Lluvia de dólares por emisiones de deuda: provincias y empresas ya suman u$s14.000 M y celebra el BCRA

El furor por las emisiones de deuda en dólares se aceleró en el arranque de mayo. Una de las más relevantes fue la reciente colocación de Ciudad de Buenos Aires, que a través de un bono a 10 años y tasa de 7,37% captó u$s500 millones en Nueva York para cancelar deuda anterior y financiar obras. La operación se suma a la seguidilla que se desató tras el triunfo de Javier Milei en las elecciones de octubre y, desde entonces, el total emitido roza los u$s14.000 millones. El mercado cambiario celebra por la mayor oferta de dólares, que beneficia al peso y a las reservas del Banco Central.

La operatoria que cerró este miércoles el equipo económico de Jorge Macri demuestra el enorme apetito de los inversores por papeles argentinos: recibió ofertas por un total de u$s3.000 millones, seis veces la cantidad que buscaba y adjudicó. Además, de acuerdo con el oficialismo porteño, fue la tasa de interés más baja desde 2018 para un emisor local. Incluso, admitieron que el resultado no sólo se explica por la buena reputación crediticia de la Ciudad, sino también por el "contexto nacional, que recupera estabilidad y previsibilidad".

Se trata de la segunda emisión en dólares por parte de Ciudad de Buenos Aires en menos de seis meses y se suma a las cinco operaciones provinciales realizadas en el mercado estadounidense tras las elecciones legislativas del año pasado:

• Ciudad de Buenos Aires: en noviembre de 2025, captó u$s600 millones con tasa de 7,8% y plazo promedio de 7 años
• Santa Fe: en diciembre de 2025, colocó u$s800 millones con tasa de 8,1% y plazo de 9 años
• Córdoba: en enero de 2026, consiguió el mismo monto y plazo de Santa Fe, pero con tasa de 8,6%
• Entre Ríos: en febrero de 2026, captó u$s300 millones a 7 años y tasa de 9,87%
• Chubut: en abril de 2026, emitió u$s650 millones con tasa de 9,45% y vencimiento a 10 años

El interés que despiertan los activos argentinos en los inversores extranjeros se hace cada vez más notorio y se disparó desde el triunfo de Milei en octubre, que evidentemente sumó optimismo afuera. Incluso, las emisiones no se detuvieron aún con la escalada de la aversión al riesgo global que hubo en los últimos dos meses, impulsada por el conflicto bélico en Medio Oriente, por lo que empresas (principalmente, del sector energético) y provincias continuaron emitiendo títulos de deuda tanto en la plaza local como en Wall Street.

Récord de emisión de bonos en dólares y nuevos participantes

El equipo de research de Portfolio Personal Inversiones precisa ante iProfesional que desde el 27 de octubre del año pasado, tras el triunfo de Milei en las elecciones legislativas, hasta el miércoles pasado, el monto total emitido en títulos de deuda en moneda extranjera es de u$s13.767 millones, conformado por colocaciones de empresas y provincias tanto en el exterior como en el mercado local. Pero en las últimas horas se sumaron las colocaciones de las petroleras CGC y Pecom, de casi u$s200 millones cada una, por lo que la cifra asciende a u$s14.163 millones.

De acuerdo con el cálculo, de los u$s14.163 millones emitidos desde el 27 de octubre hasta ayer, u$s3.650 millones pertenecen a las provincias mencionadas, todas realizadas en el mercado internacional, y u$s10.513 millones corresponden a distintas compañías. De estas últimas, u$s7.446 millones se realizaron en Wall Street y u$s3.067 millones fueron en el mercado doméstico.

Por ahora, todo parece indicar que la seguidilla no se detendrá. Incluso, en los últimos días se sumaron nuevos participantes, tanto con colocaciones chicas como medianas. Lo llamativo es que dejaron de ser operaciones casi exclusivas del sector energético y ahora también se lanzaron compañías de otros rubros, como el bancario, con emisiones por parte de BBVA, Supervielle y Banco Nación (BNA), que salió al mercado de deuda local tras 30 años y captó el equivalente a u$s370 millones a través de una serie de bonos en pesos y dólares.

Más dólares para fortalecer el peso y recomponer reservas del BCRA

Las colocaciones de títulos de deuda en moneda extranjera son muy beneficiosas para el mercado cambiario porque se juntan con las liquidaciones de dólares de las exportaciones y agrandan la oferta: de manera gradual, en la medida en que los emisores necesitan pesos para afrontar compromisos locales, parte de esas divisas ingresa a la plaza cambiaria. Esta oferta contribuye a compensar (o, idealmente, superar) la demanda de dólares, lo que ayuda a que el tipo de cambio se mantenga relativamente en calma y el BCRA compre más divisas para componer reservas.

De hecho, los ingresos de dólares vía financiera, además del superávit comercial, han sido fundamentales en la buena dinámica cambiaria: en lo que va del año, la autoridad monetaria acumula compras en el mercado de cambios por u$s7.371 millones, mientras el precio oficial de la divisa en el segmento oficial retrocede 4% nominal, pese al rebote en la tasa de inflación.

En los últimos días, el BCRA redujo el ritmo de compras para no sobrecargar la demanda y ejercer presiones alcistas sobre el tipo de cambio. Pero el analista financiero Pedro Siaba estima que este mes el ritmo debería acelerarse y tener como piso el registro de abril (u$s2.769 millones), impulsado principalmente por dos factores:

• La liquidación de la cosecha gruesa del agro
• El ingreso de dólares provenientes de emisiones corporativas y provinciales colocadas tras las elecciones de octubre, que estarían alcanzando el plazo típico de liquidación (alrededor de 180 días), lo que fortalecerá el flujo de la cuenta financiera

"En paralelo, con una inflación que habría mostrado señales más auspiciosas en abril (ya en ausencia de shocks estacionales y externos, con estimaciones de alta frecuencia en torno al 2,5% mensual), el Gobierno podría priorizar la acumulación de reservas por sobre una mayor apreciación nominal del tipo de cambio. En este contexto, el tipo de cambio oficial, que había subido 1,3% al inicio de la semana pasada, revirtió el movimiento y cerró con una baja semanal de 0,6% hasta ubicarse en $1.391. Esta semana, volvió a operar bajista hasta situarse en $1.388 en la plaza mayorista", detalla el analista.