Metrogas presentó resultados y conocido broker recomienda comprar: cuánto podría ganarse invirtiendo $1 millón

Las acciones de Metrogas volvieron a quedar en el radar del mercado después de la presentación de su balance y, sobre todo, tras la decisión de Allaria de mantener su recomendación de "compra" con un precio objetivo de $4.200 para fines de 2026. La novedad, en este caso, pasa por actualizar la cuenta con la nueva cotización de mercado: con METR en $2.143, el potencial de suba ya no es el mismo que figuraba en el informe original del bróker, pero sigue siendo lo suficientemente elevado como para sostener el atractivo del papel dentro del panel local.

La cuenta da un retorno potencial de 96% solo por apreciación de capital, ya que el dividendo estimado por el bróker es de 0%, de modo que el total return coincide con la suba implícita entre el precio actual y el target. Dicho en términos concretos, una inversión de $1 millón en acciones de Metrogas permitiría comprar alrededor de 466 papeles, y si la acción alcanzara el objetivo de $4.200, esa posición pasaría a valer aproximadamente $1.957.200, con una ganancia potencial cercana a $957.200, sin contar comisiones ni impuestos.

Ese número, por sí solo, explica por qué el mercado sigue mirando de cerca a la empresa, aun cuando el último trimestre no mostró un desempeño particularmente brillante en ingresos ni en márgenes. 

Qué mostró el balance

El informe de Allaria dejó una foto mixta sobre los resultados del cuarto trimestre de 2025. Por un lado, Metrogas reportó una ganancia de $16.000 millones, por debajo de los $22.000 millones obtenidos en el mismo período del año anterior, en un contexto en el que las ventas consolidadas cayeron 6% interanual hasta $248.100 millones. El EBITDA también retrocedió y se ubicó en $34.500 millones, con un margen de 13,9%, bastante por debajo del 21% que había mostrado un año antes.

La explicación de esa compresión pasa, en buena medida, por una combinación de menores ingresos en algunos segmentos y un incremento de los deudores incobrables, un factor que pesó sobre la rentabilidad operativa. En otras palabras, el trimestre no dejó una señal de fortaleza inmediata en materia de resultados, y ese punto aparece con claridad en el reporte del bróker, que incluso remarca que tanto las ventas como el EBITDA quedaron por debajo de sus propias proyecciones.

La facturación del segmento de Venta de Gas alcanzó los $139.200 millones, con una caída de 12% interanual, mientras que Transporte y Distribución retrocedió 3% hasta $31.800 millones y MetroENERGIA bajó 10%. A eso se sumó una caída de 4% en los volúmenes consolidados, una dinámica que también ayuda a explicar por qué el cierre del año no fue tan contundente en la parte operativa.

Aun así, el mercado no suele mirar a una empresa regulada solo por la foto de un trimestre, sino por la tendencia que puede consolidar hacia adelante, y ahí es donde aparece la parte más importante de la historia de Metrogas.

La clave de fondo

Para entender por qué Allaria mantuvo una recomendación positiva pese a un trimestre más flojo, hay que mirar el proceso regulatorio. La distribución de gas natural es una actividad fuertemente regulada por el Enargas, y durante años las tarifas corrieron muy por detrás de la inflación, con un impacto evidente sobre la generación de caja del sector.

Esa distorsión empezó a corregirse recién con más fuerza a partir de 2024.

El informe recuerda que en abril de ese año Metrogas recibió un ajuste transitorio promedio de 450%, enfocado especialmente en recomponer el cargo fijo, una decisión que mejoró de manera marcada el EBITDA y empezó a ordenar la estructura económica del negocio. Más tarde, en abril de 2025, se aprobó la RQT 2025-2029, que estableció un incremento a distribuirse en 31 cuotas mensuales consecutivas, con una suba inicial de 3% en mayo y el remanente repartido en las 30 cuotas siguientes para usuarios residenciales y generales.

A eso se sumó un mecanismo de actualización mensual atado al promedio del IPIM y el IPC, algo central para una compañía que necesita evitar que la inflación vuelva a licuar sus ingresos reales. Esa novedad es probablemente el punto más fuerte de la tesis de inversión, porque permite proyectar un sendero de ingresos más estable y más alineado con la evolución de costos, en un negocio donde la previsibilidad regulatoria vale casi tanto como el crecimiento mismo.

También cambia la lógica comercial del negocio, ya que el mayor peso del cargo fijo en la factura ayuda a reducir parte de la estacionalidad típica de una distribuidora de gas, especialmente en el segmento residencial. Es decir, aunque la demanda siga siendo más fuerte en invierno, la compañía tiene ahora más herramientas para suavizar el impacto de esa variación sobre sus ingresos.

Por qué Allaria mantiene su apuesta

El propio informe señala que el precio objetivo de $4.200 equivale a 6 veces FV/EBITDA 2027 estimado y a 12,5 veces ganancias proyectadas, múltiplos que el bróker considera razonables para una empresa que, después de años de atraso tarifario, puede entrar en una etapa de mayor normalización.

Además, las proyecciones que figuran en el reporte muestran una mejora gradual del negocio. Para 2026, Allaria espera ventas por $1,35 billones, EBITDA por $301.263 millones y un margen EBITDA de 22,3%, por encima del 20,3% estimado para 2025.

Para 2027, la proyección sube a ventas por $1,64 billones y EBITDA por $374.401 millones, con un margen de 22,8%. Esa secuencia sugiere que el bróker no está comprando la foto débil del cuarto trimestre, sino la posibilidad de que la compañía muestre una trayectoria de mejora operativa a medida que el nuevo esquema tarifario gane más peso.

Además de esto, según Allaria, la deuda financiera neta ajustada al cierre de 2025 quedó en $7.700 millones, lo que implicó una reducción de $15.500 millones respecto del mismo período del año anterior. En términos de EBITDA, el ratio se ubicó en apenas 0,03 veces, un nivel extremadamente bajo que le da a la empresa una posición financiera mucho más cómoda que la que suelen tener otras compañías del sector regulado.

Con menor apalancamiento y con mayor claridad tarifaria queda mejor posicionada para encarar su plan de inversiones y atravesar eventuales episodios de volatilidad macroeconómica sin poner en riesgo su equilibrio financiero.

Cuánto puede rendir hoy una inversión de $1 millón

La parte más atractiva para el inversor minorista está en la cuenta simple que surge al actualizar el informe con el nuevo precio. Cuando Allaria publicó su reporte, trabajaba con una cotización de $1.884, y sobre esa base calculaba un retorno potencial de 123%. Como la acción subió y ahora se ubica en $2.143, ese upside se redujo, pero sigue siendo elevado.

Si el precio objetivo se mantiene en $4.200, la suba potencial es de 96,08% y, como el dividendo esperado es de 0%, el total return también se ubica en 96,08%.

Traducido a una inversión concreta, $1.000.000 alcanzan para comprar cerca de 466 acciones de Metrogas a un precio de $2.143 cada una. Si en el plazo previsto por el bróker la acción efectivamente llegara a $4.200, el valor total de esa posición sería de aproximadamente $1.957.200. La diferencia entre el monto invertido y el valor final deja una ganancia potencial cercana a $957.200 sin contar comisiones ni impuestos que puedan surgir.

Los riesgos que también hay que mirar

Ahora bien, una nota sobre una acción regulada no puede quedarse solo con la parte optimista ya que Metrogas tiene a favor el nuevo esquema tarifario, la mejora financiera y una valuación que todavía deja margen, pero también carga con riesgos que conviene tener presentes.

Todo el caso de inversión descansa en que la normalización tarifaria continúe y que los ajustes comprometidos se sostengan en el tiempo. En la Argentina, ese nunca es un dato menor, porque la historia de los servicios públicos está atravesada por interrupciones, revisiones y congelamientos que muchas veces alteraron por completo las proyecciones originales.

El segundo riesgo es que Metrogas no está exenta de tropiezos en ingresos, volúmenes o cobrabilidad, y que un marco regulatorio más favorable no garantiza por sí solo que todos los trimestres vayan a exhibir mejoras lineales en los márgenes.

El tercero tiene que ver con mercado y acción del precio, aunque el target de Allaria sea de $4.200, eso no implica que la acción deba llegar necesariamente a ese valor ni en ese plazo ni de forma ordenada. Las acciones argentinas suelen atravesar tramos de alta volatilidad, y una empresa como METR, con un free float relativamente bajo y liquidez acotada, puede amplificar movimientos tanto al alza como a la baja.

Qué deja hoy el caso Metrogas

Metrogas cerró 2025 con un trimestre que, en términos operativos, dejó señales más débiles de las que esperaba el mercado, pero la lectura de Allaria va bastante más allá de esa foto puntual. El bróker ve una empresa que empezó a dejar atrás años de atraso tarifario, que mejoró su hoja de balance, que ganó previsibilidad regulatoria y que todavía cotiza con descuento frente a su precio objetivo de fines de 2026.