Furor en Vaca Muerta: YPF, Vista y Pampa logran un trimestre récord impulsados por el shale

El primer trimestre del año se posicionó como el mejor período conjunto de la historia para las principales compañías enfocadas en el segmento upstream. Impulsadas de manera unánime por el avance de los recursos no convencionales. YPF, Vista Energy y Pampa Energía alcanzaron récords operativos y financieros simultáneos, ratificando que la actividad en la cuenca neuquina avanza de manera acelerada.

Para el último informe de la consultora Regional Investment Consulting (RICSA), la solidez financiera del trimestre quedó ratificada por un fenómeno inédito para la actividad local: las tres compañías lograron expandir de manera simultánea sus ganancias operativas antes de impuestos y depreciaciones.

Mientras que el resultado operativo neto del upstream dejó un saldo de u$s616 millones para YPF, u$s216 millones para Vista y u$s26 millones para Pampa Energía, los niveles de reinversión demostraron que el negocio de Vaca Muerta mantiene un horizonte de expansión de largo plazo.

El Capex conjunto de las tres operadoras alcanzó la considerable cifra de u$s1.370 millones en el trimestre, una clara señal de que el flujo de capitales hacia los bloques de Neuquén no da indicios de fatiga ni de desaceleración. En el desglose de la intensidad de capital por unidad, Vista encabezó los desembolsos con u$s32,3 por barril producido orientados a capturar márgenes altos, seguida por Pampa con u$s21,6 enfocados en el crecimiento relativo de su infraestructura, e YPF con u$s16,6 aprovechando las ventajas de su gran escala técnica.

Finalmente, el reporte técnico evaluó las proyecciones de las cotizaciones bursátiles de las firmas y convalidó las buenas expectativas del mercado hacia mediados de 2027. A pesar de enfrentar resistencias de corto plazo en Wall Street tras los fuertes repuntes recientes, las tendencias principales de los ADR se mantienen firmes, con proyecciones alcistas óptimas que sitúan los objetivos técnicos de YPF en la zona de los u$s 60 y los de Pampa Energía con horizontes probables de hasta u$s122.

YPF, el motor de Vaca Muerta

De acuerdo con el informe de RICSA, en términos de envergadura financiera y volumen físico, YPF revalidó su liderazgo absoluto en la industria local. La compañía registró ingresos consolidados en el upstream por u$s2.021 millones y un EBITDA sectorial que escaló hasta los u$s1.148 millones durante el trimestre.

Estas cifras se sustentan en una agresiva reingeniería operativa que colocó la producción de crudo shale en un techo histórico de 205.000 barriles diarios, lo que representa un salto del 39% en la comparación interanual.

La estrategia de la petrolera refleja un cambio profundo en su matriz productiva, y actualmente, el shale ya representa el 74% de la extracción total de la compañía, un logro edificado sobre la base de la eficiencia en sus bloques centrales y la finalización de 49 pozos completados en los primeros tres meses del año. Este intenso despliegue técnico le permitió mitigar el declive de sus áreas convencionales y sostener un piso global de producción de 525.000 barriles equivalentes de petróleo por día.

Esta performance financiera convalidó la mirada optimista de los inversores en Wall Street, donde el ADR de la compañía exhibe una firme tendencia principal alcista. Según las proyecciones técnicas de la consultora, superada la resistencia de corto plazo en la zona de los u$s38, el papel de la firma estatal se encamina a buscar objetivos de mediano plazo situados en los u$s52 y u$s60 hacia mediados de 2027, reflejando el fuerte respaldo del mercado internacional a su plan de focalización de capital.

Las eficiencias de Vista Energy

Por el lado de la eficiencia y el retorno por unidad, Vista Energy se consolidó como la operadora más rentable de la plaza local. La firma comandada por Miguel Galuccio obtuvo un margen EBITDA del 52,1% y un costo de extracción (lifting cost) de apenas US$ 4,3 por barril equivalente, posicionándose como el valor más bajo de todo el mercado tras anotar una reducción interanual del 9%.

Con un EBITDA por barril producido de u$s37,2, la firma maximizó sus ganancias gracias al óptimo rendimiento de sus yacimientos estrella. El desempeño operativo de Vista se tradujo en un nuevo récord de extracción al alcanzar los 134.700 barriles equivalentes diarios, lo que implica una fuerte expansión del 66,5% respecto al mismo período del año anterior.

El informe de RICSA destaca que la firma opera con un enfoque exclusivo en formaciones no convencionales, donde el crudo representa el 87% de su mezcla comercializable y tiene al bloque La Amarga Chica operando a pleno régimen como su motor principal de generación de caja.

El documento resalta que Vista encabezó la intensidad de capital del sector durante el primer trimestre. Con un Capex individual que ascendió a u$s391 millones en el período, la petrolera ratifica que mantiene el ritmo de perforación más dinámico en términos relativos, apalancando la infraestructura necesaria para sostener su liderazgo en eficiencia y continuar batiendo sus propios récords de producción.

Pampa Energía, la revelación 

La gran revelación del trimestre provino de Pampa Energía, que irrumpió con fuerza en el negocio petrolero tradicionalmente dominado por el gas de exportación. La empresa liderada por Marcelo Mindlin registró ingresos por u$s247 millones en su división de Petróleo y Gas, marcando un incremento del 69% interanual.

Este avance estuvo directamente apalancado por el vertiginoso desarrollo de Rincón de Aranda, un bloque no convencional clave que multiplicó su aporte operativo de forma exponencial en apenas doce meses. Las métricas ilustran el potencial de reconversión de los activos de la compañía, ya que pasó de producir apenas 900 barriles diarios a un promedio de 18.200 barriles por día en el trimestre.

RICSA destacó que si bien el portafolio global de Pampa mantiene un claro predominio gasífero, donde este fluido representa el 80,7% de su volumen consolidado de 100.600 barriles equivalentes diarios, la velocidad de perforación en sus nuevas áreas de crudo le permitió reducir sus costos de extracción sectoriales en un 11% interanual.

Este salto cualitativo en el segmento de los hidrocarburos líquidos demandó un importante despliegue financiero que posiciona a la firma como la mayor apuesta relativa de crecimiento del mercado local. Durante el primer trimestre de 2026, la división de Petróleo y Gas de la empresa ejecutó un Capex de u$s196 millones , registrando una intensidad de capital de u$s21,6 por cada barril producido.