Los bonos en dólares se ven beneficiados por cepo cambiario y la expectativa de devaluación

El cerco impuesto por el Gobierno a la compra de dólares y las expectativas de una devaluación más pronunciada de la moneda local renovaron el interés por los bonos que permiten a los inversores atesorar moneda extranjera sin pasar por el mercado de cambios.

Los títulos públicos en dólares con vencimientos en el corto y el mediano plazo venían mostrando progresivas ganancias desde principios de año, luego de que en octubre de 2011 el Gobierno comenzara a aplicar restricciones a la compra de dólares, pero aceleraron las alzas cuando el bloqueo se hizo total.

El BODEN 2012, un bono que vencerá en agosto próximo, había registrado una desaceleración a principios de julio, pero recobró impulso luego de que se conocieron esta semana más trabas para comprar moneda norteamericana.Este bono cerró este viernes en $664 por cada lámina de u$s100, lo que arrojó un tipo de cambio implícito de $6,64 por divisa estadounidense, y anotó un alza semanal de 1,1% hasta un acumulado de 42% en lo que va del año (similar a la suba del dólar para fugar capitales).

El renovado repunte del BODEN 2012 y las expectativas de una devaluación más acelerada durante el segundo semestre obligaron al arbitraje de bonos similares en dólares, con vencimientos en 2013, 2015 y 2017.

Precisamente, el BODEN 2013 cerró este viernes en $625 por cada lámina de u$s100, con lo que anotó un alza de 3,9% en la semana y de 36,7% en el año, mientras el BODEN 2015 subió a $547,5 y marcó un alza de 4,92% desde el viernes y de 22% en lo que va de 2012.

Otros bonos en dólares que se sumaron a la racha alcista desde el viernes fueron el BONAR VII, que vence en 2013 (+6,8% en la semana y +35% en el año), y el BONAR X, que caduca en 2017 (+6% en la semana y +23,8% en lo que va de 2012).

Las ganancias de estos bonos se acercaban a la depreciación del peso en el mercado paralelo, indicó una nota de la agencia DyN.

En efecto, los inversores que optaron por estos títulos tomaron nota de la aceleración en la tasa de devaluación y en la brecha que existe entre los mercados oficial y paralelo que hace pensar en una marcada corrección al alza en el mediano plazo.

"Con el inicio de la próxima semana comienza el lento pero perceptible proceso de cierre paulatino de posiciones a vencer el día 31 y, consecuentemente, la presión sobre los precios puede traducirse en un aumento en el ritmo de ajuste en el valor del dólar", anticipó Gustavo Quintana, de PR Corredores de cambio.

La tasa de devaluación fue de 7,73% en 2011, pero a principios de julio se aceleró por encima del 10% en el mercado mayorista formal (interanual) -un segmento donde el corset cambiario marginó a los compradores-. Pero la caída del peso se tornó abrupta en los mercados marginales.

El dólar paralelo, que tocó un máximo histórico de $6,17, avanzó más de 30% en el año, y marca una brecha de 35% con el que se publica en pizarras de las entidades financieras de la city porteña (esta diferencia era de 9,72% al cierre de 2011).

"El problema (del corset cambiario) es que la distancia entre el dólar paralelo -blue- y el oficial se va acrecentando y esto fuerza hacia una devaluación gradual del peso", señaló el economista Eduardo Fracchia, del IAE, en un informe.

La brecha también se refleja en el segmento de grandes compradores: el llamado dólar financiero, que este viernes cerró en $6,72, es 47,8% más caro que el que se ofrece en el mercado mayorista formal (la diferencia era de 10,36% a fines de 2011).

El dólar financiero, que surge de las operaciones de contado con liquidación, vehículo para la fuga de capitales, avanzó 41,47% en el año ($4,75 vs. $6,17), que se compara con una ganancia de apenas 5,64% de la divisa en el mercado mayorista formal ($4,547 vs. $4,304), informó DyN.