Martes negro: el Merval se desplomó, los ADR perdieron más de 8% en Wall Street y el riesgo país superó los 700 puntos

El Merval experimentó una fuerte corrección del 4,9%, afectado fundamentalmente por el mal clima de negocios que hay en la plaza de Nuevas York y por la falta de novedades concretas del nuevo programa económico que el gobierno nacional está negociando con el FMI. No obstante, el mercado mantiene una visión positiva ante las políticas económicas impulsadas por la gestión de Javier Milei.

En un contexto internacional volátil, las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street mostraron mayoritariamente un desempeño negativo. Telecom Argentina lideró las bajas con un retroceso del 8,6%.

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York cerraron con tendencia negativa a lo largo de la curva de hasta 1,7%, liderados por el Global 46. Mientras que los títulos en pesos con ajuste CER marcaron ascensos de hasta 0,1%, encabezados por el TX26.

En ese marco, el riesgo país subió 33 unidades y se ubicó en los 710 puntos básicos, máximo desde el 15 de diciembre del 2024.

A nivel local, en una entrevista televisiva, el presidente Javier Milei aseguró que el acuerdo entre Argentina y el Fondo Monetario Internacional (FMI) "sólo le falta el moño", sugiriendo que las negociaciones estarían prácticamente cerradas. El mandatario destacó que el entendimiento con el organismo internacional incluirá "fondos frescos" destinados a capitalizar el Banco Central (BCRA).

Por otro lado, Milei desmintió las versiones sobre una posible devaluación del tipo de cambio oficial (FX A3500) y aseguró que "el FMI no nos exige nada" en términos de ajustes específicos, reafirmando que "la política monetaria es soberana" y se maneja exclusivamente bajo criterios locales.

Nueva licitación del Tesoro: los detalles de la subasta

El Palacio de Hacienda anunció las condiciones para la primera subasta de febrero, programada para el miércoles 12. En esta operación, vencerán aproximadamente $6,6 billones, correspondientes al pago de la LECAP al 14 de febrero (S14F5) y al remanente no canjeado del BONCER (T2X5). El menú incluye la reapertura de tres LECAPs, con vencimientos fijados para el 14 de marzo (S14M5), el 30 de mayo (S30Y5) y el 31 de julio (S31L5). Asimismo, se reabrirá el BONCAP con vencimiento el 13 de febrero de 2026 (T13F6) y el BONCER cupón cero con vencimiento el 31 de marzo de 2027 (TZXM7). Además, se suman nuevas emisiones: una LECAP con vencimiento el 28 de noviembre de 2025 (S28N5) y el regreso de las LELINKs, mediante un instrumento que vencerá el 16 de enero de 2026 (D16E6).

Expertos de la sociedad de bolsa Portfolio Personal Inversiones señalaron que el menú incorpora instrumentos ubicados en la ventana del perfil de pagos que se había liberado en el canje de las BONTAM (mayo/noviembre). La selección de la deuda elegible para el canje de enero no resulta sorprendente, pese a que despejar los vencimientos entre mayo y noviembre –justo después de la fecha eventual del acuerdo con el FMI– resultaba un detalle llamativo. Desde PPI, se considera que esta estructura descarta cualquier especulación acerca de maniobras adicionales, sugiriendo que la decisión pudo haberse fundamentado en no restringir la liquidez de los instrumentos de corto plazo.

Asimismo, se evitó extender la duration en los instrumentos a tasa fija para no sobrecargar la curva. El abanico de alternativas no contempla títulos con vencimiento posterior a febrero de 2026, lo que resulta relevante dado el desempeño débil registrado en el tramo largo desde la última licitación. Como referencia, la BONCAP a enero 2027 (T15E7) opera tímidamente por debajo del precio de colocación ajustado, habiéndose emitido a una TEM del 2,05% en contraste con el 2,08% que cotiza en el mercado secundario. Los expertos de la sociedad de bolsa sostienen que, al no reabrir instrumentos del tramo largo, el equipo de Finanzas intenta suavizar el malestar que se había instalado en esa porción de la curva.

Estrategias de canje

Tras los comentarios del presidente sobre la potencial normalización cambiaria, Finanzas vuelve a emitir un instrumento dollar linked con vencimiento el 16 de enero de 2026. Los analistas de PPI destacan que las referencias de tasa para este tipo de ajuste son muy bajas, situación atribuida a la escasa liquidez y el reducido carry de estos instrumentos.

Como ilustración, el TZV26 (con vencimiento el 30 de junio de 2026) operó ayer con una devaluación de +6,9%, mientras algunas obligaciones negociables DL se ubicaban en un rango entre 7,5% y 10%. Siguiendo las palabras del presidente, desde PPI se sugiere que, en un escenario sin brecha para enero de 2026, este instrumento podría resultar atractivo para quienes no prioricen la liquidez ni el mark to market, constituyendo así una opción para jugar el trade de compresión de brecha.

En un movimiento similar al realizado a fines de enero (en el T2X5), Finanzas presentó una conversión destinada a reducir las necesidades de financiamiento de muy corto plazo. En esta operación, la LECAP con vencimiento el 31 de marzo de 2025 (S31M5) se canjeará por la LECAP al 10 de noviembre de 2025 (S10N5).

Los analistas del bróker explican que la LECAP elegible cuenta con un valor técnico de $6,8 billones, estimándose que el 42% se encuentra en manos del sector público. De hecho, esta letra representa el 66,9% del total de pagos programados para marzo.

Qué pasa en los mercados del mundo

Los principales índices del NYSE cerraron con altibajos este martes, mientras los inversores se preparan para nuevos giros en la política arancelaria del presidente Donald Trump y centran su atención en la inflación, con los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el Senado.

El ambiente se muestra cauteloso en la espera de que Trump revele su plan para aplicar aranceles universales equivalentes, cuyo anuncio se promete para mediados de semana. El lunes, el presidente impuso un recargo del 25% a todas las importaciones de acero y aluminio a partir del 12 de marzo, según órdenes ejecutivas, lo que aumenta la presión sobre sus principales socios comerciales, Canadá y México.

Los inversores tratan de medir hasta qué punto las amenazas arancelarias de Trump se traducen en acciones concretas, preocupados por el impacto que una posible guerra comercial pueda tener en las ganancias corporativas, la economía global y, en particular, en la inflación.

En medio de estas inquietudes, el mercado observa con atención la comparecencia de dos días de Powell ante el Congreso, que comenzó este martes en el Senado, en busca de pistas sobre la postura de la Reserva Federal respecto a cómo los aranceles podrían influir en la presión de precios.

En declaraciones preparadas, Powell reiteró que el banco central no necesita apresurarse a recortar las tasas de interés y señaló que "con nuestra postura de política ahora considerablemente menos restrictiva que antes y una economía que se mantiene fuerte", no va a apresurarse a ajustar la estrategia.

Refiriéndose a la inflación, el titular de la Fed indicó que las presiones de precios se mantienen "algo elevadas en comparación con nuestra meta a largo plazo del 2 por ciento". Sobre el panorama económico general, afirma que la economía se expande a un "ritmo sólido".

Por otro lado, una oferta liderada por Elon Musk para adquirir OpenAI captó la atención de Wall Street, en un contexto en el que los temores por el gasto en inteligencia artificial continúan pesando sobre las Magnificent Seven. El CEO de la organización sin fines de lucro de IA, Sam Altman, rechazó una oferta no solicitada de 97,4 mil millones de dólares.

Wall Street

Los principales índices de Wall Street operan con resultados mixtos. Así, el S&P 500 cayó 0,01%; el industrial Dow Jones perdió 0,25%; y el tecnológico Nasdaq cedió 0,39%.

Merval

El Merval marcó una baja de 4,9%. En este contexto, los descensos de las acciones líderes fueron registradas por Grupo Superville (-7,1%); Telecom Argentina (-6,9%); y BBVA (-6,5%).

ADRs

En Wall Street, los papeles de las firmas argentinas finalizaron con mayoría de bajas. De esta manera, los retrocesos fueron registrados por Telecom Argentina (-8,6%); Banco Supervielle (-7,9%); y BBVA (-7,7%).

Bonos

En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares bajo legislación Nueva York cerraron con tendencia negativa a lo largo de la curva de hasta 1,7%, liderados por el Global 46. Mientras que los títulos en pesos con ajuste CER marcaron ascensos de hasta 0,1%, encabezados por el TX26.

Riesgo país

El riesgo país se ubica en torno a los 710 puntos básicos.