Uno de los principales grupos energéticos del país avanza en su plan para salir del default

En junio pasado, uno de los principales grupos energéticos de la Argentina cayó en default al no poder hacer frente al pago de una millonaria deuda.

Se trata del Grupo Albanesi que posee más de 1.500 MW de capacidad instalada, representa alrededor del 6% de la generación eléctrica total del país, y opera centrales en Córdoba, Santa Fe, Tucumán, Río Negro, Santiago del Estero y Buenos Aires.

El conglomerado se vio afectado por los problemas financieros de dos de sus subsidiarias como son Generación Mediterránea (Gemsa) y Central Térmica Roca, que durante ese mes no pudieron cumplir con sus compromisos de pagos de una serie de Obligaciones Negociables (ON), con vencimiento en el 2031.

El holding que encabeza el empresario Armando Loson inició entonces un proceso de reordenamiento financiero con el objetivo final de readecuar la carga de sus obligaciones al flujo de caja generado por sus operaciones.

Grupo Albanesi: proyectos inconclusos

También comenzó a analizar una serie de alternativas para resolver su default, buscando priorizar la continuidad de su operación y preservar los intereses de sus acreedores.

El Grupo Albanesi enfrenta una deuda total que supera los u$s1.100 millones, de la cual u$s220 millones son pasivos de corto plazo y que, en parte fue destinado a proyectos de expansión en generación eléctrica entre 2021 y 2024, algunos de los cuales no lograron concretarse dentro de los plazos previstos ni con el retorno esperado.

A eso se sumaron los atrasos en los pagos del Estado si se tiene en cuenta que Cammesa, la compañía administradora del mercado eléctrico mayorista, abonó con bonos sin interés ni ajuste por inflación la energía entregada en diciembre de 2023 y enero de 2024, situación que golpeó la liquidez de muchas compañías del sector.

Ahora, acaba de dar un paso importante en este proceso de reacomodamiento financiero al haber cerrado un acuerdo preliminar con el llamado "Grupo AdHoc", conformado por inversores que controlan más del 50% de las ON impagas.

Con este apoyo, el grupo pudo darle forma a una propuesta de canje de esos títulos con el objetivo de ordenar los pagos, reducir presión en el corto plazo y unificar condiciones entre distintas series de bonos.

Gigante de la energía, a un paso de cerrar acuerdo clave

Según un documento enviado por los asesores legales del Grupo Albanesi a la Comisión Nacional de Valores (CNV), la iniciativa se basa en dos instrumentos como la base del nuevo esquema de pago de su millonario endeudamiento.

El primero es una Nueva ON dólar Link, que se promete abonar en pesos al tipo de cambio oficial, mientras que la segunda variante se basa en otra ON dólar MEP que se cancelará directamente en la moneda norteamericana dentro del país.

"Las sociedades han informado que alcanzaron un principio de acuerdo con el grupo AdHoc de inversores, quienes son tenedores, o actúan de forma conjunta con otros acreedores tenedores, de un porcentaje de obligaciones negociables clase XXXIX garantizadas, con vencimiento en 2031 que supera el 50% de capital pendiente de pago bajo esos títulos valores", detalla el documento de Albanesi.

En ese sentido, el paper explica que "haber alcanzado este principio de acuerdo es un hito importante para las sociedades, que les permite continuar trabajando intensamente junto con sus asesores en las propuestas de reordenamiento de pasivos financieros dirigidas a sus restantes acreedores".

Se trata de términos y condiciones indicativos de una propuesta preliminar revisada que el grupo ofrece a los tenedores de varias de sus clases de ON, y por Albanesi Energía S.A.

Propuesta adicional

La propuesta toma en cuenta ciertas opiniones y sugerencias recibidas durante los contactos con los principales inversores y presenta mejoras en los términos y condiciones de la oferta anterior del 8 de octubre pasado.

En el informe, el grupo también asegura estar trabajando en una oferta para los tenedores de las ON Clase X internacionales que serían lanzadas durante los primeros días de enero próximo.

Los dos títulos presentados vencen en 2036 y comienzan a amortizar en diciembre de 2033, cuando el grupo se comprometió a pagar 5% del capital.

Luego, entre 2034 y 2035, se llevarán a cabo pagos semestrales de 10%, mientras que la etapa final tiene fecha para junio de 2036, con el 55% restante.

Según la oferta, hasta el 2030 las tasas serán del 2,25% anual, pasando luego y hasta el 2034 a ser del 3%, y del % hasta el vencimiento.

El proceso también suma una opción para capitalizar intereses durante cuatro períodos semestrales, lo que agrega un adicional de 0,75% sobre el tramo que se capitaliza con el objetivo de poder sostener caja en momentos en los que la empresa necesite preservar liquidez.

Rescates anticipados

Cada uno de los títulos involucrados se integrará a los nuevos bonos según su moneda y su forma de pago, con una conversión que se hará en función del capital pendiente y de los intereses devengados al momento del canje.

Además, podrá realizar rescates anticipados, recomprar títulos en el mercado cuando los precios lo favorezcan e incluso lanzar recompras obligatorias si recibe aportes de capital o si genera lo que denomina Exceso de Caja.

En el mercado entienden que la combinación de plazos largos, tasas moderadas y un andamiaje legal diseñado para evitar trabas envía una señal de orden.

Para los inversores, el mensaje es que Albanesi pretende estabilidad, una estructura más limpia y un horizonte claro de pagos.

En líneas generales, la Oferta se estructurará con la emisión de dos Clases de ON no convertibles en acciones y no subordinadas y las Co-Emisoras serán solidariamente responsables por todas los títulos que serán ofrecidos.

Las dos clases tendrán sustancialmente los mismos términos y condiciones, salvo por su moneda de denominación y pago.

De todos modos, el proceso está supeditado a una serie de supuestos como que se implemente un mecanismo que permita canjear las ON Elegibles que no participen voluntariamente de la Oferta de Canje, por nuevas ON o que se acepte un acuerdo preventivo extrajudicial (APE), cuyo principal objeto será obtener la restructuración de todas las ON su canje por nuevos títulos.

Las empresas del grupo afectadas por este proceso, esperan lanzar las ofertas a los tenedores de las ON Clase XXXIX garantizadas y con vencimiento en 2031, con un canje de títulos que podrán ser integrados exclusivamente en especie mediante el canje de las ONs Internacionales 2031.

En el caso de los tenedores de ON Clase X y Clase XLI garantizadas y con vencimiento en 2031, y de Clase XIX y Clase XX garantizadas y con vencimiento en 2031, la emisión de nuevos títulos podrán ser integrados en especie mediante el canje de las ONs Locales 2031.

En tanto, los tenedores de las ON Clase X no garantizadas y con vencimiento en 2027, las nuevas ON podrán ser integradas en especie mediante el canje de las ONs 2027.