Países emergentes crecen el triple que los desarrollados

De acuerdo con estimaciones preliminares del Fondo Monetario Internacional (FMI), el crecimiento de la economía mundial fue de 5,2% respecto a 2006. La expansión se debe en gran medida al nivel de crecimiento de los paises emergentes que, en promedio, triplican el ritmo de los más desarrollados.

En este marco, al profundizar el análisis, surge claramente que la economía mundial ya registra cinco años con un crecimiento anual superior a 4%, una tendencia que no se daba desde el primer lustro de la década del setenta.

Sin embargo, de cumplirse los pronósticos que datan de octubre de 2007, la diferencia entre el nivel de crecimiento de las economías de países emergentes y de los países desarrollados se habrá ubicado en un récord de 5,6 puntos porcentuales.

De esta forma, que la expansión en los países emergentes se ubicaría en un promedio de 8,1%, más del triple del nivel alcanzado por los países más avanzados que se ubican en el 2,5%.

Salvación
De esta manera se confirma que los países emergentes salen a salvar al mundo ante la crisis hipotecaria que atraviesa los Estados Unidos. De hecho, dos terceras partes del crecimiento mundial en 2006 ya correspondían a las economías de países emergentes.

Por otra parte, si se mide la evolución de las economías según su capacidad de compra, China es el país que más aporta al crecimiento mundial en los últimos siete años, por delante encima de estados Unidos.

Durante 2006, China aportó un 25% del crecimiento mundial, y su aporte, sumado al de India y de Rusia, representan la mitad del crecimiento.

Tomando los últimos cinco años, el buen nivel del crecimiento de la economía mundial se explica por el despegue de los dos gigantes asiáticos. China empezó a crecer superando el 10% anual desde 2003, y la India a un ritmo del 7% anual.

Ya inmersos en 2008, las estimaciones de los organismos internacionales garantizan que la tendencia se potenciará. Esto se debe a que la crisis hipotecaria estadounidense tiene menor repercusión en los paises emergentes.

"El impacto ha sido menor que en otros episodios de turbulencias financieras y los valores bursátiles en estos mercados emergentes vuelven a batir récords", destaca el informe del FMI publicado por El País.com.

La lupa puesta en los emergentes
El mundo está experimentando una de las más grandes revoluciones en la historia, a medida que el poderío económico se desliza desde el mundo desarrollado hacia China y otros gigantes emergentes.

Gracias a las reformas del mercado, esas economías están creciendo mucho más rápido que las ya desarrolladas. En cifras:

Las economías emergentes constituyen el 30% del PBI mundial.
Sus exportaciones conforman el 45% del total que se comercia a nivel global.
Consumen más de la mitad de la energía mundial. Están sentados sobre el 75% de las reservas de divisas.

En los últimos años, las economías emergentes crecieron a tasas muy superiores a las de los países desarrollados. A modo de ejemplo, el Producto Bruto Interno (PBI) de estos últimos se expandió 9,6% entre 2004 y 2007, frente a 22,2% de los países de Asia y el 20% de América Latina.

A nivel de países, las diferencias son más significativas, ya que China e India crecieron un 36,8 y 30,2 por ciento, respectivamente, en el mismo período, frente al 31,4% de Venezuela, el 22,8% de nuestro país y el 11,6% de España, que es el aumento más alto entre los industrializados.

Un aspecto clave en el análisis de las economía emergentes radica en que, si se las considera como un grupo, pueden incluso ser financieramente "auto-suficientes". En su conjunto:

Tienen superávit en sus cuentas corrientes (grandes reservas y reducidas deudas).
Tienen déficits presupuestarios menores, en promedio, que los países ricos.
Los índices de inflación se mantienen históricamente bajos.
Sus monedas no están sobrevaluadas y en consecuencia, propensas al colapso.

Lo que más llama la atención es que en 2007, por cuarto año consecutivo, las 32 economías emergentes que ha seguido la revista The Economist muestran crecimiento (es notorio que años anteriores, al menos una de ellas fuera víctima de una recesión o de una crisis financiera severa).

El aumento en la fuerza de las economías emergentes se vio reflejado en sus mercados de valores, los que escalaron considerablemente en años recientes. Los precios por acción, en muchas de las economías emergentes, están mostrando signos de apunamiento, con recientes bruscas caídas en China y otros mercados.

Desde el 2003, el índice de mercados emergentes de Morgan Stanley Capital International ha escalado mas de cuatro veces su valor, comparado con un crecimiento de sólo el 70% en el norteamericano S&P 500. Tomando el acumulado de los últimos cinco años, se destaca el crecimiento de la bolsa de Perú, seguida por Indonesia, Brasil e India, todas con crecimientos superiores al 400 por ciento.

País por país
Sin perjuicio de ese resultado positivo, medido en forma conjunta, los inversores tienen la necesidad de discriminar cuidadosamente entre los países. Esto es así, dado que no todas las economías emergentes analizadas (en forma individual) gozaron anteriormente de tan buena salud.

Del análisis producto de un minucioso estudio sobre 15 países realizado por el equipo de investigación de la revista The Economist se desprende que:

Turquía y Hungría: se presentan como las economías más riesgosas por sus déficit en cuenta corriente e inflación relativamente alta. Son vulnerables a una súbita salida de capital, si los inversores globales se vuelven más reacios al riesgo.
India: muestra signos peligrosos de exuberancia irracional producto de la llegada de muchos capitales para especulación financiera y en menor proporción para inversiones productivas. Según un analista de Morgan Stanley, un 85% de la afluencia de capital a la India este año ha adquirido forma de deuda o de inversión de portfolio. Cabe tener en cuenta que la Bolsa de Bombay creció un nada despreciable 36% en el último año y un 480% en los últimos cinco.
China: aparece como menos peligrosa gracias a un déficit reducido del presupuesto fiscal, alto superávit de su cuenta corriente y cuantiosas reservas.
Rusia: el boom crediticio causa temor por su incremento del 55% en los préstamos ocurrido el año pasado. Pero su economía está protegida por un gran superávit externo y presupuestario, gracias a los altos precios del petróleo.
Brasil: luego de haber tenido déficit en su cuenta corriente a lo largo de la mayor parte de las tres décadas anteriores, estos últimos cinco años muestra superávit, también gracias a los robustos precios de los productos que vende el mundo.

Qué miran los inversores
A la hora de elegir en que país realizar una inversión bursátil, el price to earning ratio (P/E) permite evaluar si la cotización de una empresa es alta o baja considerando las ganancias en relación a la cotización de la misma.

Este indicador determina el número de años en los que teóricamente la empresa devuelve su valor en función de los ingresos.

Si bien es subjetiva la apreciación sobre si es alto o bajo el índice, en general se sabe que cuanto más alto es un P/E más cara está una acción en relación con sus ganancias y menos aconsejable es su compra.

Por primera vez, desde principios de la década del 90, los mercados de valores emergentes tienen una proporción de P/E, en promedio, más alta que la de los mercados desarrollados. Anteriormente, las acciones solían negociarse con un descuento debido a que estos mercados eran percibidos como de mayor riesgo.