Wall Street: el dólar futuro a un año se negocia con una devaluación del 40%

Los spreads de tasas entre el dólar futuro en Argentina y los Non-Deliverable Forward (NDF), contratos de futuros en Nueva York, se amplían cada vez más.

El mes pasado, el forward a un año en Wall Street estaba en $5,40, mientras que el miércoles se negociaba a $6,30. En el Rofex, en tanto, el dólar futuro más lejano que se puede operar es a abril del 2013, a un valor de $5,23, lo que refleja una tasa de devaluación implícita del 18,6% anual, que resulta cerca de 400 puntos básicos superior a la que se registraba hace sólo un mes atrás.

En tanto, en los Estados Unidos, según El Cronista, ya se negocian contratos entre privados a un dolar de $7,50 para dentro de dos años, lo que marca una devaluación de casi el 50 por ciento.

El spread existente es un indicador de la incertidumbre en nuestro país, lo cual involucra a la prima de riesgo que se paga ante la posibilidad de un incumplimiento local.

“No hay que olvidar que en los últimos años, cada vez que este spread se agrandó, por alguna situación puntual de incertidumbre, luego volvió a acercarse a cero con bastante velocidad. "Estos diferenciales de tasa se hicieron grandes en 2008, pero luego se tornaron inexistentes. Lo mismo sucedió frente al último período eleccionario”", advierte Javier Marcus, gerente de Desarrollo de Rofex.

Los NDF estuvieron encareciéndose a la par de las mayores restricciones a la compra de divisas y el salto de la cotización paralela. Es que los inversores, con exceso de pesos, tienen que cubrirse de las fluctuaciones del tipo de cambio. Como la compra de dólares está prácticamente vedada, los pesos sin destino terminan yendo a posiciones de cobertura.

Esta es la razón por la cual los NDF a un mes están en $ 4,71 (contra $ 4,58 del Rofex), a dos meses en $4,90 (contra $ 4,65 del Rofex), a tres meses en $5,14 (contra $ 4,72 del Rofex), a seis meses en $ 5,74 (contra $4,96 del Rofex) y a nueve meses en $6,05, contra $5,16 que se negocia en el mercado argentino por el mismo período.

En el mercado doméstico, el volumen negociado cayó más de un 20% en el último mes: mientras en mayo se pactaban contratos por $250 millones diarios, durante junio la cifra cayó a $190 millones.

Sucede que las tasas implícitas subieron en mayo, mientras en junio continuó el alza debido a la demanda de cobertura cambiaria por parte de empresas, importadores, sociedades de bolsa, agroexportadores, bancos, corredores de cambios y de granos que quieren fijar precios.

Para hacerlo, deben pagar una comisión de u$s0,19 por cada u$s1.000 y, si la operación se efectúa por medio de un agente de un banco, deben abonar una tasa que oscila el 2 por ciento.

En cuanto a los NDF, quienes más lo utilizan para cubrirse por el tipo de cambio son los tenedores de bonos argentinos entre ellos, como así también compañías que hacen arbitrajes, al comprar en una plaza y vender en la otra.

Juan José Battaglia, jefe de Research de Rofex, detalla que se trata de dos mercados diferentes, con distintos tipos de participantes, que algunos coinciden y otros no. En los NDF, al ser contratos bilaterales, las contrapartes son las que deciden las garantías, pero los forwards entre bancos son bajos.

Desde luego, los futuros se pagan y liquidan en dólares, mientras que acá se llevan a cabo en pesos. Otra de las distinciones es que Rofex se trata de un mercado libre de oferta y demanda, donde algunos actores pueden realizar contratos allá y otros no, concluye El Cronista.