Cinco acciones de empresas de primera línea que no prometen grandes ganancias, según expertos

La Fase 4 del programa económico introdujo un cambio profundo en la forma en que el mercado accionario argentino asigna valor a sus papeles. La estabilización cambiaria, la expectativa de remonetización y la acumulación de reservas vía canal financiero mejoraron el clima general, pero también elevaron el nivel de exigencia. En este nuevo escenario, ya no alcanza con que la macro "acompañe" y el equity empieza a premiar solo a las empresas que todavía muestran una brecha clara entre precio y valor.

Ese proceso tiene un correlato inevitable y así como aparecen acciones con retornos esperados de dos y hasta tres dígitos, también surge un grupo de papeles que, aun dentro de un contexto más ordenado, muestran un recorrido acotado. No se trata de malas empresas ni de historias rotas, sino de acciones que ya reflejan en precios gran parte del escenario optimista o que enfrentan limitaciones estructurales para capturar la nueva etapa.

Un informe de Allaria permite identificar con claridad este fenómeno y que, al ordenar el universo accionario argentino exclusivamente por retorno total esperado —precio objetivo más dividendos—, surge un ranking que no señala "perdedores", sino acciones con poco margen adicional bajo el régimen actual.

Molinos Río de la Plata

Dentro de este grupo, Molinos Río de la Plata aparece como el caso más extremo. Según Allaria, es la única acción del panel con retorno total esperado negativo, en torno al -10,9%. El dato no implica un deterioro inminente del negocio, sino una conclusión cuantitativa en la que el precio actual ya descuenta los escenarios razonables.

El consumo masivo enfrenta un desafío particular en la Fase 4. La estabilidad macro no garantiza una recuperación rápida de los volúmenes, mientras que la competencia y la dificultad para trasladar costos siguen presionando márgenes.

En ese contexto, Molinos aparece como una acción sin brecha de valuación positiva, con poco margen para capturar sorpresas favorables aun si el entorno mejora.

Molinos Agro

El segundo menor recorrido proyectado corresponde a Molinos Agro, con un retorno total esperado cercano al 5%. A primera vista, el número sorprende por tratarse de una compañía exportadora, pero el informe es claro y ese atributo ya está en precios.

La Fase 4 no altera los factores estructurales del negocio agroindustrial. La volatilidad de los precios internacionales, la estructura de costos y la competencia limitan la expansión de márgenes. Desde una mirada cuantitativa, Molinos Agro aparece como una acción correctamente valuada, sin catalizadores claros que habiliten una suba adicional relevante.

Aluar

En tercer lugar, entre las acciones con menor recorrido se ubica Aluar, con un retorno total esperado del 10,1%. El número es positivo, pero queda muy por debajo del promedio del mercado y de los retornos proyectados para los papeles más castigados.

La explicación está en la naturaleza del negocio. La exposición a precios internacionales del aluminio y los costos energéticos hace que buena parte del escenario favorable ya esté incorporado en la cotización. En la Fase 4, el mercado busca historias de recomposición profunda; Aluar, en cambio, aparece como una acción sin distorsiones evidentes, con un precio que refleja razonablemente su realidad operativa.

Loma Negra

Loma Negra ocupa el cuarto lugar entre las acciones con menor recorrido, con un retorno total esperado del 24,5%. En términos absolutos, el número no es bajo, pero queda relegado en un mercado donde varias acciones duplican o triplican ese potencial.

La clave está en la falta de catalizadores contundentes. La mejora macro no garantiza una reactivación acelerada de la obra pública, mientras que los costos siguen condicionando la rentabilidad. Según Allaria, la acción luce razonablemente valuada, sin una brecha clara que justifique una apuesta más agresiva en la Fase 4.

Telecom Argentina

Cierra el ranking Telecom Argentina, con un retorno total esperado del 25,4%. El caso es ilustrativo del nuevo clima del mercado dado que Telecom no enfrenta problemas estructurales y mantiene flujos de caja estables, pero ya fue reconocida por los inversores.

En una etapa donde el equity privilegia historias de fuerte recomposición, los activos defensivos tienden a perder protagonismo. Gran parte de la mejora operativa esperada en Telecom ya está reflejada en precios, lo que limita el margen para sorpresas positivas adicionales.

El telón de fondo 

Y es que el Gobierno apuesta a que los argentinos vuelvan a demandar pesos luego de años de dolarización defensiva. Las proyecciones muestran una base monetaria que pasaría del 4,2% al 4,8% del PBI y un M2 transaccional privado que crecería del 5,7% al 6,3%. En términos nominales, el dinero para medios de pago podría expandirse desde $57,1 billones hasta cerca de $68 billones.

En paralelo, el Banco Central logró acumular más de u$s950 millones en reservas sin generar sobresaltos cambiarios. Sin embargo, el mercado es consciente de que esa calma no proviene del superávit comercial, sino del ingreso de dólares financieros: emisiones de deuda pública, colocaciones privadas y endeudamiento provincial.

Ese esquema sostiene el corto plazo, pero también redefine las reglas del equity.

En la Fase 4, no todas las acciones reaccionan igual y las que aún muestran atraso relativo o distorsiones evidentes concentran el interés. Las que ya recorrieron buena parte del camino empiezan a quedar relegadas, no por falta de calidad, sino por limitaciones en su potencial adicional.

Qué dice este ranking sobre la Fase 4

El Top 5 de menor recorrido esperado explica cómo la Fase 4 no castiga calidad, pero sí castiga falta de brecha. Las acciones que ya incorporaron el escenario optimista empiezan a mostrar un techo frente a otras y el capital rota hacia papeles con mayor atraso acumulado.

A diferencia del ranking de mayor upside —dominado por utilities reguladas, holdings castigados y bancos con valuaciones deprimidas—, aquí predominan consumo masivo, industria pesada y compañías que ya corrieron. El mensaje es contundente: el equity argentino dejó de ser una apuesta general y pasó a ser un ejercicio de selección quirúrgica.

Las cinco acciones con menor retorno esperado, según Allaria, no son malas empresas ni historias agotadas. Son, simplemente, acciones que ya hicieron buena parte del trabajo en términos de precio.

En la Fase 4, el mercado empieza a premiar el timing tanto como la calidad. Identificar dónde queda poco margen puede ser tan importante como detectar dónde todavía hay una brecha por cerrar.

Por todo esto, en un escenario de mayor racionalidad, entender esta diferencia deja de ser un detalle técnico y pasa a ser una decisión central de cartera.