Las reservas del BCRA alcanzaron el nivel más alto en la era Milei: los motivos detrás de la suba
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Las reservas internacionales brutas del Banco Central (BCRA) alcanzaron su nivel más alto desde el inicio del gobierno de Javier Milei, impulsadas por un fuerte aumento del precio del oro y por compras de dólares realizadas por el Tesoro en las semanas previas a un vencimiento clave de deuda.
Según el informe diario de la autoridad monetaria, este viernes las reservas treparon a u$s43.610 millones, tras registrar una suba diaria de u$s496 millones. Se trata del valor más elevado desde agosto de 2025, cuando habían llegado a u$s43.014 millones.
En el balance semanal, el incremento fue aún más significativo: las reservas brutas crecieron u$s1.197 millones, en gran parte gracias a la revalorización del oro que integra los activos del Central.
Suba del oro y compras del Tesoro, entre las claves
El BCRA posee 1,98 millones de onzas de oro, cuyo precio internacional se ubica actualmente en torno a los u$s4.561. Según estimaciones del economista Fernando Marull (FMyA), el valor del oro acumuló una suba del 73% en lo que va del año, lo que se traduce en una mejora cercana a u$s3.900 millones en las reservas.
Con este movimiento, el oro pasó a representar más de u$s9.000 millones del total de activos internacionales del BCRA, elevando su participación del 15% al 20% del stock total.
Otro factor determinante fue la estrategia del Ministerio de Economía para fortalecer su posición en moneda extranjera de cara al pago de deuda por u$s4.200 millones, previsto para el 9 de enero.
El ministro Luis Caputo reconoció que el Tesoro adquirió cerca de u$s900 millones fuera del Mercado Libre de Cambios (MLC). En ese marco, los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA se dispararon: entre el 4 de diciembre y mediados de mes pasaron de u$s97 millones a casi u$s2.000 millones, según datos de Invecq.
Ese salto del 1.962% se explica por tres fuentes principales:
- u$s630 millones en compras en el mercado,
- u$s360 millones de ingresos netos de organismos internacionales, principalmente del BID,
- u$s910 millones provenientes de la colocación del BONAR 2029N.
Privatizaciones y más dólares en camino
En paralelo, esta semana se firmaron los contratos para la concesión y transferencia accionaria de las represas hidroeléctricas del Comahue: Alicurá, El Chocón, Piedra del Águila y Cerros Colorados, lo que marca el tramo final del proceso de privatización.
El Gobierno espera el ingreso de u$s700 millones asociados a esa operación. Si esos fondos se acreditan antes del vencimiento de enero, el monto a cubrir por el Tesoro se reduciría a alrededor de u$s1.700 millones.
Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) describió una dinámica errática en el accionar del Tesoro durante diciembre. Tras vender u$s31 millones en las primeras ruedas del mes, el Ministerio de Economía pasó a ser comprador neto y acumuló u$s608 millones hasta el 15 de diciembre, impulsado por operaciones puntuales de gran volumen.
Sin embargo, en la tercera semana reaparecieron ventas por u$s168 millones, justificadas oficialmente para "contener la volatilidad" del mercado cambiario.
Aun así, el saldo mensual sigue siendo positivo: en diciembre el Tesoro acumula compras netas estimadas por u$s408 millones, equivalentes a u$s29 millones diarios, por encima del ritmo de noviembre.
El punto débil: las reservas netas
Pese al fortalecimiento de las reservas brutas, los analistas advierten que la situación de las reservas netas sigue siendo frágil. Según LCG, descontando pasivos de corto plazo, el BCRA presenta un saldo negativo de u$s405 millones.
Bajo la metodología del Fondo Monetario Internacional (FMI) —que no computa la revalorización del oro ni del yuan y excluye el desembolso extraordinario de u$s14.000 millones—, las reservas netas caerían hasta –u$s15.702 millones.
"Con estos números, la meta acordada con el FMI resulta de imposible cumplimiento y el Gobierno deberá solicitar un nuevo waiver", señalaron desde LCG, al tiempo que estimaron una brecha de más de u$s11.150 millones respecto del objetivo revisado en el programa.