Para los especialistas en cuestiones financieras, la inversión en bonos o títulos públicos es por definición menor rentable que la canalizada en acciones. En igual sentido, se considera que el riesgo asociado es menor.

Quien revise lo que viene sucediendo en el mercado de capitales locales puede llevarse una sorpresa si comprueba que, si bien a nivel agregado esa norma se cumple, considerando los diferentes papeles en forma independiente el resultado resulta ser otro.

En efecto, si se considera la evolución del S&P Merval en lo que va del año, este acumula una suba del orden del 25% y se la compara con el Indice de bonos que elabora diariamente el IAMC (Instituto Argentino del Mercdo de Capitales), que alcanza al 22%, se estaría corroborando dicha afirmación.

No obstante, si los bonos son agrupados según la moneda de emisión y el plazo de los mismos, surge que los denominados cortos en dólares trepan casi un 33%, en tanto que los cortos en pesos avanzan un 19% y los largos en dólares otro 18 por ciento.

Si se avanza un paso más, surge que existe un grupo numeroso de títulos públicos con rendimientos muy por encima tanto de la inflación acumulada en el período como del dólar , ambas estimadas en el 20%, lo que los pone en igualdad de condiciones con las acciones de mayor crecimiento y con un riesgo asociados supuestamente menor.

Los bonos que lideran las subas

Si se hace un primer corte tomando en cuenta los "top five" del mercado de bonos, lo primero que se observa es que todos ellos "nacieron" con los canjes de deuda de los años 2005 y 2010, pues se trata de tres series de los denominados cupones atados al PBI, el Cuasipar en pesos y el bono Par, también en moneda local.

Los bonos subieron y le ganan a las inversiones tradicionales más riesgosas

Bonos atados al PBI: impacto por un fallo

Con respecto de los cupones PBI, si se toma en particular la serie emitida en euros, esta fue noticia recientemente por el fallo de un Tribunal londinense que condenó a la Argentina a pagar 1.330 millones de esa moneda, por la supuesta alteración del cálculo del PBI del año 2014 que efectuó el Gobierno para precisamente evitar el pago de la renta de los mismos.

Cabe recordar que dicho pago de estaba sujeto a que el indicador de la actividad superara el piso del 3,2% anual, un porcentaje que según las cuentas nacionales oficiales de aquel entonces no se alcanzó.

A partir del conocimiento de ese fallo, su cotización trepó un 56% en la rueda del miércoles, por lo que ahora muestran una suba para lo que va del año del 100%.

En segundo lugar se posiciona otra serie de cupones, esta vez en dólares con legislación de Nueva York, con el 44,4%, pese a que en las últimas ruedas no mostraron mayores subas. Apenas por debajo se ubica el Cuasipar en pesos, que es un título que ajusta por CER, es decir que toma en cuenta la inflación minorista.

Luego se posiciona otro cupón, esta vez el emitido en pesos, que gana hasta la fecha el 37 por ciento y cierra este cuadro el bono Par en pesos que surgió del canje de 2010, con un avance del 35 por ciento.

En definitiva, estos son los cinco títulos públicos de mejor rendimiento a lo largo de este año, pero no son los únicos que suben por encima de los dos drivers de referencia, que son el dólar y la inflación, ya que tras ellos se ubican el TX25, un bono del Tesoro ajustado por CER que vence en ese año, con el 34%, el TV24, también emitido por el Tesoro, pero al dólar oficial (30%), el Par en pesos (29,1%) cierra la lista el TDS23, con el 23,5 por ciento. Este último es un bono dual, ya que ajusta por el dólar oficial o la inflación y vence en julio de este año. Este "top ten" lo cierra el Global 29, que es en dólares, con una suba del 23 por ciento.

Si se considera la evolución del S&P Merval en lo que va del año, este acumula una suba del orden del 25% 

Las acciones más rendidoras

Por el lado de los papeles privados, el listado lo encabeza YPF, con el 47,1%, seguida por BYMA, la acción del mercado de valores, que gana el 43,9%, y Grupo Galicia, con el 34,8 por ciento. Más abajo se posicionan Banco Macro (29,3%), Aluar (28,7%) y Pampa, con el 24,7 por ciento.

De todo lo expuesto surge que más allá de la teoría, en determinados momentos la forma en que se desenvuelve el mercado local amerita un seguimiento de cerca y encontrar las posibles "perlas" escondidas del mismo