CEDEAR de Uber, tras presentación de balance: la City define si conviene comprar, mantener o vender

Los resultados de Uber Technologies (UBER) correspondientes al cuarto trimestre de 2025 dejaron una lectura ambigua para los inversores. Por un lado, la empresa exhibió crecimiento sólido de ingresos, máximo histórico de EBITDA y una generación de caja que superó expectativas. Por el otro, el guidance para el arranque de 2026 quedó apenas por debajo de lo que descontaba el mercado y terminó opacando un balance que, en términos operativos, volvió a ser robusto.

Esa combinación explica buena parte del comportamiento errático que mostró la acción tras la presentación. Sin embargo, para varias mesas de la City, la corrección no responde a un deterioro del negocio sino más bien a una cuestión de flujos y expectativas, lo que reabre el debate sobre si el actual nivel de precios representa una oportunidad atractiva para estacionar pesos excedentes vía su CEDEAR.

Y es que, según el informe de Allaria, los ingresos netos de Uber alcanzaron los u$s14.370 millones, con una suba interanual del 29%, ubicándose levemente por encima de lo esperado por el consenso. El dato no solo confirma la escala que logró la plataforma, sino también la capacidad de sostener tasas de crecimiento elevadas incluso en un contexto macro más desafiante a nivel internacional.

El desempeño volvió a estar traccionado por los dos pilares históricos del modelo de negocio. Mobility, el segmento de viajes, mostró una aceleración relevante, mientras que Delivery sorprendió con un crecimiento superior al previsto.

En ambos casos, el aumento de usuarios activos y la mayor frecuencia de uso fueron claves para explicar la mejora.

En contraste, Uber Freight continuó siendo el eslabón más débil de la estructura. Si bien logró avances en eficiencia y reducción de pérdidas, la recesión prolongada del transporte de cargas en Estados Unidos sigue condicionando su performance.

EBITDA récord

Uno de los datos más celebrados por el mercado fue el EBITDA ajustado, que alcanzó los u$s2.490 millones, el nivel más alto en la historia de la compañía. El número no solo superó al consenso, sino que también se ubicó en la parte alta del rango anticipado por el propio management. Detrás de ese salto aparece, nuevamente, el negocio de Delivery, con un crecimiento del 40% interanual en EBITDA, y una mejora sostenida en los márgenes operativos. A esto se sumó un free cash flow récord de u$s2.800 millones, con una expansión del 65% interanual, un dato clave para los inversores que priorizan generación de caja por sobre promesas de crecimiento futuro.

Por esto, Uber pasó definitivamente de ser una historia de expansión agresiva a una compañía que genera caja de manera consistente, un cambio estructural que sigue siendo subestimado por parte del mercado.

En términos de resultados finales, Uber reportó una ganancia neta de u$s1.500 millones en el trimestre, con crecimiento interanual, aunque el EPS ajustado fue de u$s0,71, por debajo de los u$s0,80 que esperaba el consenso. La diferencia, según explica Allaria, estuvo vinculada en parte a revaluaciones de inversiones de capital y a factores no operativos, más que a un deterioro del negocio core. Aun así, el dato fue suficiente para que algunos inversores de corto plazo optaran por reducir exposición.

Usuarios, viajes y reservas brutas en máximos

Otro eje que refuerza la lectura positiva del trimestre es la evolución de las métricas operativas. Las reservas brutas (GBs) crecieron 22% interanual, hasta alcanzar los u$s54.140 millones, superando levemente las proyecciones del mercado.

En paralelo, los usuarios activos mensuales aumentaron 18%, mientras que el total de viajes avanzó 22%, un ritmo incluso mayor al de las reservas, lo que refleja mayor intensidad de uso de la plataforma. Un punto destacado fue el avance de Uber One, la membresía paga, que ya explica cerca del 40% de las reservas totales y sigue consolidándose como un factor clave para mejorar fidelidad y márgenes.

El guidance, la única mancha del balance

La principal fuente de ruido llegó con las proyecciones para el primer trimestre de 2026. Uber anticipó un EPS ajustado entre u$s0,65 y u$s0,72, por debajo de los u$s0,75 que esperaba el consenso, aunque tanto el EBITDA como las reservas brutas proyectadas se ubicaron muy cerca de las estimaciones del mercado.

Desde Allaria remarcan que el guidance luce prudente, más que preocupante, y responde a una estrategia conservadora del management, en un contexto donde la compañía prioriza eficiencia y control de costos por sobre acelerar crecimiento a cualquier precio.

Valuación

A nivel de valuación, Uber cotiza actualmente a 2,1x ventas forward y cerca de 17x P/E forward, ambos múltiplos por debajo de sus promedios históricos. Según el análisis de Allaria, a un precio en torno a u$s100 por acción, la compañía estaría correctamente valuada, lo que implica un potencial de suba relevante frente a los niveles actuales.

El precio objetivo promedio del consenso se ubica en u$s108,7, lo que representa un upside cercano al 45% si tomamos su precio actual de u$s74, una magnitud que vuelve a poner a Uber en el radar como oportunidad dentro del universo de CEDEARs.

Para varios operadores locales, la reciente corrección no refleja un cambio en los fundamentals, sino una toma de ganancias tras un recorrido alcista previo y ajustes de portafolio en un contexto global más selectivo.

Más allá del corto plazo, el mercado sigue de cerca la estrategia de Uber en vehículos autónomos ya que la empresa profundizó alianzas con jugadores como Waymo y amplió su presencia en ciudades clave de Estados Unidos, con un modelo híbrido que combina activos propios y asociaciones estratégicas. Si bien el impacto en resultados todavía es marginal, el management considera que esta tecnología puede transformar la economía del negocio, especialmente en logística y transporte de mercancías.

El desafío será demostrar rentabilidad sin comprometer la disciplina financiera que la empresa logró en los últimos años.

¿Comprar, vender o mirar desde afuera?

Con estos números sobre la mesa, el consenso de una de las principales mesas de la City ubica un 89% de las recomendaciones son "Comprar", con apenas un 2% en "Vender", una señal contundente de confianza en la historia de fondo.

Para el inversor argentino, Uber aparece como una alternativa interesante para diversificar, especialmente para quienes buscan exposición a equity internacional con un negocio probado, generación de caja y un upside significativo.

Dicho esto, no todos los perfiles se sienten cómodos atravesando episodios de volatilidad en renta variable. Para quienes priorizan tranquilidad y previsibilidad, el contexto actual vuelve a poner sobre la mesa la conveniencia de migrar parte de la cartera desde acciones hacia renta fija, aprovechando tasas atractivas y menor exposición a shocks de corto plazo.

Uber, en ese sentido, puede funcionar como una posición satélite, complementaria, pero no necesariamente como el núcleo de un portafolio defensivo y la clave, como siempre, estará en el equilibrio entre retorno esperado y tolerancia al riesgo, una ecuación que cada inversor deberá ajustar según su propio perfil.