Las nuevas jugadas financieras que prepara Caputo y las recomendaciones del FMI y la UIA
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Los operadores del mercado financiero local y de Wall Street esperan novedades del ministro de Economía Luis Caputo tras un almuerzo en Olivos la semana pasada con el presidente de la Nación Javier Milei.
Entre las principales medidas que se podrían anunciar en los próximos días se mencionan la flexibilización del cepo cambiario para las empresas a través de la eliminación de la restricción cruzada, que impide operar en el mercado oficial de cambios (MULC) si antes hubo ventas de dólares por el dólar MEP o con el dólar contado con liquidación.
Esta flexibilización permitiría ponerle un piso un poco más alto al valor del dólar oficial que el viernes llegó a los 1420 pesos frente a un valor de la banda superior de 1.580 pesos y tratar de captar una mayor cantidad de inversiones extranjeras, sobre todo a través del circuito financiero.
Entre las nuevas medidas también se menciona que se podría poner en funcionamiento un nuevo mecanismo de crédito para los individuos. La novedad serían créditos en dólares a tasas de entre el 6 y el 8 % anual, una alternativa que sería puesta en práctica por los bancos extranjeros como consecuencia de la negociación de la reforma laboral donde se dejó de lado el artículo que permitía a los trabajadores cobrar sus sueldos en billeteras virtuales y que perjudicaba a las cuentas sueldo que manejan los bancos, un capítulo más de la pelea entre los dueños de MODO y de Mercado Pago.
Otro de los rumores de la semana pasada es que la Argentina en caso de eliminar el cepo cambiario tendría la posibilidad de volver el año próximo a la categoría de "mercado emergente" desde la categoría "stand alone" que tiene en la actualidad de acuerdo a la calificación de la consultora MSCI.
Inflación, fase 4 y ajuste monetario
Pero el miércoles pasado la mayoría de los operadores del sistema financiero local alertaron sobre una nueva dinámica del equipo económico en medio de la fase 4 del plan económico luego que se conociera el dato del IPC del 2,9 % mensual de enero pasado que publicó el INDEC.
Por un lado, el BCRA compró una cifra récord de 214 millones de dólares y también el Tesoro refinanció el 123% de los vencimientos de deuda en pesos, lo que generó sacar 1,7 billones de pesos del mercado.
Al parecer este ajuste monetario tendría como objetivo directo la búsqueda de una fuente baja de tasa de la inflación que para sorpresa de la mayoría de las consultoras y del equipo económico estuvo por encima del 2,4 % que proyectaban.
"El objetivo es evitar que la oferta creciente de pesos por parte del BCRA choque contra un nivel de demanda bajo y siga pegando sobre los precios", comentó una fuente del Gobierno a iProfesional.
Al parecer la estrategia de frenar la remonetización que plantea la fase 4 lanzada a partir del 1 enero pasado tiene algunas consecuencias como baja del dólar oficial mayorista que llegó a perforar los 1.400 pesos la semana pasada y la otra es el nivel de actividad económica que está estancado por las altas tasas de interés reales.
La expectativa del equipo económico es que la muy buena cosecha de soja que se avecina no solo genere una gran oferta de dólares entre abril y que unos 8.000 millones de dólares de los 25.000 millones de dólares de las inversiones comprometidas en el Régimen para Grandes Inversiones (RIGI) ingresen este año, lo que aumentaría la oferta de dólares al BCRA.
Revisión con el FMI y metas de reservas
El equipo económico encabezado por Luis Caputo comunicó el viernes que finalizó la misión técnica del Fondo Monetario Internacional en el marco de la segunda revisión del acuerdo firmado con Argentina por 20.000 millones de dólares en abril de 2025.
Hay que destacar al respecto que fuentes del organismo consultadas por iProfesional calificaron a las reuniones como muy positivas y agregaron que la misión técnica encabezada por los economistas Luis Cubeddu y Bikas Joshi concluyó su visita a Buenos Aires en el marco de la segunda revisión del programa y la consulta del Artículo IV y se registraron muy buenos avances en las conversaciones, que continuarán en los próximos días.
La delegación llegó a nuestro país el 5 de febrero. Los enviados del FMI mantuvieron reuniones con directivos de bancos y consultoras para conocer su visión sobre las perspectivas económicas.
Por lo que pudo saber iProfesional, los representantes del organismo pusieron el foco en el objetivo de acumulación de reservas internacionales netas por parte del BCRA que serían negativas en unos 1.200 millones de dólares y desde el equipo económico consideraron muy positivo el encuentro realizado el martes pasado y la novedad es que se darían por cumplidas las metas de la segunda revisión del acuerdo sin solicitar ningún tipo de waiver.
En lo que se refiere a la meta de reservas, el Banco Central argentino asumió el compromiso de cerrar el cuarto trimestre de 2025 con reservas internacionales netas positivas por 2.400 millones de dólares ya que, tras la primera revisión, ese objetivo se modificó a un saldo negativo de 2.600 millones de dólares.
Hay que mencionar que desde la puesta en marcha de la fase 4 del programa monetario a comienzos de enero, el BCRA ya adquirió más de USD 2.000 millones luego de sumar 30 ruedas consecutivas con compras de dólares y la entidad apunta a comprar entre 10.000 millones y 17.000 millones de dólares a lo largo del año, dependiendo del grado de remonetización de la economía y el volumen de divisas negociado en el Mercado Libre de Cambios (MLC).
Al respecto hay que destacar que luego de cancelar pagos por 4.200 millones de dólares a acreedores a principios de año, el Tesoro debió afrontar en los primeros días de febrero el vencimiento de más de 800 millones de dólares con el FMI. Por ese motivo hubo una compra de Derechos Especiales de Giro (DEGs) a Estados Unidos y se utilizaron esos activos para cumplir con las obligaciones. En sus redes sociales, Caputo detalló el procedimiento adoptado por el Gobierno para el pago de intereses al FMI y explicó que si se pagaran en dólares se transferirían directamente al Fondo, pero como se abonan en DEGs, es necesario comprarlos a países vendedores como Estados Unidos, en una operación habitual a precio de mercado.
Reunión con la UIA y agenda industrial
Caputo estuvo muy activo y el viernes encabezó una reunión con la dirigencia de la Unión Industrial Argentina en un contexto de tensión para la industria, tras la polémica con Techint y la baja utilización de la capacidad instalada.
De la reunión participaron el titular de la entidad Martín Rappallini, el presidente de ADEFA Rodrigo Pérez Graziano y Eduardo Nougués. En ese encuentro analizaron el impacto de la presión fiscal sobre la competitividad del sector.
Caputo afirmó que hablaron de la importancia de la reforma laboral, en particular del Fondo de Asistencia Laboral (FAL), de las medidas para reducir los costos de la industria del juicio, del régimen de nuevo empleo que reduce los aportes patronales a tan solo 2% por los próximos 4 años y del RIMI para Pymes. También destacó que estos cambios, junto con la ley de inocencia fiscal, serán fundamentales para la transición hacia el nuevo modelo económico.
La UIA, por su parte, presentó una agenda de propuestas centrada en la recuperación del empleo y la actividad productiva. En un comunicado señalaron que dialogaron sobre la importancia de la modernización laboral, pero también manifestaron preocupación por las importaciones que estarían afectando a distintos sectores como el textil y el de calzado.
Entre las medidas planteadas se destacan la posibilidad de tomar a cuenta del IVA las contribuciones patronales, fomentar exportaciones mediante la eliminación de derechos pendientes y el aumento de reintegros, reactivar la construcción con devolución del IVA en consumos con tarjeta, fortalecer el financiamiento productivo para PyMES y avanzar en una reducción de la carga impositiva en todos los niveles.
Desde el Ministerio de Economía se comprometieron a analizar las propuestas y a continuar el diálogo técnico para evaluar la implementación de las medidas.
Media sanción a la reforma laboral: votación y contexto histórico
La media aprobación de la Ley de Modernización Laboral lograda por el oficialismo dejó en evidencia los grandes esfuerzos que tuvo que hacer el Gobierno del presidente Javier Milei para lograr la aprobación en Diputados.
Lo que hay que destacar es que el Gobierno logró que se apruebe el proyecto original por 42 votos contra 30, con 58 cambios producto de las negociaciones con el sindicalismo, las cámaras empresariales y las entidades bancarias.
Para entender lo que significa este éxito del oficialismo en el Senado hay que señalar que la última reforma laboral en nuestro país fue realizada en el 2001, hace casi 25 años.
Esa Ley de Reforma Laboral, llamada históricamente "Ley Banelco", se aprobó el 11 de mayo de 2000 en la Cámara de Diputados y el 26 de abril de 2000 en el Senado. Fue una polémica ley sancionada durante el gobierno de Fernando de la Rúa, que generó un gran escándalo de corrupción tras denuncias de sobornos a senadores para que votaran a favor de su aprobación.
Cambios en negociación colectiva y ultraactividad
El texto votado redefine aspectos centrales del derecho del trabajo, desde la forma de negociar convenios colectivos hasta la organización de la jornada, el sistema indemnizatorio, las vacaciones, las remuneraciones, la registración laboral y la vigencia de estatutos sectoriales.
Los primeros artículos del proyecto modifican el régimen de negociación colectiva y la llamada ultraactividad, ya que se establece que los convenios celebrados en el ámbito de la empresa prevalecen sobre los convenios de nivel superior, ya sean sectoriales, regionales o nacionales.
El texto dispone además que la negociación debe realizarse en el ámbito más cercano a la realidad productiva, habilitando acuerdos por empresa o por establecimiento, dentro del marco de la actividad. Además, se mantiene el principio de interpretación más favorable al trabajador y el carácter de orden público de los derechos laborales básicos.
Dentro de este capítulo, la reforma introduce cambios en la vigencia de los convenios colectivos: se elimina la ultraactividad automática e indefinida y se dispone que los convenios pierdan vigencia una vez vencido el plazo pactado, salvo acuerdo expreso de prórroga entre las partes. El texto establece que, vencido el convenio, rigen las condiciones del nuevo acuerdo.
Jornada laboral y salario dinámico
Hay otro capítulo que modifica disposiciones vinculadas a la jornada laboral. La ley incorpora el sistema de banco de horas, que permite distribuir la jornada de trabajo de manera flexible a lo largo de un período determinado. Las horas trabajadas en exceso en determinados días pueden compensarse con menos horas en otros, sin que ello implique automáticamente el pago de horas extras, siempre que se respeten los límites legales y lo acordado en la negociación colectiva.
En relación con la jornada, el proyecto introduce también el concepto de salario dinámico, que habilita esquemas de remuneración variables vinculados a productividad, rendimiento o resultados, conforme lo establezcan los convenios colectivos o acuerdos específicos. No se elimina el salario básico de convenio ni los pisos salariales, sino que se incorpora esta modalidad como un complemento posible.
Vacaciones e indemnizaciones
La modernización también incluye modificaciones en materia de vacaciones. Los artículos alcanzados habilitan esquemas de fraccionamiento del período vacacional, de acuerdo con lo que establezcan los convenios colectivos o los acuerdos entre las partes. Se mantiene el derecho al descanso anual, pero se flexibiliza la forma de otorgamiento.
En cuanto al régimen de indemnizaciones, la ley ratifica el sistema de indemnización por despido equivalente a un salario por año trabajado, descartando su eliminación.
El artículo que despertó polémica es la incorporación del Fondo de Asistencia Laboral (FAL) como instrumento destinado a cubrir contingencias laborales e indemnizaciones. Es probable que la oposición busque modificarlo en la votación en Diputados, prevista dentro de dos semanas, con el objetivo de tener aprobada la ley antes del 1 de marzo, cuando se inauguren las sesiones ordinarias en el Congreso de la Nación Argentina.
El FAL funcionaría como un mecanismo de previsión para los empleadores y no sustituye el derecho del trabajador a percibir una indemnización por despido.
Litigiosidad, aportes sindicales y plataformas digitales
En lo que se refiere a la litigiosidad laboral, el texto modifica disposiciones vinculadas a la previsibilidad de los juicios, establece criterios más claros para la determinación de montos indemnizatorios y busca reducir la discrecionalidad judicial en la aplicación de multas y sanciones, sin eliminar el acceso a la vía judicial ni los derechos del trabajador a reclamar.
La reforma también modifica artículos vinculados a los aportes sindicales. La cuota sindical pasa a ser voluntaria y requiere autorización expresa del trabajador. Se mantiene el sistema de representación sindical y no se introducen cambios en el financiamiento de las obras sociales sindicales, que seguirán recibiendo un aporte de entre el 5 y el 6 por ciento.
En otro bloque, la ley incorpora disposiciones sobre trabajo en plataformas digitales. Los artículos reconocen estas modalidades y habilitan su regulación específica mediante convenios colectivos, sin establecer un encuadre único obligatorio. El texto deja en manos de la negociación colectiva la definición de derechos y obligaciones según cada actividad.
Por otra parte, el oficialismo también logró incluir, como anexo de la ley, el traspaso de la justicia laboral a la Ciudad de Buenos Aires, un punto que generó controversia.