YPF colocó ON por u$s122 millones a cuatro años y a tasa del 5,5%: para qué usará los fondos

YPF cerró este jueves una nueva colocación de obligaciones negociables (ON) en el mercado local de capitales, con una de las menores tasas de interés registradas por la compañía en este mercado.

Según se informó, la petrolera de mayoría estatal logró colocar las Obligaciones Negociables Clase XLIII denominadas en dólares MEP por u$s122 millones a un plazo de 4 años y una tasa de interés del 5.50%, por la cual recibió más de 6.000 ofertas por un monto total de 203 millones, mostrando nuevamente su fuerte marca en el público minorista.

La última emisión de la compañía había sido en febrero, cuando colocó u$s131 millones a un plazo de 34 meses y con una tasa del 6.50%, siendo ambas condiciones superadas por los resultados obtenidos en la emisión del día de hoy.

Según informaron desde YPF, los fondos obtenidos mediante la colocación serán destinados a refinanciar deuda existente con una tasa de interés mayor a la obtenida en la nueva Obligación Negociable, extendiendo la vida promedio de la deuda y para financiar el plan de inversiones de YPF.

Además, en enero de este año la compañía logró la colocación internacional por u$s550 millones adicionales mediante la ampliación de un bono con vencimiento en 2034 y una tasa del 8,1%.

Aquella emisión fue interpretada como una muestra de confianza del mercado en el plan de negocios de la petrolera. Los recursos obtenidos entonces fueron destinados principalmente a obras de infraestructura para transporte de hidrocarburos, una pieza clave para expandir la producción.

Los resultados de YPF en 2025: el foco cada vez más puesto en Vaca Muerta

A fines de marzo YPF presentó sus resultados del cuarto trimestre de 2025, y para una de las mesas más influyentes de la City la recomendación sigue siendo comprar. El dato central del informe pasa por la lectura estratégica que hace Allaria sobre el nuevo perfil de la petrolera, cada vez más enfocada en Vaca Muerta, con menor peso de los activos convencionales y con una hoja de ruta que apuesta a capturar de lleno el salto exportador que podría empezar a sentirse desde 2027.

La sociedad de bolsa fijó un precio objetivo de u$s68 por ADR y de $115.600 por acción para fines de 2026, frente a una cotización de u$s41,58 al momento del reporte. Eso implica un retorno esperado de 64%, un número que por sí solo explica por qué el papel sigue dentro de la categoría de compra.

El argumento de fondo es que el mercado todavía no estaría reflejando completamente la transformación operativa de la compañía ni el potencial que podría liberar la nueva infraestructura para evacuar petróleo y, más adelante, monetizar el negocio del GNL.

El trimestre dejó una pérdida, pero con una explicación

En el cuarto trimestre, YPF registró una pérdida de u$s649 millones, por encima del rojo de u$s198 millones del trimestre anterior y también por encima del resultado negativo de u$s284 millones del mismo período del año previo. Sin embargo, el propio informe remarca que la principal diferencia contra lo esperado estuvo explicada por un cargo extraordinario de impuesto a las ganancias de u$s1.000 millones, vinculado a la adhesión al plan de facilidades de pago de ARCA en 120 cuotas mensuales. 

Las ventas totalizaron u$s4.556 millones, con una baja de 2% trimestral y de 4% interanual, afectadas por menores precios de realización del crudo y por la estacionalidad en gas.

Aun así, el desempeño estuvo levemente por encima de la estimación de Allaria. El EBITDA ajustado fue de u$s1.283 millones, con un margen de 28,2%, apenas por debajo de lo proyectado por la firma, aunque con una mejora de 53% interanual.

La clave de YPF está en el shale

El corazón de la tesis positiva está en la aceleración del negocio no convencional y es que, durante el cuarto trimestre, la producción de shale oil creció 15% frente al trimestre previo y 42% interanual, hasta llegar a 196 kbbl/d, lo que ya representa 74% del total. En el promedio de 2025, la producción shale fue de 165 kbbl/d, un alza de 35% interanual, en línea con el guidance de la compañía.

Según el reporte, YPF avanza hacia consolidarse como un "pure shale play" a medida que termina de desprenderse de campos maduros y convencionales. Esa poda del negocio histórico ya tuvo una consecuencia visible en los costos: el lifting cost cayó a u$s9,6 por boe, con una baja de 44,2% interanual, mientras que en el Core Hub se ubicó en apenas u$s4,2 por boe. Para una petrolera que quiere crecer en escala y rentabilidad, ese recorte en costos operativos modifica de manera relevante el perfil financiero futuro.

Además, las reservas probadas de shale en Vaca Muerta crecieron 32% interanual hasta 1.128 Mboe al cierre de 2025 y ya representan 88% del total de reservas.

Caja, deuda y desinversiones

La situación financiera también entra en la ecuación ya que, al 31 de diciembre de 2025, la deuda financiera consolidada ascendía a u$s10.581 millones, con 78% de vencimientos de largo plazo, mientras que la caja totalizaba u$s1.195 millones, lo que dejaba una deuda neta de u$s9.386 millones. Aun con ese nivel, el leverage ratio bajó a 1,9 veces, frente a 2,1 veces del trimestre previo.

Además, la firma destaca que YPF consiguió financiamiento relevante tanto en el mercado local como en el internacional, y que para 2026 el flujo de fondos libres, que antes se proyectaba negativo, ahora pasaría a ser positivo gracias al nuevo supuesto de Brent más alto y al aporte de distintas operaciones de venta de activos.

Allaria contempla en su cálculo los cobros por la venta de Profertil y Manantiales Behr, aunque aclara que todavía no incorpora un eventual ingreso adicional por la venta de Metrogas, ni tampoco el valor potencial de los proyectos de GNL o de otros activos como YPF Agro.