Cuánto puede ganar un inversor que pone $500.000 en la acción de Metrogas, según reconocido broker

Metrogas volvió a quedar bajo la lupa de la City después de presentar sus números del primer trimestre de 2026. La empresa mostró ingresos por encima de lo que esperaba el mercado, aunque con una rentabilidad algo más presionada por la suba de costos, especialmente por el mayor costo de compra de gas. Aun así, para Allaria, una de las sociedades de bolsa más relevantes del mercado local, el atractivo de la acción sigue vigente y el potencial de suba todavía es elevado.

Según el informe de la sociedad de bolsa, Metrogas ganó $21.650 millones en el trimestre, por debajo de los $30.155 millones obtenidos en igual período del año anterior. La caída se explicó principalmente por un resultado financiero negativo, frente a ganancias registradas un año atrás, y por una compresión de márgenes operativos.

El punto favorable apareció en la línea de ingresos dado que las ventas consolidadas crecieron 4% interanual y alcanzaron los $283.100 millones, por encima de los $259.200 millones que esperaba Allaria. La diferencia se originó en mayores ingresos de MetroEnergía y del segmento de venta de gas, dos áreas que compensaron parcialmente el deterioro de la rentabilidad.

Por qué Allaria mantiene recomendación de compra

La firma mantiene una recomendación de Comprar para las acciones de Metrogas y fija un precio objetivo de $4.200 para fines de 2026. En su informe, la sociedad de bolsa toma como referencia un precio de mercado de $1.733, lo que implica un retorno potencial de aproximadamente 142%.

La estimación también se sostiene si se toma una cotización cercana a la del jueves 14 de mayo, cuando distintos tableros de mercado ubicaban a METR alrededor de $1.747/$1.750. Con ese precio, el upside frente al objetivo de Allaria continúa en torno al 140%, aunque el cálculo exacto varía según el valor de entrada y los costos operativos -comisiones- de cada inversor.

En términos simples, para una inversión teórica de $500.000, el escenario planteado por Allaria dejaría un resultado muy atractivo si la acción efectivamente alcanza el precio objetivo. Con una entrada a $1.733, ese monto permitiría comprar de manera teórica unas 288,5 acciones. Si el papel llegara a $4.200, la posición pasaría a valer cerca de $1.211.800.

Eso implica una ganancia bruta estimada de alrededor de $711.800, sin considerar comisiones, impuestos, spreads ni eventuales diferencias por comprar una cantidad entera de acciones. En una operación real, si se compraran 288 acciones, la inversión sería de aproximadamente $499.104 y el valor al target llegaría a $1.209.600, con una ganancia cercana a $710.500.

Resultados con ingresos fuertes

Por un lado, Metrogas facturó más de lo previsto pero, por otro lado, el resultado operativo mostró cierta presión. El EBITDA retrocedió 7% interanual hasta $55.600 millones, con un margen de 19,6%, por debajo del 22% registrado en el mismo trimestre del año anterior. Allaria esperaba un EBITDA de $59.950 millones, con margen de 23,1%, por lo que la compañía quedó por debajo de esa proyección en rentabilidad operativa.

El segmento de venta de gas facturó $148.900 millones, con una baja interanual de 1%, explicada principalmente por una leve caída en los ingresos residenciales y en los volúmenes vendidos. En tanto, el segmento de transporte y distribución retrocedió 2% interanual hasta $40.200 millones, afectado por menores ingresos de centrales eléctricas y una baja en los volúmenes.

La contracara positiva fue MetroEnergía, que mostró un crecimiento de 17% interanual en ingresos y alcanzó los $81.736 millones. Este negocio, que comercializa gas en boca de pozo a grandes usuarios, ganó peso dentro de la estructura de la empresa y ayudó a sostener el avance de las ventas consolidadas.

Los costos operativos, sin embargo, crecieron 10% interanual hasta $190.000 millones, principalmente por el mayor costo de compra de gas. Esa dinámica llevó a que el margen bruto se redujera al 33%, frente al 36% del año previo.

En otras palabras, Metrogas vendió más, pero una parte mayor de esos ingresos fue absorbida por los costos.

La clave regulatoria que mira la City

El principal argumento detrás del optimismo de Allaria pasa también por el marco tarifario. La distribución de gas natural es un negocio regulado por el ENARGAS, por lo que la evolución de las tarifas tiene un impacto directo sobre los ingresos y los márgenes de la compañía.

Después de años de ajustes transitorios que quedaron por debajo de la inflación, Metrogas recibió en abril de 2024 un aumento promedio de 450% sobre el margen de distribución, aplicado sobre los cargos fijos de distintas categorías de usuarios.

Ese cambio mejoró de manera significativa el EBITDA de la empresa y redujo la estacionalidad de sus ingresos.

Luego, en abril de 2025, se aprobó la Revisión Quinquenal Tarifaria 2025-2029, que estableció un incremento en la tarifa de distribución a aplicarse en 31 cuotas mensuales consecutivas. El ajuste inicial fue de 3% en mayo de 2025 y el remanente se distribuye en las siguientes 30 cuotas. Además, se incorporó un mecanismo de actualización mensual en base al promedio del IPIM y del IPC.

Para Allaria, ese marco regulatorio es central porque permite proyectar una evolución más ordenada de los ingresos. El broker estima que los volúmenes de gas vendidos crecerán levemente en 2026, alrededor de 1%, y luego se mantendrán estables en los años siguientes. También proyecta costos comerciales alineados con los precios del gas y gastos administrativos ajustados por inflación.

La sociedad de bolsa también incorporó en sus supuestos un nivel promedio de inversiones de u$s50 millones anuales entre 2026 y 2032. Además, recuerda que los compromisos obligatorios de inversión de Metrogas durante el quinquenio ascienden a u$s170 millones, un punto relevante para evaluar la caja futura de la compañía.

Qué muestran las proyecciones de valuación

Allaria estima que las ventas de Metrogas pasarán de $1,217 billones en 2025 a $1,394 billones en 2026 y $1,681 billones en 2027. Para el EBITDA, la proyección salta de $246.692 millones en 2025 a $297.417 millones en 2026 y $359.033 millones en 2027.

El resultado neto esperado también mejora y la sociedad de bolsa proyecta ganancias por $139.908 millones en 2026 y $176.028 millones en 2027, mientras que el flujo de caja libre se mantendría en terreno positivo durante todo el período estimado.

En valuación, Allaria combina dos enfoques:

• Por flujo de fondos descontado, utiliza un WACC de 17,2% y una tasa de crecimiento a perpetuidad de 8%, con lo que obtiene un precio objetivo de $4.012.
• Por múltiplos, calcula valores de referencia de $4.036 con un ratio de 6 veces EV/EBITDA 2027 y de $4.351 con 6,5 veces EV/EBITDA 2027.

El precio final elegido por la sociedad de bolsa queda en el medio de ese rango, en $4.200 por acción. Ese objetivo equivale a 6,25 veces EV/EBITDA 2027 y 13,6 veces precio/ganancias 2027, según el informe.

Cuánto podría ganar un inversor con $500.000

Con los números de Allaria, el cálculo para una inversión teórica queda así.

Una entrada de $500.000 a $1.733 por acción equivale a unas 288 acciones teóricas y, si METR alcanza el target de $4.200, esa posición valdría cerca de $1.211.800. La diferencia contra el capital inicial sería de aproximadamente $711.800, lo que replica el retorno potencial de 142% estimado por la sociedad de bolsa.

Si el cálculo se hace con una entrada más cercana a $1.750, la inversión de $500.000 permitiría comprar unas 285 acciones teóricas. Al precio objetivo de $4.200, la posición valdría cerca de $1.200.000, con una ganancia bruta estimada de $700.000.

La conclusión operativa es que el potencial luce alto en el escenario base de Allaria, aunque depende de que se cumplan varias condiciones:

• Continuidad del esquema tarifario
• Actualización mensual de los cargos
• Control de costos
• Estabilidad regulatoria 
• Capacidad de la empresa para sostener inversiones sin deteriorar la caja

Para la City, Metrogas aparece como una acción con valuación atractiva dentro del universo regulado argentino, pero con riesgos propios de cualquier empresa cuya rentabilidad depende de decisiones tarifarias. El balance dejó ingresos mejores a los esperados y márgenes más ajustados, mientras que el precio objetivo de Allaria mantiene abierta una apuesta agresiva para inversores dispuestos a tolerar volatilidad.