YPF presentó balance y la City calcula cuánto puede ganar quien invierta $500.000 en sus acciones

YPF volvió a quedar en el centro del radar de la City después de presentar los resultados del primer trimestre de 2026. La petrolera mostró una recuperación fuerte frente a los números negativos del año pasado, mejoró ingresos, expandió márgenes, redujo deuda y volvió a exhibir el peso creciente de Vaca Muerta dentro de su estructura de producción.

El balance llegó acompañado por una revisión positiva de Allaria, una de las sociedades de bolsa más seguidas del mercado local. La firma elevó sus estimaciones para la compañía, sostuvo la recomendación de Comprar y fijó un nuevo precio objetivo de u$s80 por ADR para fines de 2026, además de un valor estimado de $136.000 por acción local. Frente al precio de referencia utilizado en el informe, de u$s47 por ADR, eso implica un retorno esperado de 70,2%.

Bajo ese supuesto, una inversión teórica de $500.000 en acciones de YPF podría transformarse en cerca de $851.000 si el papel alcanza el objetivo estimado. En ese caso, la ganancia bruta rondaría los $351.000, sin considerar comisiones, impuestos, spreads, diferencias entre especie local y ADR ni variaciones del tipo de cambio.

YPF dejó atrás las pérdidas

Según Allaria, YPF ganó u$s409 millones en el primer trimestre, frente a una pérdida de u$s649 millones en el trimestre anterior y un rojo de u$s10 millones en el mismo período del año pasado. La sociedad de bolsa esperaba una utilidad algo mayor, de u$s421 millones, pero el resultado igualmente marcó un cambio relevante frente a los balances previos.

Las ventas treparon 9% contra el trimestre anterior y 7% en la comparación interanual, hasta u$s4.946 millones. El avance estuvo impulsado por mayores precios internacionales desde marzo y por un incremento en las exportaciones de gasoil, GLP y jet fuel, aunque parte de esa mejora fue compensada por una menor demanda local estacional de combustibles y fertilizantes. Allaria esperaba ingresos por u$s4.778 millones, por lo que la petrolera superó esa previsión.

El salto más importante apareció en el EBITDA ajustado, que llegó a u$s1.594 millones, con una mejora de 24% frente al trimestre anterior y de 28% contra el mismo período de 2025. El margen alcanzó 32%, por encima del 28% del trimestre previo y del 27% del año anterior. La mejora respondió a la combinación de precios más altos de combustibles, mayor producción shale y eficiencias operativas por la salida de campos maduros.

Vaca Muerta sostiene el nuevo perfil de YPF

El informe destaca que la producción de crudo shale aumentó 5% contra el trimestre anterior y 39% interanual, hasta 205.400 barriles diarios. Ese volumen ya representa 76% de la producción total de crudo de YPF, un cambio estructural para una empresa que durante décadas dependió de campos convencionales con costos más altos.

El precio promedio realizado fue de u$s68,40 por barril, con una suba de 29% frente al trimestre previo. Al mismo tiempo, el lifting cost consolidado bajó 9% contra el trimestre anterior y 42% interanual, hasta u$s8,80 por barril equivalente de petróleo. En el core hub, ese costo fue de apenas u$s4 por barril equivalente, mientras que en La Angostura Sur, uno de los bloques más prometedores del South Hub, Allaria menciona un costo cercano a u$s3.

Ese diferencial explica buena parte del entusiasmo de la City, ya que la mejora de costos no depende sólo de un trimestre puntual, sino de un cambio en la composición del negocio. A medida que el shale gana participación y los activos maduros salen del portafolio, YPF tiene margen para mejorar rentabilidad incluso sin una suba adicional del petróleo. En el primer trimestre, la petrolera perforó 46 pozos, completó 47 y enganchó 43 en bloques no convencionales. 

Y es que uno no de los pilares de la estrategia de YPF es el Plan Andes, orientado a desprenderse de activos convencionales y liberar recursos para acelerar inversiones en Vaca Muerta. Según el informe, al cierre del primer trimestre la primera etapa terminó con 45 bloques transferidos, mientras que quedaban pendientes operaciones puntuales en Río Negro y Tierra del Fuego.

En la segunda etapa, YPF ya tenía 3 bloques completados y 13 en proceso, con Manantiales Behr y Malargüe vendidos y pendientes de cierre. La sociedad de bolsa sostiene que esta dinámica le permite a la empresa reducir costos operativos, eliminar EBITDA negativo asociado a campos maduros y redireccionar capex hacia proyectos de mayor retorno.

La consecuencia es una petrolera cada vez más expuesta al shale en donde Allaria estima que, una vez completadas las desinversiones pendientes, la producción convencional pasará a representar menos del 5% del total de crudo, contra niveles muy superiores en años anteriores. Ese cambio vuelve a YPF una empresa más parecida a una productora enfocada en Vaca Muerta que a una petrolera integrada tradicional con una base pesada de activos maduros.

Combustibles y precios 

En downstream, los volúmenes de venta local de combustibles cayeron 3% contra el trimestre anterior, pero subieron 7,5% interanual. El precio neto mejoró 12,4% frente al trimestre previo y 2,8% contra el mismo período de 2025. Además, el crudo procesado alcanzó un récord de 344.300 barriles diarios, con utilización de refinerías de 102% y market share de 57%.

El punto sensible pasa por la brecha con la paridad de importación, que cerró el trimestre en -11%. YPF aplicó un buffer de precios para evitar trasladar de manera inmediata al surtidor toda la volatilidad del Brent, en un contexto de suba internacional del crudo. Según Allaria, esa medida no implica resignar ingresos de manera permanente, porque la petrolera buscaría recuperar más adelante el desfasaje con una velocidad de baja menor si el petróleo internacional retrocede.

La sociedad de bolsa incorporó ese esquema en sus números y también revisó su supuesto de Brent. En el informe, Allaria ajustó el precio promedio esperado para 2026 a u$s85 por barril, para 2027 a u$s78 y desde 2028 a u$s70. 

Ese nuevo escenario eleva la proyección de EBITDA 2026 de u$s6.650 millones a u$s7.370 millones y la de 2027 de u$s7.715 millones a u$s8.650 millones.

Cuánto podría ganar quien invierta $500.000

Allaria llega a su target de u$s80 por ADR combinando métodos de valuación. Por flujo de fondos descontado, con una tasa WACC de 10,2% y crecimiento a perpetuidad de 2,5%, obtiene un precio objetivo de u$s83 por ADR. Por múltiplos, con 4,75 veces EV/EBITDA 2027, llega a u$s80, dentro de un rango que va de u$s69 a u$s91 según el múltiplo utilizado.

Es por esto que el escenario de Allaria deja una cuenta atractiva para un inversor que mira YPF desde la renta variable local. Con un retorno esperado de 70%, una inversión teórica de $500.000 podría llegar a $851.000 si la acción acompaña el recorrido estimado por la sociedad de bolsa. La ganancia bruta sería de $351.000.

Cabe destacar que, en una operación real, el monto final puede cambiar por la imposibilidad de comprar fracciones, las comisiones de la ALyC, los impuestos aplicables, la liquidez disponible, el spread entre puntas.

Por todo esto, el atractivo de YPF, según la mirada de la sociedad de bolsa, pasa por una combinación de más producción shale, menores costos, mayor exposición exportadora, precios internacionales más altos y proyectos de infraestructura que pueden destrabar una nueva etapa de crecimiento. El balance del trimestre reforzó esa tesis, porque mostró ingresos por encima de lo esperado, EBITDA mejor al proyectado, reducción del apalancamiento y flujo de caja positivo.