El BCRA compró dólares y las reservas subieron u$s954 millones en la semana, impulsadas por el oro

El Banco Central compró este viernes otros u$s75 millones en el mercado de cambios, por lo que sumó su decimoquinta rueda consecutiva con saldo positivo y ya acumula compras por u$s977 millones desde que comenzó a sumar reservas el 5 de enero. Solo esta semana compró u$s291 millones.

En tanto, las reservas brutas subieron hasta los u$s45.561 millones y se consolidan en su nivel más alto desde septiembre del 2021.

En la semana, las reservas crecieron u$s954 millones, según los datos del BCRA. Más allá de las compras, el principal factor de esta suba se dio por la mejora en las cotizaciones de los activos que posee la autoridad monetaria, como el oro.

Desde comienzos de 2026, el oro ya subió un 14,7% y en los últimos doce meses registra un aumento superior al 77%. 

Con 1,98 millones de onzas troy en su poder, el valor de las tenencias del BCRA aumentó más de 110% entre diciembre de 2023 y mediados de enero.

Según EcoGo, cuando asumió el gobierno de Javier Milei, las reservas en oro del Banco Central estaban valuadas en u$s4.000 millones; hoy, solo por el alza de precios, su valor asciende a u$s8.500 millones.

El BCRA compra y el oficial baja: la señal detrás de las operaciones

Para la sociedad de bolsa PPI, que compras de esa magnitud convivan con un tipo de cambio que no se recalienta sugiere que una parte relevante de la demanda se canalizó mediante operaciones en bloque.

Desde Epyca señalaron que, en la primera quincena de 2026, el BCRA también logró compras consecutivas bajo la nueva regulación cambiaria, acumulando US$562 millones y superando el 5% del volumen operado en el MLC que el Gobierno había tomado como referencia. Para sus analistas, ese dato muestra un aprovechamiento efectivo de una oferta temporal de divisas.

Sin embargo, los expertos de la consultora explicaron que la "compra fuerte" de dólares recién ganaría tracción cuando exista una oferta masiva, algo que ubican a partir del inicio de la liquidación de la cosecha gruesa desde marzo.

En esa ventana, sostuvieron, habría más margen para normalizar variables monetarias —como encajes y tasas— sin tensionar el techo de la banda cambiaria.

Tesoro en modo dólar

A la par de las compras del Central, desde PPI señalaron que el Tesoro habría vuelto a demandar dólares. En la rueda del lunes 19/01 —de bajo volumen por el feriado en Estados Unidos— sus analistas infirieron nuevas compras por el movimiento de sus cuentas en el Banco Central: los depósitos en moneda extranjera subieron US$279 millones, mientras que los depósitos en pesos cayeron el equivalente a US$269 millones.

Para PPI, dado el patrón reciente, es probable que esas operaciones se hayan realizado directamente contra el BCRA. Si esa hipótesis se confirma, el Tesoro acumularía compras por US$2.746 millones en lo que va del mes directamente a la autoridad monetaria, un dato que vuelve a poner el foco en la coordinación entre política cambiaria y necesidades financieras del sector público.

Los especialistas del bróker detallaron que las últimas compras servirían para afrontar las obligaciones restantes de enero, estimadas en US$245 millones. Mirando hacia adelante, estimaron que la dinámica podría repetirse: en febrero el Tesoro enfrenta vencimientos cercanos a US$1.000 millones, de los cuales US$830 millones corresponden al pago trimestral de cargos e intereses al FMI; al 19/01, añadieron, contaba con apenas US$349 millones en su cuenta en el BCRA.

PPI también advirtió el lado B: el Tesoro sigue reduciendo sus depósitos en pesos en el BCRA y al 19/01 se ubicaban en $2,32 billones, el nivel más bajo desde mayo de 2024, lo que erosiona una fuente clave de liquidez del sistema financiero.

Reservas: compras, pagos y un stock que todavía condiciona al dólar

En la foto de reservas, los analistas de Epyca explicaron que las reservas brutas descendieron a US$44.646 millones como consecuencia de pagos y deuda con privados. En ese movimiento incluyeron US$100 millones al Banco Mundial y al Banco Interamericano de Desarrollo, US$3.000 millones correspondientes al Repo con bancos privados internacionales y otros US$4.300 millones por bonos Globales y Bonar.

Epyca destacó además que, pese a la mayor demanda de divisas del BCRA, el tipo de cambio oficial se mueve a la baja durante enero. Subrayaron que el movimiento se dio incluso con una inflación de diciembre de 2,8% mensual —la más alta en ocho meses y la segunda más elevada de 2025—, dato que adelantaba un incremento futuro marginalmente mayor del techo de la banda cambiaria.

Para la consultora, este punto es clave para entender por qué puede haber un Banco Central comprador en el MLC y, aun así, un stock de reservas que no mejora al mismo ritmo: el calendario financiero y los egresos pesan sobre la "caja" bruta y reordenan la lectura del mercado sobre la capacidad de atravesar el año sin tensión cambiaria.

En ese marco, Epyca recordó que el último proceso de acumulación de reservas de duración comparable se observó en el primer trimestre de 2025, aunque no se sostuvo en los trimestres siguientes. Por eso, advirtieron que el logro de enero no garantiza sostenibilidad a lo largo de 2026.