Qué pasará con el plan de YPF para exportar GNL de Vaca Muerta, en plena crisis global

Tras la disputa bélica entre Estados Unidos, Israel e Irán en Medio Oriente, en el mercado petrolero local comenzó a circular la pregunta sobre si el conflicto bélico en Medio Oriente puede afectar la alianza entre YPF y XRG, considerado el brazo inversor de ADNOC, de los Emiratos Árabes Unidos, una de las regiones afectadas por los ataques.

Más que nada porque el pasado 12 de febrero la petrolera estatal argentina firmó un "Joint Development Agreement" (JDA) con XRG y la empresa italiana Eni, que se convirtió en una pieza fundamental para el proyecto Argentina LNG, (Gas Natural Licuado).

Se trata de una iniciativa estratégica de gran escala, liderada por YPF para transformar los recursos de gas no convencional de Vaca Muerta en un producto de exportación global.

​El objetivo principal es convertir a Argentina en un exportador relevante de GNL a nivel mundial, permitiendo la salida del gas de Vaca Muerta hacia mercados de Europa y Asia.

​El plan contempla la producción en Vaca Muerta, el desarrollo de nuevos gasoductos dedicados y la construcción de una planta de licuefacción y terminal portuaria, cuya ubicación principal se proyecta en Punta Colorada, Río Negro.

Plan de YPF para exportar GNL de Vaca Muerta: etapa de inversiones

Se estima que, una vez finalizado el proyecto global (hacia 2031), requerirá inversiones totales de aproximadamente u$s50.000 millones (incluyendo pozos e infraestructura) y podría generar exportaciones por unos u$s16.000 millones anuales.

En su fase de máxima capacidad, se prevé que el país pueda exportar más de 25 millones de toneladas anuales de GNL, lo que equivale a más de 460 barcos por año.

​En la actualidad, el proyecto se encuentra en la etapa de inversiones en ingeniería básica (FEED) tras la firma del Joint Development Agreement (JDA) y se espera alcanzar la Decisión Final de Inversión (FID) durante el segundo semestre de este año.

Las claves del acuerdo se basan en que, a diferencia de memorandos previos, se trata de un contrato vinculante que formaliza al grupo asiático como socio fundador del proyecto.

​De hecho, incluye cláusulas específicas de "fuerza mayor", "cambio en la ley" (protegidas también por el RIGI en Argentina) y de "hardship" para gestionar riesgos geopolíticos, especialmente ante la inestabilidad en Medio Oriente.

​Para ADNOC/XRG, representa una diversificación estratégica, permitiéndoles tener una plataforma de exportación en el Atlántico Sur fuera de las zonas de conflicto de su región.

Potenciar las exportaciones, el plan de la petrolera estatal

Por eso y a pesar de que la geopolítica suele ser el "cisne negro" de los grandes proyectos energéticos, la perspectiva de los analistas y la propia dinámica del acuerdo sugieren que, lejos de hacer peligrar la iniciativa, la inestabilidad en esa región podría incluso acelerar el interés de los socios árabes en Argentina.

Los analistas entienden que al tener carácter de vinculante, el convenio y la estabilidad geopolítica que ofrece el país, en especial la zona de Vaca Muerta, pueden hasta potenciar la posibilidad de que Argentina se convierta en un jugador de peso en exportaciones de GNL.

Es que, tras el inicio de los bombardeos y los ataques de Irán a otros países vecinos, el mercado argentino se ha convertido en más seguro que el de la zona en conflicto, al punto que hasta Arabia Saudita debió cerrar la producción de gas y petróleo.

En este sentido, para ADNOC/XRG, invertir en Argentina no es solo un negocio financiero, sino una estrategia de diversificación geográfica.

​Si el Estrecho de Ormuz o las rutas del Mar Rojo se ven comprometidas por conflictos como el actual, tener una plataforma de exportación en la provincia de Río Negro le da a los Emiratos una vía de suministro hacia Europa y Asia que está totalmente fuera del área de conflicto.

​Por eso es que "Argentina LNG" se percibe como un "puerto seguro" para el capital emiratí frente a la volatilidad de su propio vecindario.

Fortaleza de Vaca Muerta

Además, romper un acuerdo de este tipo por factores externos generales tendría costos legales y reputacionales muy altos.

​Lo que los analistas destacan es que cualquier conflicto en Medio Oriente suele disparar los precios del gas y genera una carrera global por asegurar contratos de largo plazo.

En este contexto, ​Eni (Italia), el otro socio de la alianza, necesita con urgencia reemplazar definitivamente el gas ruso y buscar fuentes que no dependan exclusivamente del convulsionado Medio Oriente.

La fortaleza de ​Argentina, con Vaca Muerta, radica en que ofrece una reserva probada de clase mundial en una zona de paz y bajo un marco legal de incentivos como el RIGI y la reciente ley provincial de Río Negro.

Riesgos a tener en cuenta

De todos modos, existen ciertos riesgos reales indirectos vinculados, por ejemplo, a costos de financiamiento.

Para los expertos, si el conflicto escala a una guerra regional total, el costo del crédito global podría subir, dificultando el Project Finance que lidera el JP Morgan para los u$s30.000 millones que requiere el proyecto total.

Además, en un escenario de crisis extrema, las empresas estatales como ADNOC podrían verse obligadas por sus gobiernos a reorientar fondos hacia la defensa o la estabilidad interna, postergando inversiones internacionales.

​Pero a la fecha, los analistas internacionales entienden que el conflicto en Medio Oriente actúa más como un catalizador que como un freno, por lo cual los socios asiáticos ven en Punta Colorada (Río Negro) una oportunidad de oro para blindar su capacidad de exportación global frente a las tensiones de su región.

También se recuerda la cláusula de "fuerza mayor" (Force Majeure) que incluye el contrato y que se considera como el escudo legal, define quién asume las pérdidas cuando el mundo se vuelve impredecible.

Inversión blindada ante guerras y crisis

​En el contexto de la crisis en Medio Oriente, estas son los mecanismos específicos que suelen incluirse para blindar la inversión:

​A diferencia de un contrato estándar, en el sector del GNL se utiliza un lenguaje muy técnico para cubrir eventos geopolíticos. Se suelen incluir:

• ​Actos de Guerra y Hostilidades: No solo guerras declaradas, sino también "estado de guerra", invasiones, bloqueos navales o actos de enemigos públicos.
• ​Sabotaje y Terrorismo: Clave para infraestructuras críticas como gasoductos o terminales portuarias.
• ​Embargos y Restricciones Comerciales: Si un conflicto en Medio Oriente genera sanciones internacionales que impiden a un socio (como XRG de Emiratos) transferir fondos o equipos, esta cláusula permite suspender las obligaciones sin penalidades.

Muy comunes en contratos con socios estatales, protegen al inversor si, debido a una crisis geopolítica, el gobierno local (Argentina) decide ​cerrar la exportación para priorizar el consumo interno ("cláusulas de soberanía energética") o aumentar impuestos de emergencia para financiar gastos derivados de la crisis global.

Cláusula de desvío

​Bajo el Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI), Argentina ofrece una "estabilidad normativa" que actúa como un refuerzo a estas cláusulas, prometiendo que las reglas no cambiarán por 30 años.

​En el derecho internacional (y bajo modelos como los de la AIEN), se incluye la cláusula de Hardship. A diferencia de la fuerza mayor (que hace imposible cumplir), esta se activa cuando cumplir el contrato se vuelve excesivamente costoso pero no imposible.

A modo de ejemplo se precisa que si el conflicto dispara los costos de los seguros navieros o el flete de los buques metaneros a niveles que destruyen la rentabilidad del proyecto, las partes se obligan por contrato a sentarse a renegociar el precio o los plazos.

​Igualmente y teniendo en cuenta que el socio XRG busca llevar el gas a Asia y Eni a Europa, los contratos de GNL modernos incluyen cláusulas de desvío.

Es decir, si una ruta comercial queda bloqueada por un conflicto armado (ej. Canal de Suez o Estrecho de Ormuz), el contrato permite al comprador cambiar el puerto de destino final sin que eso se considere un incumplimiento, siempre que se ajusten los costos de transporte.

Riesgo geográfico en Medio Oriente

Y si un evento de fuerza mayor (como una guerra regional extendida) dura más de un periodo determinado (generalmente entre 6 y 12 meses), las cláusulas permiten la suspensión de la inversion.

En este sentido, los socios pueden pausar los desembolsos de capital sin perder sus derechos sobre el proyecto o pueden optar por una salida elegante si el contexto geopolítico hace que el plan deje de tener sentido estratégico para siempre.

​En el caso del acuerdo firmado el 12 de febrero pasado por YPF, al ser un Joint Development Agreement (JDA), significa que estas cláusulas ya están siendo redactadas en detalle por los estudios de abogados de Londres y Nueva York que asesoran a las tres empresas.

​Para YPF, que los socios árabes (XRG) acepten estas cláusulas significa que confían en que el riesgo geográfico de Argentina es menor que el riesgo geopolítico de su propia región