Deutsche Bank recomienda vender euros y comprar dólares

El consenso de mercado espera una progresiva apreciación del euro frente al dólar a lo largo del año, hasta acercarse a 1,4 dólares por unidad. Deutsche Bank apuesta por lo contrario. 'Creemos que, al revés de lo que sucedió el año pasado, el comportamiento económico de Europa va a decepcionar a los inversores', afirma Bilal Hafeez, máximo responsable de la entidad alemana en estrategia de divisas. Hafeez dio una conferencia de prensa la semana pasada en España copatrocinada por Deutsche Bank. El tí­tulo de su ponencia fue esclarecedor: 'No se dejen seducir por el euro'.

El especialista fundamenta su pesimismo desde dos perspectivas: "Una es desde una perspectiva de valoración. Si utilizamos una medida como el de paridad de poder de compra, el famoso í­ndice Big Mac un ejercicio realizado por la revista The Economist sobre lo que cuesta adquirir una hamburguesa Big Mac en diferentes paí­ses, el cambio del euro contra el dólar deberí­a estar en 1,15 dólares por unidad".

"Es decir, en estos momentos el euro está sobrevalorado y la presión general sobre la moneda será para que ésta se deprecie. El segundo argumento es cí­clico. Estamos convencidos de que, al contrario de lo que sucedió el año pasado, el crecimiento de Europa sorprenderá negativamente, mientras que el de EE UU lo hará positivamente. Las tornas se van a dar la vuelta para el euro".

Según Hafeez, la caí­da del euro deberí­a darse por que este año se elevaran los impuestos al consumo en Alemania e Italia. "El impacto negativo en Alemania no va a ser un asunto menor, como mucha gente espera. Si miramos lo que sucedió en Japón con las subidas de impuestos aplicadas en los últimos 10 años, creemos que Alemania seguirá la misma senda".

"Por otro lado, hemos hecho un estudio y hemos llegado a la conclusión de que Europa es la región con más sensibilidad al crecimiento de EE UU, básicamente por los ví­nculos de la industria financiera, el auténtico motor del sector servicios, entre los dos paí­ses. Tradicionalmente, Europa tarda 12 meses en sentir el impacto de la desaceleración económica en EE UU. Así­ que la debilidad económica sufrida allí­ en el segundo trimestre de 2006 llegará a Europa con toda su intensidad a mediados de este año. Todo ello llevará al mercado a revisar sus perspectivas y al BCE a bajar tipos".

Tasas del Banco Central Europeo

Consultado por el diario español Expansión sobre los tipos de interés, el analista sostuvo que la proyección que manejan es que el precio del dinero bajará dos veces.

"Creemos que el BCE subirá los tipos hasta el 3,75%, luego permanecerá estable durante la mayor parte del año y en el tramo final, bajarán los tipos del 3,75% al 3,25%. Sé que es algo muy diferente a lo que espera el mercado, pero es que éste fluctúa de un extremo a otro. Las cosas nunca son tan buenas ni tan malas como las pinta el mercado".

Sostuvo que para el Euro, las perspectivas son bajistas "en un rango de 1,2 a 1,25 dólares. No es algo muy agresivo, nadie espera que vaya a haber una recesión en Europa, así­ que se trata simplemente de volver a los niveles que tení­amos hace un año. Creo que este escenario empezará a materializarse en los próximos tres meses".

Desde la estrategia inversora más prometedora, el especialista sostuvo que "vender euros y comprar dólares". Y además señaló que, en su opinión existen tres monedas interesantes: " Una es el yen. La recuperación económica ha llevado a los japoneses a vender activos locales y comprar extranjeros. Las malas perspectivas para este año llevarán a que los inversores vuelvan a refugiarse en los activos domésticos, lo que favorecerá al yen".

"Las otras dos son las coronas de Suecia y Noruega. Estos dos paí­ses no sólo tienen superávit por cuenta corriente, sino que además están justo en la mitad del ciclo alcista de tipos, algo que no sucede ni en EE UU, ni la zona euro, ni en Japón", concluyó.