Caputo salió a comprar dólares para afrontar vencimientos y el mercado anticipa qué pasará con el tipo de cambio

El dólar oficial cerró este lunes 15 de diciembre a $1.465, en la pizarra del Banco Nación. En el segmento mayorista, la divisa se negociaba a $1.441. En cuanto a los dólares financieros, el contado con liquidación se vendía $1.524 (+0,4%), y el MEP se ubicaba a $1.479 (-0,1%). Por último, en el segmento informal, el blue se negociaba a $1.460.

En la tarde del lunes, el BCRA dio a conocer la nueva fase del programa monetario, en el que pareció responder a dos de las principales inquietudes del mercado: qué pasará con las bandas cambiarias y la acumulación de reservas.

En ese marco, el Banco Central sostuvo: "A partir del 1 de enero de 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria evolucionarán cada mes al ritmo correspondiente al último dato de inflación mensual informado por INDEC".

"A partir del 1 de enero de 2026, el BCRA iniciará un programa de acumulación de reservas internacionales consistente con la evolución de la demanda de dinero y la liquidez del mercado de cambios. El escenario base de re-monetización del BCRA prevé un aumento de la base monetaria del 4,2% actual a 4,8% del PBI para diciembre de 2026, que podría ser abastecido mediante la compra de USD10 mil millones sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos", agregó.

"Un aumento adicional de la demanda de dinero de 1% del PBI podría llevar las compras a u$s17.000 millones, sujeto a la oferta de flujos de la balanza de pagos, sin requerir esfuerzos sostenidos de esterilización", señaló.

Compras relevantes y una reacción contenida del mercado

Las estimaciones que circularon sobre una compra cercana a los u$s220 millones por parte del Tesoro captaron rápidamente la atención de los operadores en las últimas ruedas. En términos de magnitud, se trató de uno de los movimientos diarios más relevantes de las últimas semanas, lo que llevó a una lectura inmediata en clave cambiaria.

Un punto destacado por distintos analistas fue la forma en que el mercado absorbió esa demanda. Los volúmenes negociados se mantuvieron dentro de rangos compatibles con los promedios recientes, lo que sugiere que las operaciones se habrían canalizado sin generar un desbalance abrupto.

Los especialistas de Portfolio Personal Inversiones subrayaron que el dato más llamativo fue la reacción del tipo de cambio oficial. A pesar del volumen atribuido a las compras, el dólar no mostró una suba significativa e incluso registró una leve baja, un comportamiento que el mercado interpretó como una señal de equilibrio.

Para PPI, esta combinación refuerza la idea de que el contexto actual permite al Tesoro operar del lado de la demanda sin presionar el precio. No se trata sólo de cuánto se compra, sino de cuándo y cómo, dos variables clave para anticipar qué puede pasar con el dólar.

Pagos de deuda y la importancia del origen de los dólares

Detrás de las compras aparece un factor central: el calendario de pagos en moneda extranjera. Aunque el corto plazo inmediato no concentra vencimientos relevantes, el inicio del próximo año presenta compromisos que obligan a reforzar la caja en dólares con antelación.

En ese sentido, distintos análisis de mercado coincidieron en que el nivel de depósitos del Tesoro en moneda extranjera era acotado, lo que explica la necesidad de recomponer posiciones. Al sumar las compras estimadas de las últimas ruedas, el stock disponible se vuelve suficiente para afrontar los pagos más cercanos.

Desde Portfolio Personal Inversiones hicieron hincapié en un punto que el mercado considera clave: no sólo importa contar con los dólares necesarios, sino el origen de esos fondos. Que las divisas provengan del mercado y no directamente del Banco Central es leído como una señal más favorable para la estabilidad cambiaria.

Este matiz resulta relevante porque incide directamente en las expectativas. Pagar deuda con dólares obtenidos en el mercado reduce el riesgo de presiones futuras sobre las reservas y contribuye a sostener un clima de mayor previsibilidad para el dólar.

Diciembre, una ventana que el mercado considera estratégica

Buena parte del mercado coincide en que diciembre ofrece condiciones particulares para que el Tesoro actúe del lado comprador. Esta lectura no surge de un solo factor, sino de la convergencia de varias variables estacionales y financieras.

Desde PPI señalaron que uno de los elementos centrales es el pico estacional de demanda de pesos, asociado al pago de aguinaldos, las fiestas y las vacaciones. Esta mayor necesidad de liquidez en moneda local tiende a reducir la presión inmediata sobre el dólar.

A eso se suma un mayor flujo de divisas por el lado del comercio exterior. La liquidación del agro, impulsada por una cosecha récord de trigo, incrementa la oferta de dólares y mejora la capacidad del mercado para absorber compras oficiales.

También influyen las liquidaciones pendientes de emisiones corporativas y provinciales, junto con un calendario relativamente liviano de pagos con organismos internacionales. Para los analistas del bróker, este conjunto de factores configura una ventana que el Tesoro puede aprovechar sin alterar el equilibrio cambiario.

Estimaciones privadas y el volumen acumulado de compras

Ante la falta de información oficial diaria, el mercado sigue con atención las estimaciones privadas para reconstruir la dinámica de las compras del Tesoro. En ese contexto, los cálculos elaborados por el economista Amílcar Collante aportaron una referencia clave para dimensionar el proceso en curso.

Según esas estimaciones, entre mediados de noviembre y mediados de diciembre el Tesoro habría acumulado compras por alrededor de u$s1.679 millones. De ese total, unos u$s575 millones se habrían canalizado a través del mercado local de cambios, mientras que el resto correspondería a operaciones con el Banco Central.

Para los analistas de Portfolio Personal Inversiones, este volumen ayuda a entender el cambio de dinámica observado en las últimas semanas. Luego de algunos días iniciales del mes con saldo vendedor, las compras posteriores no sólo compensaron ese movimiento, sino que marcaron un giro claro en la estrategia.

En particular, la estimación de una compra cercana a u$s220 millones en una sola jornada aparece como uno de los hitos más relevantes del período y refuerza la lectura de que diciembre está siendo utilizado para ordenar el frente financiero.