La maniobra favorita de la City para ganar con el dólar vuelve a ser negocio, pero no durará mucho

El comunicado del Tesoro estadounidense, que confirmó la compra de pesos y un swap por u$s20.000 millones, revirtió de inmediato el humor del mercado. Los bonos soberanos subieron hasta 9%, el Merval saltó más de un 12% en dólares, mientras los tipos de cambio financieros mostraron una fuerte baja. Según las últimas cotizaciones:

• El dólar mayorista cerró en 1.420
• El oficial en $1.450
• El MEP en $1.441
• El contado con liquidación en $1.453. 

El respaldo político y financiero de Washington generó un alivio visible en este sentido y, a tal punto, de que reabre el debate en la City sobre si es buen momento de apostar al carry trade durante las semanas previas a las elecciones

Carry trade: ¿vuelve la maniobra favorita de la City, tras respaldo de Estados Unidos?

Con el tipo de cambio por debajo de los $1.450 y la tasa de caución disparada —llegando a operarse en niveles de 90% TNA el jueves (9/10)—, el carry trade volvió a aparecer en el radar de los inversores.

Después de meses de volatilidad, la combinación de un dólar quieto y rendimientos reales positivos abrió una oportunidad para estacionar pesos durante un breve período, capturando rendimiento en instrumentos de alta liquidez.

La Lecap T17O5, que vence el 17 de octubre, cerró en una tasa nominal anual de 41,6% con una suba diaria de 0,82%. Sin embargo, los analistas advierten que, por la escasa duración y los costos de transacción, la ganancia efectiva puede achicarse mucho.

Comprar este título el lunes 14, con solo tres días hábiles por delante, implicaría pagar comisiones que reducirían de manera significativa la tasa real. Por eso, las LECAPs tan cortas son más adecuadas para inversores institucionales o mesas con gran volumen.

Para el público minorista, las mejores alternativas son los fondos money market, las billeteras virtuales o las cauciones de corto plazo.

Los fondos comunes de inversión preferidos

Los fondos comunes de inversión volvieron a posicionarse como los grandes beneficiarios del escenario. Hoy los rendimientos se ubican entre 35 y 41% TNA. Entre los principales se encuentran:

• Prex con una tasa de 41,31%
• Cocos Ahorro con 40,42%
• Ualintec Ahorro Pesos de Ualá con 39,41%
• Premier Renta CP de Supervielle con 38,83%
• Personal Pay con 38,41%
• Adcap Ahorro Pesos con 38,27%
• Alpha Pesos de ICBC con 37,41%
• Mercado Pago con 36,82%
• IEB Ahorro con 36,79%
• Toronto Trust Ahorro con 35,39%
• Pionero Pesos de Macro con 35,19%
• Balanz Capital Money Market con 35,16%

Todos estos vehículos ofrecen rescate inmediato o en 24 horas, lo que permite capturar rendimiento sin perder liquidez. En un contexto de calma transitoria, son la opción más elegida para quienes buscan rentabilizar saldos ociosos y quieren hacer carry trade con bajo riesgo.

Billeteras virtuales y cuentas remuneradas

El otro gran jugador de este veranito financiero son las billeteras virtuales.

• Carrefour Banco paga 43% TNA
• Ualá Plus 2 (consumiendo $500.000 en la app) también 43%
• Ualá Plus 1 (consumiendo $250.000 en la app) llega a 40%
• Fiwind se mantiene en 40%
• Naranja X en 35%
• Ualá base en 35%
• Supervielle Plan Sueldo en 32%

A su vez, Naranja X mantiene sus "Frascos", una herramienta que permite inmovilizar fondos por períodos cortos con una tasa mayor. Los plazos van desde

• 7 días con 35%
• 14 días con 38%
• 28 días con 40%

En la práctica funcionan como un mini plazo fijo flexible dentro de la aplicación, ideal para quienes buscan hacer carry trade de muy corto plazo y mantener control sobre su dinero.

Pese a esto, es importante remarcar que, actualmente, el mercado de pesos esta transitando un momento de iliquidez, el cual, sugiere que las tasas de los mismos puedan subir. Por este motivo, hacer un frasco hoy puede no ser la mejor decisión.

Para los más experimentados: la caución

Las cauciones bursátiles se convirtieron en la alternativa preferida de los perfiles más activos del mercado. En la rueda del jueves, la caución en pesos a cuatro días se negoció, en momentos del día, en torno al 61,95% TNA y el promedio ponderado (AVWAP) se ubicó en torno al 47%.

En un contexto de estabilidad cambiaria, este instrumento permite aprovechar tasas más altas, sin riesgo de precio y con plazos que van de uno a 90 días.

Los operadores con experiencia lo consideran el vehículo más eficiente para un carry trade táctico y de muy corto plazo, aunque advierten que requiere operar a través de una ALyC.

Dos visiones dentro de la City

Entre los asesores financieros existe consenso sobre la oportunidad de corto plazo, pero no todos comparten el mismo grado de entusiasmo. Para Ian Colombo, de Cocos Gold, el movimiento abrió un nuevo escenario. "Hoy cambió todo. El Tesoro de Estados Unidos compró pesos. Si tenés pesos, los dejaría rindiendo en un instrumento con liquidez inmediata como el fondo de Cocos para poder moverte rápido. No estaría 100% en pesos, pero hacer carry después de la noticia es una buena alternativa. Falta conocer los detalles, pero es un golpe de confianza y seguramente el peso recupere algo de fortaleza en los próximos días."

Por otro lado, Rocco Abalsamo prefiere mantener la cautela: "No recomendamos dolarizar por miedo a que el tipo de cambio siga bajando, pero tampoco estrategias agresivas en pesos. Hay mucha incertidumbre y cerca de las elecciones siempre aparece la demanda dolarizadora. No creo que esta vez sea la excepción."

Abalsamo recordó que su cartera sigue posicionada en bonos CER como el TZX26, que comprimió su tasa real del 35 al 20%, y aseguró que las decisiones se revisarán día a día según lo que se comunique tras el fin de semana y el encuentro entre Donald Trump y Javier Milei.

Expectativas ancladas (por ahora)

El acuerdo con Estados Unidos funcionó como una especie de escudo psicológico para los inversores de la City. Con los dólares financieros en niveles más bajos, el veranito parece asegurado por algunos días, aunque nadie se atreve a proyectarlo mucho más allá de las elecciones. Todo dependerá de que el Gobierno logre mantener el equilibrio hasta las elecciones y de que la reunión del 14 de octubre en la Casa Blanca sirva para consolidar el apoyo político de Washington.

En ese contexto, la consigna que domina en las mesas es simple y directa: hacer tasa, no plazo.

Y es que, aunque las tasas resultan atractivas, los operadores subrayan que hay que cuidar los costos de transacción. En las LECAPs más cortas (T17O5), el impacto de las comisiones puede reducir varios puntos de rendimiento.

En las billeteras, los límites de inversión y las condiciones para acceder a tasas "Plus" también pueden jugar en contra del cálculo inicial.

En las cauciones, la clave pasa por revisar los márgenes y los días de liquidación, ya que un feriado o un error en la operatoria puede alterar todo el rendimiento esperado.

Los fondos money market, en cambio, ofrecen mayor previsibilidad, pero es fundamental respetar los horarios de rescate para no quedar un día atrapado si el mercado se da vuelta.

Una oportunidad con pinzas

El carry trade volvió a escena gracias al efecto del swap con Estados Unidos y al clima de calma que se generó en el mercado local. Con el dólar MEP en $1.440 y un dólar breakeven de 1.475, existe una ventana acotada para capturar tasa en pesos. El spread es pequeño, pero suficiente para los inversores tácticos que saben entrar y salir a tiempo.

La combinación de fondos money market, cauciones cortas y algunas billeteras virtuales permite armar estrategias flexibles y líquidas. Sin embargo, la oportunidad no es para cualquiera. Requiere disciplina, control y reacción inmediata ante cualquier cambio en el humor financiero.

En la City hay consenso en que vale la pena hacer tasa al menos 1 semana. Los inversores más experimentados buscan aprovechar la calma sin enamorarse del peso, conscientes de que un movimiento brusco del dólar puede borrar la ganancia rápidamente.

Por ahora, el carry trade se sostiene, pero más por confianza que por fundamentos. Los próximos días serán clave para saber si este alivio se transforma en una tendencia o si, como suele ocurrir en Argentina, la realidad vuelve a imponerse.