YPF presentó resultados y reconocido broker de la City ya tiene veredicto sobre la acción: ¿comprar o vender?

YPF volvió a quedar en el centro del radar del mercado después de presentar sus resultados del cuarto trimestre de 2025, y para una de las mesas más influyentes de la City la recomendación sigue siendo comprar. El dato central del informe pasa por la lectura estratégica que hace Allaria sobre el nuevo perfil de la petrolera, cada vez más enfocada en Vaca Muerta, con menor peso de los activos convencionales y con una hoja de ruta que apuesta a capturar de lleno el salto exportador que podría empezar a sentirse desde 2027.

La sociedad de bolsa fijó un precio objetivo de u$s68 por ADR y de $115.600 por acción para fines de 2026, frente a una cotización de u$s41,58 al momento del reporte. Eso implica un retorno esperado de 64%, un número que por sí solo explica por qué el papel sigue dentro de la categoría de compra.

El argumento de fondo es que el mercado todavía no estaría reflejando completamente la transformación operativa de la compañía ni el potencial que podría liberar la nueva infraestructura para evacuar petróleo y, más adelante, monetizar el negocio del GNL.

El trimestre dejó una pérdida, pero con una explicación

En el cuarto trimestre, YPF registró una pérdida de u$s649 millones, por encima del rojo de u$s198 millones del trimestre anterior y también por encima del resultado negativo de u$s284 millones del mismo período del año previo. Sin embargo, el propio informe remarca que la principal diferencia contra lo esperado estuvo explicada por un cargo extraordinario de impuesto a las ganancias de u$s1.000 millones, vinculado a la adhesión al plan de facilidades de pago de ARCA en 120 cuotas mensuales. 

Las ventas totalizaron u$s4.556 millones, con una baja de 2% trimestral y de 4% interanual, afectadas por menores precios de realización del crudo y por la estacionalidad en gas.

Aun así, el desempeño estuvo levemente por encima de la estimación de Allaria. El EBITDA ajustado fue de u$s1.283 millones, con un margen de 28,2%, apenas por debajo de lo proyectado por la firma, aunque con una mejora de 53% interanual.

La clave de YPF está en el shale

El corazón de la tesis positiva está en la aceleración del negocio no convencional y es que, durante el cuarto trimestre, la producción de shale oil creció 15% frente al trimestre previo y 42% interanual, hasta llegar a 196 kbbl/d, lo que ya representa 74% del total. En el promedio de 2025, la producción shale fue de 165 kbbl/d, un alza de 35% interanual, en línea con el guidance de la compañía.

Según el reporte, YPF avanza hacia consolidarse como un "pure shale play" a medida que termina de desprenderse de campos maduros y convencionales. Esa poda del negocio histórico ya tuvo una consecuencia visible en los costos: el lifting cost cayó a u$s9,6 por boe, con una baja de 44,2% interanual, mientras que en el Core Hub se ubicó en apenas u$s4,2 por boe. Para una petrolera que quiere crecer en escala y rentabilidad, ese recorte en costos operativos modifica de manera relevante el perfil financiero futuro.

Además, las reservas probadas de shale en Vaca Muerta crecieron 32% interanual hasta 1.128 Mboe al cierre de 2025 y ya representan 88% del total de reservas.

Vaca Muerta Sur

Allaria plantea que el gran punto de inflexión todavía no se vio por completo en números porque falta una pieza de infraestructura central como lo es, Vaca Muerta Oil Sur. Mientras ese proyecto no esté operativo, YPF puede beneficiarse de un mejor precio del crudo, pero no tiene margen para expandir fuerte los volúmenes exportados. Hoy las exportaciones representan alrededor de 15% de los ingresos consolidados, y la compañía sigue evacuando crudo a Chile a través de OTASA.

La expectativa de la mesa es que el VMOS permita duplicar exportaciones y cambie de escala el negocio a partir de 2027. En su escenario base, Allaria estima que la producción shale crecerá 30% en 2026, con un objetivo de salida de 250.000 barriles diarios, mientras que el oleoducto sumará capacidad para acelerar las ventas al exterior y mejorar la generación de caja.

Esa es una de las razones por las que la valuación mira más allá del trimestre flojo y se apoya en 2026 y 2027 como años bisagra.

El Brent más alto mejora la foto

Otro factor que fortaleció la visión positiva fue el cambio de escenario internacional ya que el informe de la sociedad de mesa remarca que la escalada del conflicto en Medio Oriente llevó al Brent por encima de u$s100 por barril, alterando de manera significativa las proyecciones previas del mercado. En ese contexto, Allaria revisó al alza su estimación de precio promedio del crudo para 2026, desde u$s63 a u$s75, y para 2027, desde u$s66 a u$s70.

Para YPF, un crudo más caro mejora ingresos y EBITDA vía exportaciones de petróleo y derivados.

De hecho, el reporte señala que el EBITDA anual de la petrolera tiene una sensibilidad aproximada de u$s350 millones por cada variación de u$s5 en el Brent. Por el otro, en el negocio de refinación el efecto no es lineal, porque primero se comprimen márgenes hasta que la suba del crudo se traslada a surtidores. Según la firma, en el primer trimestre de 2026 los combustibles ya acumularon una suba promedio en dólares de 15%, aunque la brecha con la paridad de importación todavía rondaría entre 20% y 25%.

Caja, deuda y desinversiones

La situación financiera también entra en la ecuación ya que, al 31 de diciembre de 2025, la deuda financiera consolidada ascendía a u$s10.581 millones, con 78% de vencimientos de largo plazo, mientras que la caja totalizaba u$s1.195 millones, lo que dejaba una deuda neta de u$s9.386 millones. Aun con ese nivel, el leverage ratio bajó a 1,9 veces, frente a 2,1 veces del trimestre previo.

Además, la firma destaca que YPF consiguió financiamiento relevante tanto en el mercado local como en el internacional, y que para 2026 el flujo de fondos libres, que antes se proyectaba negativo, ahora pasaría a ser positivo gracias al nuevo supuesto de Brent más alto y al aporte de distintas operaciones de venta de activos.

Allaria contempla en su cálculo los cobros por la venta de Profertil y Manantiales Behr, aunque aclara que todavía no incorpora un eventual ingreso adicional por la venta de Metrogas, ni tampoco el valor potencial de los proyectos de GNL o de otros activos como YPF Agro. 

El veredicto sobre YPF

Con todos esos elementos sobre la mesa, el balance del trimestre queda relativamente relegado frente al cambio de escala que el mercado proyecta para la compañía. La pérdida contable del cuarto trimestre pesó, pero estuvo muy influida por un factor extraordinario.

Por todo esto el veredicto de la mesa de la City sigue siendo "comprar" YPF porque, más allá del ruido puntual de los resultados, mantiene una expectativa de suba muy relevante hacia adelante. El informe fija un precio objetivo de u$s68 por ADR y de $115.600 por acción para fines de 2026, frente a una cotización de u$s41,58 al momento del reporte, lo que implica un retorno potencial de 64%.