Tras la fuerte suba en su cotización, ¿cuál es el verdadero motor que mueve al blue?

En momentos de incertidumbre, ya sea por cuestiones económicas o políticas, el dólar se convierte en el termómetro de la gravedad de la situación, pero en términos generales no se tiene mayor información acerca de cuáles son los engranajes que lo mueven. 

Hecha esta salvedad, cabe recordar que en todo mercado en el que existe más de un precio para el mismo producto es habitual que uno o varios de ellos actúen como la "locomotora" que impulsa al resto de los vagones.

En el caso del tipo de cambio la experiencia nacional indica que pese a la creencia popular, no es el blue que asume ese papel, por más que a la larga siga siendo el que se toma para fijar una enorme cantidad de precios de la economía. En tal sentido existe consenso que la locomotora sería el contado con liquidación y aquí sería conveniente preguntar que es lo que hace que el CCL suba.

La respuesta surge por el lado de la relación que existe entre el crecimiento del M3 privado –el agregado monetario en pesos que comprende el circulante en poder del público, los cheques cancelatorios en pesos y el total de depósitos en pesos del sector privado no financiero– con la evolución del dólar contado con liquidación (CCL).

Según esta mirada, el precio del dólar financiero no tiene que ver con una situación de pánico, sino que está fundamentado en relación a la cantidad de pesos que hay circulando en la plaza. 

Sobre este punto un reciente informe de Aurum Valores sostiene que "inyectar pesos de diferentes maneras en una economía que busca huir de ellos garantiza que se mantenga la presión alcista sobre los dólares financieros".

El dólar blue subió más de 20 pesos desde el lunes

Su funcionamiento es muy sencillo: se compra una acción en pesos en una ALYC mediante una transferencia desde una cuenta bancaria. Una vez que se concreta la operación, se debe esperar que se cumpla el plazo establecido por la CNV que se denomina "parking" y se solicita a la sociedad de bolsa que transfiera dicha tenencia a una cuenta del mismo titular en el exterior.

Una vez cumplimentado estos pasos, se da la orden de venta y se acreditan los fondos correspondientes en dicha cuenta.

¿Cómo surge el precio? Simplemente del cociente entre el precio local y el del exterior. A manera de ejemplo, si YPF cotiza a $5.311 y su ADR lo hace a $11.86, el CCL resultante será de $447.  La importancia del CCL es tal que en algún momento su operatoria fue prohibida y mucho más recientemente, se implementaron una serie de restricciones, como por ejemplo vedar su acceso por diversos motivos. 

Debe tenerse en cuenta que el CCL que surge de YPF es solo uno de los muchos con los que cuenta el mercado, ya que cada acción con su ADR o cada CEDEAR con su acción en el exterior tienen su propia cotización. 

¿Cómo funciona el mercado interno?

A partir de lo que sucede en dicho mercado, se pone en marcha la cadena de transmisión, que tiene como primer punto de apoyo al blue. Cabe recordar que en algún momento se prohibió el funcionamiento del CCL, con el argumento que era el generador del avance del marginal.

Ya en el orden local existe una marcada relación entre el blue y el dólar MEP, pues salvo contadas excepciones se mueven en igual sentido y a la misma velocidad. Pero si se rompe esta regla es cuando se encienden las alarmas del mercado, en particular si el que se desprende es el blue.

En el orden local existe una marcada relación entre el blue y el dólar MEP

En ese caso, existe consenso que lo más probable es que éste comience a subir a mayor ritmo que el MEP, hasta que luego de cierto tiempo se produzca cierta convergencia a los precios del dólar marginal. Pero es en ese lapso en el que surge el denominado "rulo", es decir la posibilidad de concretar una ganancia arbitrando entre ambos, que se mantendrá vigente en la medida que la brecha no se extinga.

Entonces, a nivel local en la mayoría de los casos el que lidera las subas es el blue y el MEP acompaña, incluso en ciertos casos con cierto desfasaje.

Las diferencias entre uno y otro

Sin dudas que el blue es el más difundido de todos. Este mercado se conforma por vendedores mayoristas, que se denominan corredores, que son los que fijan el precio en base al libre juego de la oferta y la demanda y los minoristas, cambistas o cueveros. Por lo general operan montos importantes y es difícil el acceso a ellos.

Un escalón más abajo se posicionan las financieras o cuevas y finalmente los "arbolitos" que proliferaban por el microcentro porteño. Con el paso de los años se produjo una especie de "blanqueo" de la operatoria y hoy ya se lo vende abiertamente en casas de cambio, en particular en el Gran Buenos Aires.

Es el principal precio de referencia del mercado, aunque cuando se dispara, voceros oficiales salen a expresar públicamente que se trata de "un mercado muy chico que no tiene incidencia alguna en la marcha de la economía". Incluso, en algún momento se lo acusó de ser un mercado "delictivo".

Pero cualquier ciudadano de a pie sabe que si el blue sube, es más que suficiente para que se muevan los precios de la economía. En tal sentido, consultada la página de inteligencia artificial GPT Chat, explica que una de las causas de la inflación en Argentina es "la suba del precio del dólar".

Inyectar pesos de diferentes maneras en una economía que busca huir de ellos garantiza que se mantenga la presión alcista

Dólar MEP

También se lo denomina "dólar bolsa" y en los últimos tiempos se convirtió, para quienes pueden acceder a este mercado, en una posición más atractiva que el blue. El precio se establece a partir de la cotización de bonos globales o Bonares que si bien están emitidos en dólares y cotizan tanto en esa moneda como en pesos. Los títulos públicos más utilizados son el GD30 y el AL30. Al igual que en el caso del blue, cuando su precio sube, desde el ámbito oficial se utiliza el argumento que se trata de "mercados especulativos" con bajos volúmenes operados.

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Quien desee comprar dólares MEP puede acceder a los mismos en forma legal y sin restricciones ni topes, salvo en el caso que reciba o haya recibido algún tipo de subsidio.