La colocación de deuda de empresas argentinas logró récord histórico y anticipa otro año fuerte
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El mercado de capitales argentino alcanzó en 2025 su mayor nivel de actividad de al menos la última década. Las emisiones primarias de Obligaciones Negociables (ON) y Fideicomisos Financieros (FF) superaron los u$s20.250 millones, medidos al dólar contado con liquidación, impulsadas principalmente por colocaciones en dólares del sector corporativo, según el último informe de PwC Argentina.
El volumen registrado no solo marcó un récord histórico, sino que implicó un crecimiento superior al 50% frente a 2024, que hasta ahora había sido el año más activo. En términos comparativos, lo emitido en 2025 representó casi la totalidad de lo colocado entre 2020 y 2023, una señal del fuerte cambio de escala que experimentó el financiamiento vía mercado.
La colocación de deuda de empresas argentinas es récord
El principal motor de esta expansión fueron las ON en dólares bajo el Régimen General. A lo largo del año se concretaron 158 colocaciones por unos u$s16.000 millones, el mayor monto nominal desde 2015. Dentro de ese universo, el sector de petróleo y gas concentró buena parte de la demanda, con emisiones por alrededor de u$s9.200 millones de nuevo financiamiento, encabezadas por YPF, que lideró el ranking anual.
Si se suman las colocaciones de empresas vinculadas a la generación y distribución de energía eléctrica, el sector energético en su conjunto explicó emisiones por unos u$s10.500 millones, consolidándose como el actor central del mercado durante 2025.
El salto en la actividad se dio incluso en un contexto de alta volatilidad política y financiera en la antesala de las elecciones de medio término, que mantuvo al mercado prácticamente paralizado durante varios meses.
"El 2025 marcó un nuevo récord para el mercado de emisiones primaras argentino, en lo que parece ser una tendencia al alza que debería continuar este año. La combinación de estabilidad macro, baja del riesgo país, acceso a los mercados internacionales, además del impulso de las inversiones del RIGI, entre otros, permitió que las compañías, especialmente las del sector energético, accedan a financiamiento a mayor escala y a tasas que han venido a la baja", señaló Juan Tripier, director de PwC Argentina en la práctica de Deals.
La baja del riesgo país como impulso
Uno de los factores clave detrás del repunte fue la mejora de las condiciones macroeconómicas. En el último trimestre del año, el riesgo país descendió hasta la zona de los 570 puntos básicos, muy por debajo del máximo de 1.200 puntos registrado en septiembre. Ese escenario habilitó un fuerte regreso de las empresas argentinas a los mercados internacionales.
Durante 2025 se realizaron 24 emisiones corporativas en el exterior por un total estimado de u$s9.600 millones, el doble que en 2024. Las colocaciones del último tramo del año se concretaron a una tasa promedio cercana al 8,3% nominal anual y con plazos de más de siete años, condiciones consideradas favorables para el sector privado local.
En paralelo, el mercado en pesos comenzó a mostrar señales de recuperación hacia el cierre del año. Tras varios meses de parálisis por la volatilidad en las tasas, en diciembre la tasa promedio de las ON en moneda local bajó a 33,4% TNA, con una caída de más de 400 puntos básicos frente al mes previo. En los fideicomisos financieros ocurrió algo similar, con tasas en torno al 33%, el nivel más bajo de los últimos 12 meses.
"La baja sostenida de las tasas en pesos está reactivando el interés por este tipo de instrumentos. Con emisores recuperando previsibilidad financiera, vemos que el mercado de pesos vuelve de a poco a encontrar profundidad", explicó Juan Pablo Herrero Vidaña, senior associate de PwC Argentina en Deals.
Si bien enero mostró una desaceleración en el número de operaciones por el factor estacional de las vacaciones, los montos volvieron a crecer, especialmente en dólares. Solo en el primer mes de 2026 se colocaron ON por u$s2.350 millones, más del doble que en diciembre, con varias emisiones internacionales de grandes compañías.
Además, el segmento Pyme comenzó a mostrar una reactivación, sobre todo en instrumentos en pesos, favorecido por la baja de tasas y por la implementación del nuevo régimen de oferta pública con autorización automática, que simplifica el acceso al mercado para empresas más chicas.
De cara a 2026, el informe de PwC anticipa un escenario de elevada actividad, con protagonismo de las emisiones en dólares y un mercado en pesos que podría ganar dinamismo si continúa la tendencia descendente de las tasas. En ese marco, el mercado de capitales vuelve a posicionarse como una fuente clave de financiamiento para el sector privado argentino.