Luis Caputo empuja una jugada financiera arriesgada que pone nervioso al FMI

Luis Caputo pretende acelerar con la idea de que los bancos presten dólares a quienes no tienen ingresos en moneda dura, a pesar de que la posibilidad hoy en día se encuentra limitada.

Para el Gobierno, se trata de una iniciativa válida para empujar la actividad económica a través de una remonetización de la economía.

El FMI reveló la intención de Caputo en su última evaluación sobre la Argentina; una antigua consigna del equipo oficial que no pudo materializarse todavía, dada las restricciones aprobadas tras la formidable crisis de 2002.

La cuestión quedó expuesta en el "staff report" dado a conocer en los últimos días por el organismo internacional.

El contrapunto entre el equipo económico y el Fondo Monetario

La postura de los Caputo's Boys fue tomada con precaución por el staff técnico del Fondo Monetario.

Domingo Cavallo y Miguel Kiguel, ambos exponentes del equipo que manejó la convertibilidad en los años '90, donde era posible el financiamiento en dólares a quienes quisieran, sin restricciones, se hicieron eco del ida y vuelta entre el FMI y el Gobierno sobre este punto clave.

"El staff del FMI propone que: 'las políticas macroprudenciales procuren limitar los riesgos financieros, incluyendo el mantenimiento de límites prudentes al otorgamiento de préstamos en moneda extranjera a prestatarios sin cobertura cambiaria, así como una mayor divulgación de los descalces de moneda y de los pasivos contingentes'", destacó Cavallo en su blog personal.

Llamativamente, Kiguel se puso del lado del organismo en este contrapunto:

"En este tema el FMI explicita su postura sobre la conveniencia de mantener las restricciones prudenciales sobre el otorgamiento de préstamos en dólares a deudores que no tengan ingresos en esa moneda, algo en lo que también coincidimos. Por el contrario, el gobierno piensa que cuando avance la estabilización y la recomposición de las reservas se puede considerar aflojar estas restricciones", escribió Kiguel en el último informe a clientes de su consultora, EconViews.

Las razones del equipo económico para insistir con la medida

El propio FMI revela la intención práctica del equipo de Gobierno:

• "Las autoridades coinciden con la urgente necesidad de movilizar el ahorro interno al mismo tiempo que se expande el crédito de manera responsable", afirman los técnicos en el informe
• "Las medidas para fomentar la formalización de los activos en dólares estadounidenses de los residentes siguen siendo fundamentales para apoyar el crédito privado, el cual, situándose en torno al 15% del PIB, se mantiene muy por debajo de sus pares", añade el organismo
• El Gobierno puso como ejemplo lo que sucede en otros países, como Uruguay y Perú, donde la regulación es mucho menos estricta que en la Argentina y posibilita esas líneas que ayudan a expandir la actividad económica
• "A medida que el proceso de estabilización se consolide y las reservas internacionales se recuperen, las autoridades consideran que podría analizarse una relajación gradual de las regulaciones prudenciales que restringen el otorgamiento de préstamos en moneda extranjera", apuntan los funcionarios argentinos

Los límites actuales y las primeras líneas que empiezan a aparecer

Lo dicho más arriba: la posibilidad de prestar en dólares, por parte de los bancos, a quienes no facturen en moneda dura quedó vedada a partir de la crisis de 2002.

En los últimos años hubo ciertas flexibilizaciones a esa norma, que sin embargo no tuvieron el impacto esperado.

El cambio más relevante sucedió el año pasado, cuando se les habilitó a los bancos a prestar en dólares si las divisas se las conseguían a través de operaciones financieras propias. Como la colocación de títulos de deuda (ON) en el exterior, por ejemplo.

O bien con líneas de crédito que la entidad financiera consiguiera en el extranjero. Esto significa que el banco no puede fondearlo con los dólares depositados por los ahorristas. Debe usar dólares propios obtenidos en el mercado o en el exterior.

Por eso empezaron a aparecer en 2025 y 2026 algunas líneas de crédito personales e hipotecarias en dólares impulsadas por bancos privados.

El Banco Macro se valió de esta flexibilización para lanzar una línea de crédito hipotecario en dólares para una parte de sus clientes. También lo hizo extensiva, con concesiones, a ciertos préstamos personales.

Por ahora, el resto del sistema financiero prefiere enfocarse en los préstamos dolarizados al sector exportador.