El mercado argentino de bonos temáticos conocidos como sociales, verdes y sustentables, reconocidos en el mundo a nivel reputacional y muy de moda en tiempos de pandemia, busca su plataforma para despegar en la Argentina.

Se trata de un nicho relativamente nuevo en el país y en la región que requiere de una certificación bajo estándares internacionales, y ya lleva más de un década de implementación en Europa.

En la Argentina hubo apenas algunas emisiones, que cumplieron con los Principios de Bonos Verdes de 2018 (GBP, por sus siglas en inglés) y obtuvieron la calificación del International Capital Market Association (ICMA).

Las últimas cifras oficiales dan cuenta de que durante 2020 se emitieron 7 bonos verdes, por un valor que superó los 10.000 millones de pesos.

"En agosto último se emitieron dos ON bajo los Lineamientos para la Emisión de Valores Negociables Sociales, Verdes y Sustentables en Argentina de CNV (Bonos Verdes) por un total de $3.718 millones, coemitidas por CP Manque y CP Los Olivos , luego de que en el 2020 se han emitido 5 Bonos Verdes por $6.691 millones", consignó un informe reciente de la Comisión Nacional de Valores.

En diálogo con Télam, el director de la CNV, Matías Isasa, explicó que en la materia "partimos desde bastante abajo; cuando llegamos lo único que estaba armado para el mercado en cuanto a regulación eran los lineamientos volcados por la CNV en marzo de 2019".

Antes de eso, hay que remontarse a 2017 cuando sólo dos provincias -Jujuy y La Rioja- habían incursionado con este tipo de bonos verdes para financiar parques eólicos (Caucharí y Arauco, respectivamente) por un valor de aproximadamente 200 millones de dólares en cada emisión.

Luego, el mercado BYMA se sumó a fines del 2019 a la iniciativa de promoción en el país, con el armado de un panel que distingue a las firmas certificadas con bonos verdes, y a la fecha tiene listados apenas una cinco empresas, consignó Julite Artal, responsable de Gobierno Corporativo y Sustentabilidad de BYMA.

Por caso, esta semana FIX, una subsidiaria de la calificadora Fitch, le otorgó la certificación verde a una emisión de 50 millones de dólares ON a Petroquímica Comodoro Rivadavia -donde el BBVA actuó de colocador-, para el financiamiento del parque eólico San Jorge y el Mataco.

Cabe aclarar que la emisión no es nueva -vence en febrero del 2021- y parte será refinanciada con una ON ya emitida a fines de 2020, como parte de la estrategia de PCR para ajustarse a las últimas normas del mercado de cambios del Banco Central para el pago de deudas en dólares,

Desde la CNV buscan darle impulso a este tipo de bonos, y el jueves último lanzaron un programa de finanzas sustentables, que tiene como primer paso una estrategia de difusión sustentada en una guías: para la Inversión Socialmente Responsables; de Bonos Sociales Verdes y Sustentables; y para Evaluadores Externos.

"Hasta el momento -agregó-, los emisores habían comenzado a darle más importancia a este tema, más por un cuestión reputacional, pero muchos inversores no saben de qué se trata un bono verde".

En la región, el banco colombiano La Hipotecaria fue la primera entidad privada en emitir un bono social

En el mundo y a raíz de la pandemia surgió una variante de estos bonos, denominados "bonos COVID-19", cuyo fin es financiar proyectos que de alguna forma ayuden a mitigar el impacto del virus.

"Solo si contamos los 'bonos COVID-19' sociales y sostenibles bajo estándares de la ICMA, entre enero y mayo se emitieron más de u$s19.000 millones a nivel global", según un reporte reciente del BID elaborado con datos de S&P Global.

A modo de ejemplo, Pfizer emitió un bono sostenible por u$s1.250 millones, destinado a reducir su propio impacto ambiental en la fabricación de vacunas y asegurar el acceso de poblaciones vulnerables a una futura vacuna contra el coronavirus.

Asimismo, el Bank of America "fue el primer banco de Estados Unidos en emitir un bono social por u$s1.000 millones, dirigido a fondear su cartera de créditos a hospitales sin fines de lucro, hogares para adultos mayores y fabricantes de equipo médico de protección" en mayo último.

En la región, el banco colombiano La Hipotecaria fue la primera entidad privada en emitir un bono social en moneda local equivalente a u$s15 millones, con un componente Covid-19, y para ampliar el acceso a vivienda social en el país, consignó el reporte del BID, entidad que a través del brazo privado BID Invest participó de dichas colocaciones.

Por último, en Brasil, el banco ABC emitió el primer bono social del país alineado a los parámetros del ICMA, por un monto equivalente a u$S100 millones.

Consultado al respecto sobre iniciativas similares en la Argentina, Isasa expresó que "como reguladores, estamos esperando la herramienta; podría pasar que haya alguien interesado en financiar un proyecto que tenga que ver en cómo se mitiga el efecto de la enfermedad de parte el sector público, o alguna provincia".

Mejores inversiones para 2021

Si hay algo que caracteriza la visión de los analistas financieros sobre 2021, es que todos observan que el año que viene, a diferencia del que se va, presenta un panorama más claro de hacia dónde vamos. Sin dudas, las grandes ganadoras de la pandemia son las empresas relacionadas con la digitalización, la tecnología y el entretenimiento, pero, ¿esto se mantendrá?, ¿cuáles son las recomendaciones de para invertir para los próximos 365 días que comienzan el próximo primero de enero?

"Si bien 2021 parece traer mejores noticias que 2020 en materia económica, yo creo que los mercados de capitales se anticiparon mucho a la normalidad que vendrá después del COVID-19 y eso hizo que las acciones de algunas empresas subieran mucho de precio en los mercados, por lo que, hoy, están relativamente caras", advierte en diálogo con iProfesional Diego Martínez Burzaco, economista especializado en inversiones.

El próximo año tendrá un panorama más claro sobre dónde invertir

En este sentido, anticipa que va a haber oportunidades para invertir en los sectores que estuvieron más afectados por la pandemia, dado que se recuperarán, y que habrá que ser bastante selectivos a la hora de elegir en qué activos invertir.

En tanto, observa que los bonos y acciones en Argentina están muy baratos como reflejo del poco optimismo reinante en la economía local. "Un riesgo país de 400 puntos y un Merval por debajo de los u$s 400 son niveles que históricamente han sido atractivos para comprar, pero de alto riesgo por la incertidumbre existente", detalla Martínez Burzaco.

Así, destaca tres sectores a nivel nacional a los que se puede apostar "en caso que haya una pseudo-normalidad de la economía":

• la construcción (Loma Negra u Holcim Argentina) porque está muy barato construir en Argentina y va a haber algún efecto de obra pública,
• la industria, si hay una recuperación del consumo (Ternium Argentina o Mirgor) y
• los bancos, que están muy baratos (aunque es necesario que se empiecen a recuperar los bonos y para ello se necesitan señales positivas del gobierno).

En coincidencia con esa mirada, Ezequiel Estrada, director de Ficonomics, observa que los sectores que pueden llegar a tener potencial de crecimiento son los relacionados a la construcción, dado que en el Presupuesto 2021 las partidas que más subas tuvieron fueron las de los ministerios de Desarrollo Territorial y Hábitat, con un incremento del 211%, y de Obras Públicas, con un 85% más.

Asimismo, señala que la actividad económica, medida por el Estimador mensual de actividad económica (EMAE) del INDEC, muestra signos de recuperación en ciertos sectores desde el tercer trimestre. Entre ellos, destaca el de la intermediación financiera (donde las recomendaciones pueden ser Banco Macro y BBVA Argentina) y la industria manufacturera (con Ternium Siderar como elegida).

Pero Estrada no deja afuera de sus recomendaciones al campo, donde señala que "la venta de máquinas agrícolas durante el tercer trimestre de 2020 alcanzó una facturación de 26.799,4 millones de pesos, que representa un aumento de 78,7% en relación con el mismo trimestre de 2019". Por eso, para este sector, su recomendación es apostar a Agrometal.

Ante la incertidumbre, la apuesta son los CEDEAR

Sin embargo, mientras se va delineando hacia dónde irá la economía argentina, todos los asesores financieros señalan a los CEDEAR como una inversión interesante para dolarizarse sin pasar por el mercado cambiario y desentenderse del riesgo argentino.

"Los clientes que no tienen sumas significativas para incurrir en costos de transferencia, pero que quieran diversificar su cartera, lo pueden hacer con CEDEARs", recomienda Estrada.

Al respecto, Martínez Burzaco previene que "no hay que dar por sentado que son de por sí una buena apuesta", sino que hay que invertir con cautela, conociendo los riesgos del caso y teniendo en cuenta que será un año de alta volatilidad.

En este punto, Federico Izaguirre Prencesvalle, international MBA y director de Del Sur Capital, asegura que "la canasta de productos que ofrece la bolsa estadounidense es muy grande y permite acceder a empresas de todo el mundo".

Los CEDEARs son una opción interesante para dolarizarse sin pasar por el mercado cambiario

Para él, las mejores opciones son los CEDEARs de las empresas del sector fintech (como MercadoLibre, Square y Paypal), las de streaming (donde Netflix vino perdiendo mucho mercado en manos de Disney y una empresa pequeña que se llama Rocu) y las que operan en e-commerce (con Shopify y Wish a la cabeza).

Estrada agrega a la lista a Walmart, Tesla y Visa. Y, Martínez Burzaco apunta que, "en los últimos días, se abrió una oportunidad en el gigante chino de e-commerce Alibabá, que bajó su cotización por un problema legal recientemente".

Estada detalla, con respecto a las recomendaciones de Visa, Paypal, Mercado Libre, que se tiene en cuenta el gran avance que están haciendo dentro del sector Fintech y procesos de pagos digitales. La de Disney, en tanto, está vinculada a su exponencial crecimiento dentro del servicio streaming durante este año y por las perspectivas para el 2021. Finalmente, Tesla es la empresa número 1 de ventas de autos eléctricos en el mundo.

ETFs: otra opción más diversificada para invertir

Pero las alternativas para invertir en el exterior no terminan ahí. "Otra opción son los Exchage Traded Funds (ETFs), que son canastas de activos que permiten evitar el riesgo de una empresa particular", dice Izaguirre Prencesvalle. Por ejemplo, hay canastas de cloud computing (rubro que lideran Microsoft y Apple), de oro y, también, de autos eléctricos, aunque el asesor financiero advierte que todavía queda bastante margen para que despegue ese segmento.

"Los ETFs permiten invertir en instrumentos que cotizan igual que una acción, pero son activos diversos", explica para quienes desconocen este tipo de herramientas. Pueden ser de un sector determinado, pero también hay fondos de países que lo que hacen es reunir un puñado de acciones de las empresas más importantes de una nación, como por ejemplo la India, que es una de las economías que más se desarrollará en 2021, o China.

Los ETFs cotizan igual que una acción, son creados por bancos de inversión y la ventaja que ofrecen es que permiten salir del riesgo de una empresa y diversificarlo en una canasta de varias organizaciones diferentes.

También en Argentina

Finalmente, para aquellos que quieren invertir en empresas argentinas, muchas tienen ADRs (American Depository Receipts) en Estados Unidos, por lo cual también es posible hacerlo. En este caso, cabe destacar el caso de Banco Galicia e YPF, entre otras opciones.

Todo parece indicar que 2021 será un año positivo para el mercado de capitales en el que habrá que moverse con mucha cautela y previsión pero con buenas posibilidades de rentabilidad. Un indicio de esto, según Izaguirre Prencesvalle, es que la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) va a mantener la tasa de interés de referencia entre 0 y 0,25. "Esa es una buena noticia porque las crisis bursátiles siempre se dieron en un contexto de suba de las tasas de interés", asegura.

Además, prevé que habrá una revalorización de los commodities y del oro por la excesiva emisión monetaria de los países, lo que convierte a los ETFs relacionados a ambos segmentos en buenas opciones, y que se va a acentuar la digitalización, por lo que el sector fintech va a ser un segmento esencial.