Hollywood en llamas: Netflix compra Warner, Trump quiere frenarlo y Paramount contraataca

Hollywood entró en estado de shock. Lo que hace semanas parecía un rumor terminó confirmado: Netflix firmó un acuerdo para adquirir Warner Bros. Discovery (WBD) en una operación valuada en u$s 82.700 millones. Bajo un mismo imperio quedarán HBO, DC Comics, Harry Potter, Max y el gigante global del streaming, dando forma al conglomerado audiovisual más poderoso de la era moderna.

El acuerdo establece que los accionistas de WBD recibirán u$s 23,25 en efectivo y el resto en acciones de Netflix, valuando el equity de Warner en u$s 72.000 millones, cifra que trepa a los 83.000 millones al sumar deuda. Para facilitar la aprobación regulatoria, los canales lineales —incluido CNN— quedarán fuera de la operación en una nueva compañía llamada "Discovery Global".

Para Netflix, la compra representa un salto evolutivo: absorbe un catálogo centenario y se asegura propiedad intelectual que tardaría décadas en construir. Ted Sarandos destacó que la integración permitirá sinergias por entre u$s 2.000 y u$s 3.000 millones anuales, además de posicionar a Netflix como la empresa más dominante del entretenimiento mundial.

Pero el contrato incluye un detalle que expresa la tensión de fondo: una breakup fee de u$s 5.800 millones si los reguladores bloquean la operación. Es una cifra récord y un reconocimiento tácito de que la fusión enfrentará una batalla política y legal de dimensiones históricas.

Trump mete la mano y enciende todas las alarmas: "Podría ser un problema"

El estallido político no tardó en llegar. Durante los Kennedy Center Honors, Trump advirtió que la fusión "podría ser un problema", encendiendo una alarma inmediata entre analistas, ejecutivos y arbitrajistas de fusiones. Para el presidente, la unión crearía un gigante con un poder de mercado desproporcionado, capaz de condicionar la competencia y moldear la comunicación global.

La declaración llamó la atención porque solo días antes Trump había recibido a Sarandos en la Casa Blanca con elogios. Pero al analizar el impacto real de la operación, su discurso viró abruptamente. "Tienen una cuota de mercado muy grande, y cuando suman Warner, esa cuota sube mucho", afirmó, sugiriendo explícitamente que podría involucrarse directamente en el proceso regulatorio.

Esa frase alteró todos los cálculos de Wall Street. Tradicionalmente, el DOJ y la FTC llevan estos procesos con independencia técnica. Pero una intervención presidencial rompe cualquier previsibilidad. La incertidumbre regulatoria pasó a ser el mayor enemigo del acuerdo y el principal factor de volatilidad para las acciones involucradas.

Para los inversores especializados en fusiones, el escenario se volvió binario: o el Gobierno permite la operación y Netflix se transforma en el gigante definitivo del entretenimiento, o Trump activa un bloqueo que podría devolver a Warner al mercado con la reputación dañada y miles de millones en juego.

Paramount contraataca: ofrece u$s 30 en cash y declara guerra abierta a Netflix

Cuando todo parecía encaminado hacia una victoria de Netflix, Paramount Skydance irrumpió con una contraoferta letal: una OPA hostil de u$s 30 por acción, íntegramente en efectivo. Es más alta, más simple y más inmediata que la oferta mixta de Netflix.

La movida tomó por sorpresa al mercado. Paramount argumenta que su propuesta es superior tanto en valor como en viabilidad regulatoria. Como una empresa más pequeña que Netflix, la integración con Warner no generaría los mismos riesgos antimonopolio. Ellison sostiene que Netflix no quiere fusionarse para competir, sino para eliminar rivales, mientras que Paramount busca crear un contrapeso real en la industria.

El financiamiento para la operación está asegurado por Bank of America, Citi y Apollo, lo que le otorga una credibilidad que los inversores valoran. La junta directiva de Warner enfrenta ahora una batalla fiduciaria: si rechazan la oferta de u$s 30 sin una justificación sólida, podrían exponerse a demandas de sus propios accionistas.

Para el mercado, el mensaje es claro: Warner ya no vale menos que 30 dólares la acción. Y el escenario más probable es que Netflix se vea obligado a mejorar su oferta o arriesgarse a perder la guerra más importante de su historia.

Cómo invertir desde Argentina en el corazón de la guerra del streaming

Para el inversor argentino, esta batalla no es solo un espectáculo corporativo: es una oportunidad real para posicionarse mediante CEDEARs, que permiten comprar acciones de estas compañías en pesos mientras protegen contra el dólar CCL.

Quienes crean que la compra se concretará —ya sea por Netflix o por Paramount— deberían considerar comprar WBD. Su precio actual es inferior a ambas ofertas, lo que deja margen para capturar una ganancia por arbitraje si el acuerdo se cierra cerca de los u$s 30.

Si el objetivo es apostar al ganador estructural del sector, la mirada va hacia Netflix (NFLX). Si se queda con Warner, no habrá rival capaz de desafiarlo en catálogo, escala ni poder de negociación. Claro que implica riesgos: endeudamiento, integración compleja y presiones regulatorias.

Para quienes ven a Paramount como el "underdog" dispuesto a dar el golpe maestro, existe la opción de Paramount Global (PARA/PSKY). Es la jugada más volátil: si gana la puja, podría transformarse en un competidor renovado; si la pierde, su posición quedará debilitada.

Finalmente, es fundamental entender el desenlace técnico: — Si gana Netflix, los accionistas de WBD recibirán acciones de NFLX según el ratio pactado. — Si gana Paramount, recibirán u$s 30 en efectivo (o su equivalente en pesos vía CCL).

Estar posicionado hoy en Warner es estar en primera fila del conflicto empresarial más grande que Hollywood vio en dos décadas, un choque que puede rediseñar toda la industria global del entretenimiento.