Con costos a la baja y caja fortalecida, Arcor regresa al mercado local con una ON: ¿conviene invertir?
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Arcor volvió hoy, 10 de diciembre, al mercado de capitales con una Obligación Negociable -ON- Clase 3, en moneda local, a muy corto plazo y con una tasa variable ligada a la TAMAR privada (una tasa de referencia que publica el BCRA para depósitos mayoristas).
La compañía sale a captar $40.000 millones, aunque la emisión podrá ampliarse hasta $80.000 millones, una señal clara de la expectativa sobre la demanda institucional en esta licitación.
La operación se realiza bajo el régimen de Emisor Frecuente, lo que le permite a Arcor colocar deuda con dinamismo y eficiencia administrativa.
Según el Aviso de Suscripción, la ON será denominada, integrada y pagada en pesos, tendrá un vencimiento a 12 meses y devengará un interés variable compuesto por la Tasa TAMAR Privada más el margen licitado. Los intereses se pagarán trimestralmente, mientras que la amortización será bullet, con devolución total del capital al final del plazo.
Un bono que busca competir con instrumentos de corto plazo
La referencia central de la colocación será la TAMAR en pesos de bancos privados, que al 5 de diciembre se encontraba en 26,81% nominal anual y 30,35% efectiva anual.
La guidance difundida por el mercado ubica el rendimiento potencial en torno a TAMAR + 350 puntos básicos, lo que arrojaría una tasa cercana al 30% n.a. para esta nueva ON, dependiendo de la puja entre inversores.
La estructura es simple y apunta, principalmente, a fondos comunes de inversión, bancos, tesorerías corporativas y carteras que necesitan instrumentos defensivos, de riesgo crediticio muy bajo y duration corta.
Arcor llega a esta licitación con un trimestre sólido
El lanzamiento de esta ON encuentra a Arcor en un momento particularmente sólido. La compañía acaba de atravesar un trimestre donde las ventas retrocedieron, pero sus costos operativos se derritieron, permitiendo un salto notable en el EBITDA, un avance significativo en márgenes y una recuperación firme de la caja.
Según el último Credit Update analizado previamente, la empresa logró:
- Reducir costos en dólares
- Incrementar su flujo operativo
- Llevar su caja a niveles récord
- Bajar el apalancamiento neto a 1,5 veces EBITDA
- Reforzar su liquidez con la emisión internacional 2033
Todo este contexto se traduce en la capacidad de Arcor para financiarse en pesos a spreads muy bajos, manteniendo la percepción de emisor premium dentro del panel corporativo argentino.
Los detalles técnicos de la ON
De acuerdo con el Aviso de Suscripción:
- La ON tendrá un valor nominal unitario de $1
- El monto mínimo de suscripción será de $500.000
- La colocación primaria se realizará por subasta pública vía SIOPEL
- La fecha de emisión será el 15 de diciembre de 2025
- Los pagos se canalizarán a través de Caja de Valores
- La ON contará con calificación AAA por parte de Fix SCR.
El instrumento, además, podrá listarse en BYMA y negociarse en A3 Mercados, lo que facilita su liquidez operativa, aunque no garantiza profundidad en el secundario.
Por qué este bono puede atraer tanta demanda
Tres elementos explican el probable apetito del mercado:
- Riesgo crediticio mínimo. Arcor es uno de los emisores privados mejor calificados del país. Su desempeño reciente reforzó esa reputación.
- Plazo corto y cupón variable. En un mercado donde la incertidumbre macro es permanente, un bono a 12 meses y con tasa ligada a TAMAR reduce el riesgo de quedar "descalzado".
- Margen competitivo. Un spread de alrededor de 350 puntos básicos sobre TAMAR lo vuelve atractivo frente a plazos fijos mayoristas y otros instrumentos corporativos cortos.
Advertencias que el inversor debe considerar
Más allá de la fortaleza del emisor, es importante recordar que las ONs corporativas suelen operar con poca liquidez. En el secundario puede haber diferencias grandes entre las puntas, y en algunos casos el inversor podría terminar comprando con sobreprecio, lo que erosiona o directamente elimina el rendimiento proyectado.
Entrar sin analizar la paridad, el flujo esperado y la comparación con otros instrumentos de duración similar puede transformar una buena idea en un mal negocio.
Cómo participar
La colocación contará con una red amplia y altamente representativa de agentes colocadores, entre los que se encuentran bancos de primera línea como Santander, Galicia, BBVA, Macro y Banco Patagonia, además de entidades provinciales como Bancor y Banco de la Provincia de Buenos Aires.
También participarán actores relevantes del mercado de capitales como SBS Trading, Balanz, Facimex, MAX Capital, PPI, BACS, onet618 e Invertir en Bolsa -IEB-.
Esta combinación de bancos y ALyCs líderes garantiza una distribución profunda y una llegada directa a inversores institucionales, fondos comunes de inversión y treasuries corporativas, aumentando las probabilidades de una licitación altamente competitiva.
Un mensaje para el mercado
Arcor regresa al mercado de pesos con una ON diseñada para captar demanda rápida, sencilla de entender y con una tasa competitiva. La empresa llega a esta colocación tras demostrar una capacidad de ajuste que fortaleció su balance y mejoró su posición financiera.
En un contexto donde los inversores buscan refugio en emisores previsibles, esta ON aparece como una opción natural dentro de la curva corporativa local.
Si la licitación confirma el interés esperado, Arcor podría cerrar uno de sus financiamientos en pesos más exitosos de los últimos años.