Caputo salió a comprar dólares para afrontar vencimientos y el mercado anticipa qué pasará con el tipo de cambio

El dólar oficial opera este lunes 15 de diciembre a $1465, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negocia a $1441. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vende $1508 (+0,1%), y el MEP se ubica a $1478 (-0,1%). Por último, en el segmento informal, el blue se negocia, a $1445.

El mercado cambiario argentino volvió a concentrar la atención luego de una serie de movimientos que reactivaron una de las preguntas más sensibles de la economía local: qué puede pasar con el dólar en el corto y mediano plazo. En un contexto donde la estabilidad depende tanto de flujos reales como de expectativas, cualquier indicio de demanda oficial adquiere una relevancia especial.

La discusión no se limita a la variación diaria del tipo de cambio. En las mesas de dinero, el foco está puesto en el mensaje que dejan las decisiones del Tesoro, particularmente cuando se producen en un momento del año atravesado por pagos de deuda, necesidades de caja en dólares y factores estacionales que alteran el equilibrio entre pesos y divisas.

En ese marco, versiones sobre compras significativas de dólares por parte del Tesoro funcionaron como disparador. Más allá de la falta de confirmaciones oficiales detalladas, el volumen atribuido fue suficiente para que el mercado ajustara escenarios y revisara expectativas sobre el comportamiento del dólar hacia fin de año.

Desde Portfolio Personal Inversiones señalaron que este tipo de movimientos no suele analizarse de manera aislada. Para el mercado, lo relevante es si estas compras responden a una estrategia más amplia y si pueden sostenerse sin generar tensiones sobre el tipo de cambio oficial.

Compras relevantes y una reacción contenida del mercado

Las estimaciones que circularon sobre una compra cercana a los US$220 millones por parte del Tesoro captaron rápidamente la atención de los operadores. En términos de magnitud, se trató de uno de los movimientos diarios más relevantes de las últimas semanas, lo que llevó a una lectura inmediata en clave cambiaria.

Un punto destacado por distintos analistas fue la forma en que el mercado absorbió esa demanda. Los volúmenes negociados se mantuvieron dentro de rangos compatibles con los promedios recientes, lo que sugiere que las operaciones se habrían canalizado sin generar un desbalance abrupto.

Los especialistas de Portfolio Personal Inversiones subrayaron que el dato más llamativo fue la reacción del tipo de cambio oficial. A pesar del volumen atribuido a las compras, el dólar no mostró una suba significativa e incluso registró una leve baja, un comportamiento que el mercado interpretó como una señal de equilibrio.

Para PPI, esta combinación refuerza la idea de que el contexto actual permite al Tesoro operar del lado de la demanda sin presionar el precio. No se trata sólo de cuánto se compra, sino de cuándo y cómo, dos variables clave para anticipar qué puede pasar con el dólar.

Pagos de deuda y la importancia del origen de los dólares

Detrás de las compras aparece un factor central: el calendario de pagos en moneda extranjera. Aunque el corto plazo inmediato no concentra vencimientos relevantes, el inicio del próximo año presenta compromisos que obligan a reforzar la caja en dólares con antelación.

En ese sentido, distintos análisis de mercado coincidieron en que el nivel de depósitos del Tesoro en moneda extranjera era acotado, lo que explica la necesidad de recomponer posiciones. Al sumar las compras estimadas de las últimas ruedas, el stock disponible se vuelve suficiente para afrontar los pagos más cercanos.

Desde Portfolio Personal Inversiones hicieron hincapié en un punto que el mercado considera clave: no sólo importa contar con los dólares necesarios, sino el origen de esos fondos. Que las divisas provengan del mercado y no directamente del Banco Central es leído como una señal más favorable para la estabilidad cambiaria.

Este matiz resulta relevante porque incide directamente en las expectativas. Pagar deuda con dólares obtenidos en el mercado reduce el riesgo de presiones futuras sobre las reservas y contribuye a sostener un clima de mayor previsibilidad para el dólar.

Diciembre, una ventana que el mercado considera estratégica

Buena parte del mercado coincide en que diciembre ofrece condiciones particulares para que el Tesoro actúe del lado comprador. Esta lectura no surge de un solo factor, sino de la convergencia de varias variables estacionales y financieras.

Desde PPI señalaron que uno de los elementos centrales es el pico estacional de demanda de pesos, asociado al pago de aguinaldos, las fiestas y las vacaciones. Esta mayor necesidad de liquidez en moneda local tiende a reducir la presión inmediata sobre el dólar.

A eso se suma un mayor flujo de divisas por el lado del comercio exterior. La liquidación del agro, impulsada por una cosecha récord de trigo, incrementa la oferta de dólares y mejora la capacidad del mercado para absorber compras oficiales.

También influyen las liquidaciones pendientes de emisiones corporativas y provinciales, junto con un calendario relativamente liviano de pagos con organismos internacionales. Para los analistas del bróker, este conjunto de factores configura una ventana que el Tesoro puede aprovechar sin alterar el equilibrio cambiario.

Estimaciones privadas y el volumen acumulado de compras

Ante la falta de información oficial diaria, el mercado sigue con atención las estimaciones privadas para reconstruir la dinámica de las compras del Tesoro. En ese contexto, los cálculos elaborados por el economista Amílcar Collante aportaron una referencia clave para dimensionar el proceso en curso.

Según esas estimaciones, entre mediados de noviembre y mediados de diciembre el Tesoro habría acumulado compras por alrededor de US$1.679 millones. De ese total, unos US$575 millones se habrían canalizado a través del mercado local de cambios, mientras que el resto correspondería a operaciones con el Banco Central.

Para los analistas de Portfolio Personal Inversiones, este volumen ayuda a entender el cambio de dinámica observado en las últimas semanas. Luego de algunos días iniciales del mes con saldo vendedor, las compras posteriores no sólo compensaron ese movimiento, sino que marcaron un giro claro en la estrategia.

En particular, la estimación de una compra cercana a US$220 millones en una sola jornada aparece como uno de los hitos más relevantes del período y refuerza la lectura de que diciembre está siendo utilizado para ordenar el frente financiero.

Qué puede pasar con el dólar después de estas señales

Hacia adelante, el impacto de estas compras sobre el dólar dependerá de su continuidad y del contexto macrofinanciero. Si la demanda oficial se mantiene ordenada y coincide con una oferta sólida de divisas, el tipo de cambio podría sostener la estabilidad observada en las últimas ruedas.

Desde PPI advirtieron, sin embargo, que el mercado seguirá monitoreando de cerca el calendario de pagos y la evolución de la caja en dólares. A medida que se acerquen los vencimientos más relevantes, cualquier cambio en la estrategia podría reflejarse rápidamente en las expectativas.

La lectura dominante es que diciembre ofrece condiciones favorables, pero transitorias. Superado ese período, el equilibrio entre pesos y dólares volverá a depender de variables más estructurales, como el financiamiento y el flujo genuino de divisas.

Por eso, más allá de la calma actual, el dólar sigue siendo una variable sensible. Las compras del Tesoro ayudan a despejar dudas de corto plazo, pero qué pasará con el dólar seguirá siendo la pregunta central mientras el mercado evalúa la consistencia de la estrategia oficial.