Invertir en los 3 colosos de Vaca Muerta: qué recomienda prestigioso broker con acciones de YPF, Vista y Pampa

La temporada de balances del primer trimestre de 2026 llega con una expectativa fuerte sobre las principales petroleras argentinas. Con Vaca Muerta como eje de crecimiento, una poderosa sociedad de bolsa de la City proyectó cuánto pueden ganar YPF, Vista Energy y Pampa Energía, los tres grandes jugadores del sector energético local que concentran buena parte de la atención del mercado.

Según las estimaciones de Allaria, las tres empresas podrían cerrar el trimestre con un resultado neto combinado cercano a u$s670 millones, una cifra que muestra el peso que empieza a tener la producción no convencional en los balances corporativos. El cálculo surge de los u$s421 millones proyectados para YPF, los u$s88 millones esperados para Vista y los u$s161 millones estimados para Pampa Energía.

La foto se vuelve todavía más contundente al mirar el EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones), uuna de las métricas más utilizadas por el mercado para evaluar el desempeño operativo de una empresa. Permite medir cuánto genera el negocio en sí mismo, sin el impacto de factores financieros, contables o impositivos, por lo que resulta clave para comparar compañías y analizar su capacidad de generación de caja.

En ese frente, el informe espera que las tres empresas acumulen alrededor de u$s2.303 millones en el trimestre, con YPF como claro protagonista, seguida por Vista y Pampa.

YPF, el peso pesado 

Dentro del trío, YPF aparece como la empresa con mayor volumen absoluto y Allaria proyecta para la petrolera ingresos por u$s4.778 millones en el primer trimestre, frente a u$s4.556 millones del trimestre anterior y u$s4.608 millones del mismo período de 2025. Esto implica una mejora secuencial de 5% y una suba interanual de 4%.

La sociedad de bolsa estima que el EBITDA ajustado de YPF alcance u$s1.552 millones, por encima de los u$s1.283 millones registrados en el cuarto trimestre de 2025 y de los u$s1.245 millones del primer trimestre del año pasado. En términos simples, la compañía mostraría una mejora de 21% contra el trimestre previo y de 25% interanual.

Ese avance estaría explicado principalmente por la suba del Brent ocurrida en marzo y por un mercado doméstico que operó con precios cercanos a la paridad de exportación, lo que ayudó a mejorar los márgenes del negocio de upstream. En el informe, Allaria sostiene que ese segmento se vio favorecido por el contexto de precios, mientras que el área de downstream debió absorber mayores costos de crudo, compensados solo parcialmente por los aumentos en surtidor.

En petróleo, YPF habría alcanzado una producción total de 273,5 mil barriles diarios, con el no convencional en un récord de 208 mil barriles diarios. Ese número implica un crecimiento de 6% contra el trimestre anterior y de 41% frente al mismo período de 2025, lo que confirma que Vaca Muerta sigue ganando participación dentro de la matriz productiva de la compañía.

El resultado neto estimado para YPF es de u$s421 millones, un cambio significativo respecto de la pérdida de u$s649 millones registrada en el cuarto trimestre de 2025 y también frente al rojo de u$s10 millones del primer trimestre del año pasado. Para el mercado, esa mejora no solo importa por la magnitud del número, sino porque muestra una recuperación fuerte en rentabilidad justo cuando la empresa acelera su estrategia de producción no convencional.

Vista mantiene márgenes altos 

En el caso de Vista Energy, Allaria proyecta un trimestre más estable en términos secuenciales, aunque con una mejora muy marcada contra el año pasado. La compañía tendría ingresos por u$s665 millones, levemente por debajo de los u$s689 millones del cuarto trimestre de 2025, pero muy por encima de los u$s438 millones del primer trimestre de 2025.

Para el primer trimestre, el broker de la City espera una producción promedio de 134,9 mil barriles equivalentes diarios, prácticamente sin cambios contra el trimestre anterior, pero con una suba de 67% interanual. Esa mejora anual incluye el efecto del crecimiento inorgánico asociado a la adquisición de Petronas en 2025.

Allaria señala que la leve caída secuencial en ingresos y EBITDA se explica principalmente porque el cuarto trimestre había incluido ventas de inventarios por 2.100 barriles diarios. Ese efecto sería compensado parcialmente por mayores precios realizados de crudo, estimados en u$s60 por barril, frente a u$s58,9 del trimestre anterior.

Para Vista, el informe proyecta un EBITDA ajustado de u$s442 millones, casi en línea con los u$s444 millones del cuarto trimestre, pero muy por encima de los u$s275 millones del primer trimestre de 2025. El margen EBITDA ajustado llegaría a 66,4%, lo que la mantiene como una de las compañías más eficientes del sector en términos de rentabilidad operativa.

El resultado neto esperado para Vista es de u$s88 millones, apenas por encima de los u$s86 millones del trimestre anterior y de los u$s83 millones de un año atrás. Aunque el crecimiento del resultado final parece más moderado que el del EBITDA, la empresa sostiene márgenes elevados y se prepara para incorporar un nuevo impulso productivo.

La clave hacia adelante estará en la compra de Equinor Argentina, operación que, según el informe, sumaría un crecimiento inorgánico de producción de 18%, hasta 158 mil barriles equivalentes diarios. Allaria incorpora esa transacción a sus estimaciones recién desde el segundo trimestre de 2026, cuando se espera el cierre de la operación.

Pampa Energía diversifica más

Pampa Energía aparece como un caso distinto dentro del grupo, porque combina exposición a petróleo y gas con generación eléctrica, petroquímica y participaciones en empresas vinculadas como TGS y Transener. Esa diversificación le permite capturar distintos motores de resultado en un mismo trimestre.

Allaria proyecta para Pampa ingresos por u$s590 millones en el primer trimestre, frente a u$s507 millones del trimestre anterior y u$s414 millones del mismo período de 2025. El EBITDA estimado asciende a u$s309 millones, por encima de los u$s230 millones del cuarto trimestre y de los u$s220 millones del primer trimestre del año pasado.

La mejora estaría explicada por el impulso de Rincón de Aranda, uno de los activos petroleros más relevantes para la compañía dentro de Vaca Muerta, junto con una mayor contribución del segmento de generación eléctrica por el efecto de la Resolución 400/25 y la autogestión del gas.

En petróleo, Allaria espera que la producción consolidada de crudo crezca de manera interanual, aunque se mantenga estable contra el trimestre anterior en torno a 19 mil barriles diarios. El dato operativo más relevante aparece en marzo, cuando la conexión de nuevos pozos dejó sentada la base para escalar hacia 28 mil barriles diarios hacia mitad de año.

En gas, la producción aumentaría tanto en términos anuales como secuenciales, con exportaciones que rondarían 1,5 millones de metros cúbicos diarios, por encima del millón de metros cúbicos diarios registrado un año antes. A esto se suma una mayor contribución de TGS y Transener, beneficiadas por ajustes tarifarios mensuales por inflación y por un efecto positivo en dólares derivado de la apreciación del peso durante el trimestre.

El resultado neto esperado para Pampa es de u$s161 millones, prácticamente en línea con los u$s162 millones del cuarto trimestre de 2025 y por encima de los u$s154 millones del primer trimestre del año pasado. Aunque la mejora del resultado final no luce explosiva, el avance en ingresos y EBITDA muestra una empresa con más volumen operativo y con varios negocios aportando al mismo tiempo.

El veredicto de la City: "comprar" las 3 empresas

La estimación de Allaria refleja a la perfección como YPF lideraría por amplia diferencia, con u$s421 millones de ganancia neta y u$s1.552 millones de EBITDA ajustado. Pampa Energía quedaría segunda en resultado final, con u$s161 millones, mientras que Vista aportaría u$s88 millones, aunque con márgenes operativos superiores.

En ingresos, la distancia también es amplia ya que YPF concentraría casi u$s4.800 millones de ventas, mientras que Vista llegaría a u$s665 millones y Pampa a u$s590 millones. La diferencia responde al tamaño de cada negocio, pero no necesariamente al nivel de eficiencia. De hecho, Vista muestra un margen EBITDA de 66,4%, bastante por encima del 32,5% estimado para YPF y del 52,5% previsto para Pampa.

Desde una mirada del mercado financiero, el informe mantiene recomendación de compra para las tres empresas. Para YPF, Allaria coloca un precio objetivo 2026 de u$s68; para Vista, de u$s100; y para Pampa Energía, de u$s143. En todos los casos, el reporte refleja una visión constructiva sobre el sector energético argentino, aunque con distintos perfiles de riesgo, escala y sensibilidad a precios internacionales.

Por esto, el primer trimestre, entonces, no solo será una prueba de resultados ya que también servirá para medir qué tan rápido los grandes jugadores energéticos logran transformar producción, precios y eficiencia operativa en ganancias concretas. Según las estimaciones de la poderosa mesa de la City, el arranque de 2026 podría dejar más de u$s670 millones de ganancia neta combinada entre YPF, Vista y Pampa Energía.