Señales de inflación llevan al BCRA a mantener las tasas de referencia

Alertado por señales mixtas sobre el comportamiento de la inflación, tal como viene sucediendo en los últimos dos meses, el Banco Central volvió a mantener las tasas de referencia en el 24,75% anual, que ahora surge de los pases a 7 días.

Por otro lado, en las licitación de Lebac de este martes, las Letras a más corto plazo de la semana a 49 días fueron colocadas a un interés anualizado de 23,2%.

Respecto a esta última operación, la semana resultó "liviana" para el BCRA ya que tuvo que afrontar el volumen más bajo de vencimientos desde el 19 de julio pasado, aunque igual debió expandir unos $3.000 millones porque no logró cubrir estos compromisos por completo ya que el monto que adjudicó a los inversores interesados fue inferior.

Igual es una cifra que contrasta notoriamente con la semana pasada, cuando la autoridad monetaria colocó un récord absoluto de casi $110.000 millones en sus Letras, pero igual no logró cubrir los vencimientos por cerca de $145.000 millones, y debió emitir casi $40.000 millones.

En cuanto al interés de referencia, el BCRA argumenta que la última semana se conocieron los datos de inflación de diciembre del IPC de San Luis, sumado a los precios mayoristas y del Costo de la Construcción, publicados por el INDEC.

En la provincia puntana los precios al consumidor se incrementaron un 0,9%. Un nivel similar del aumento del Índice de Precios al por Mayor (IPIM), el Índice de Precios Internos Básicos al por Mayor (IPIB) y el Índice de Precios Básicos del Productor (IPP), cuyo promedio fue de 0,8%.

"Con estos resultados, el segundo semestre de 2016 finaliza con una tasa de inflación promedio de 1,5% mensual para el nivel general del IPC San Luis, equivalente a 19% anual", indica el Banco Central en un comunicado publicado este martes.

Para los precios mayoristas, las tasas anualizadas oscilaron en el 12% en la segunda parte del año pasado.

En la construcción, los valores subieron un promedio del 1,5% mensual durante el segundo semestre, con un avance anualizado del 19,2%.

"Estos resultados confirman el proceso de desinflación observado en la segunda mitad del año pasado", resume el organismo conducido por Federico Sturzenegger.

Cabe recordar que el IPC GBA, publicado por el INDEC, registró una inflación núcleo de 1,7% en diciembre, igual a su promedio mensual del segundo semestre.

El Banco Central "considera que en los próximos meses la inflación núcleo debe ubicarse en un nivel inferior al mencionado, y con tendencia decreciente, de cara a un año en el que se esperan aumentos de precios regulados superiores a los del resto de los componentes del IPC".

Igualmente, la autoridad monetaria es precavida ya que aclara que los indicadores del mercado "muestran señales mixtas sobre la evolución de los precios" de enero.

Lo mismo consideran los analistas del mercado: "No desaparecen las señales mixtas en los precios de enero. Esta razón explica que el BCRA mantenga sin cambios la tasa de referencia (pases)", opina el economista Nery Persichini.

De acuerdo al relevamiento que la Universidad Torcuato di Tella (UTDT) realiza entre consumidores, en diciembre la mediana de las expectativas de inflación a 12 meses vista se mantuvo en 25% interanual en el promedio nacional.

Aunque la evolución de estas opiniones fue disímil en la Ciudad de Buenos Aires y el interior del país, ya que mientras que en Capital Federal las expectativas se elevaron a 24%, un incremento de 4 puntos porcentuales por encima de los datos de noviembre, en el interior se redujo hasta 20% interanual (una baja de 5 p.p. respecto al relevamiento de noviembre).

En tanto, en el Gran Buenos Aires las expectativas se mantuvieron en 30% anual.

El objetivo que el BCRA se propueso es que durante el 2017 la inflación se ubique entre 12% y 17% anual.

En cambio, para el componente núcleo (que es un 70% de la canasta del IPC), el mercado anticipa una variación de 18,4% interanual.

Y para el primer trimestre de 2017, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), confeccionado por el Banco Central entre diversos economistas, estima que la tasa de inflación IPC-GBA se ubicará en torno a 1,6% mensual, para luego ir reduciéndose hasta 1,5% en junio.

Licitación de Lebac
La colocación semanal de Lebac en pesos del Banco Central recibió propuestas por $61.202 millones, pero terminó adjudicando $58.596 millones.

Esto implica que no se logró una renovación total del vencimiento de la semana de $61.183 millones -el nivel más bajo que debió afrontar el BCRA desde el 19 de julio pasado-, por lo que se generó una baja en el stock en circulación por $2.587 millones.

El volumen colocado en los papeles a menos de 84 días representó el 86% del total.

Cabe recordar que las licitaciones de Lebac pasarán a ser mensuales desde febrero, por eso los plazos de estas Letras están tendiendo a converger para tal fin. Es decir, las especies licitadas pasarán a tener un único vencimiento mensual, el tercer miércoles de cada mes.

"Esto contribuirá a brindarle mayor liquidez a cada una, que pasarán de los 36 plazos distintos actualmente en circulación a tan sólo 9", resume el Banco Central.

El 56% de las Letras fue adjudicado al plazo mínimo de 49 días, a un interés de 23,2% anual.

El resto de las tasas de la semana fueron:

-A 84 días se estableció en 23% anual.

-A 112 días, el interés fue 22,50%.

-A 175 días, se ubicó en 22,27%.

-A 238 días, fue de 21,96%.

-Y a 294 días, la tasa fue de 21,75% anual.

En pleno enero y época de receso vacacional, esta semana se registró un bajo volumen ofertado para las Lebac, aunque también el compromiso a cancelar para el BCRA fue inferior al promedio.

El real desafío que tendrá el Banco Central será el próximo miércoles 15 de febrero -cuando ya sean mensuales estas colocaciones-, debido a que en un solo día deberá afrontar el pago de vencimientos de sus Letras más elevado de todos los que ha tenido: $200.000 millones.

Claro, el reto para Sturzenegger no será solamente ese, sino que además deberá lograr que la inflación se mantenga a la baja y que se mantenga en el nivel proyectado para los próximos meses.