplicado en los últimos meses. Según detallaron, el organismo redujo en 3,5 puntos porcentuales el efectivo mínimo requerido para cuentas a la vista, cauciones y money market, una medida que libera liquidez dentro del sistema.

Los especialistas del bróker destacaron además que se incrementó en otros 3,5 puntos porcentuales la porción de encajes que puede integrarse con títulos públicos para los depósitos a plazo. Este ajuste, según interpretaron, está directamente vinculado con la necesidad de mantener la demanda por instrumentos del Tesoro, en un contexto donde el rollover de la deuda en pesos se vuelve determinante para evitar tensiones financieras adicionales.

Para Max Capital, otro punto clave es la reducción de la integración mínima diaria de encajes, que bajó del 95% al 75%, lo que otorga mayor flexibilidad operativa a las entidades financieras. También se extendió hasta fines de marzo el aumento de cinco puntos porcentuales aplicado en agosto, que puede integrarse con bonos públicos, reforzando así los incentivos para sostener la demanda por instrumentos del Tesoro.

Los analistas remarcaron que estas medidas forman parte de una estrategia que busca aliviar restricciones monetarias sin desarmar la necesidad de financiamiento del sector público. En otras palabras, el Banco Central intenta generar liquidez sin afectar la capacidad del Tesoro para renovar vencimientos, algo vital en un mes con fuertes exigencias financieras.

Los expertos de Max Capital habían señalado que la licitación del Tesoro iba clave para evaluar la capacidad del Gobierno de sostener su programa financiero. 

Según explicaron, parte del stock que vencía corresponde al bono a tasa variable que había sido emitido para que los bancos lo utilicen para integrar encajes, por lo que la reciente flexibilización anunciada por el Banco Central se vincula directamente con la necesidad de sostener la demanda por estos instrumentos. El objetivo implícito sería asegurar una renovación ordenada del stock, evitando presiones sobre los pesos disponibles.

Max Capital detalló que la reducción de encajes para depósitos a la vista implica una caída de $1.900 millones en reservas de efectivo del sistema. Sin embargo, señalaron que este efecto podría verse compensado por el incremento de 3,5 puntos porcentuales en la parte de encajes que puede integrarse con títulos públicos, lo que generaría una demanda adicional cercana a $2.100 millones.

Para los analistas, este equilibrio entre liberación y absorción de liquidez muestra que el Banco Central busca evitar un desequilibrio brusco. La estrategia sería contener presiones sobre el mercado de deuda en pesos sin generar una expansión monetaria excesiva que termine trasladándose al dólar.