Dólar hoy: un gurú de la city explica cómo calcula el "estrafalario" valor de la divisa
Para el economista y gurú de la city, Salvador Di Stéfano "hay múltiples formas de proyectar valores" del dólar. Para hacerlo combina información del Banco Central con la deuda de Tesorería y el resultado le da"un valor estrafalario".
En principio, Di Stéfano estima que el próximo gobierno tendrá tres problemas al momento de recibir la economía: "déficit fiscal elevado, atrasos cambiarios varios y alta deuda, en especial en pesos".
Respecto del déficit explica que hoy es el 4,2% del PBI. "Como vemos, en un escenario de contracción del PBI, es probable que este déficit crezca a niveles del 5,5%. A esto hay que sumarle el déficit cuasi fiscal que hoy está en el 4,2% del PBI y, como mínimo, podría crecer al 5,5%, lo que implica un déficit total del 11,0% del producto", señaló.
"Tenemos atraso cambiario y tarifas de energía, el dólar oficial está atrasado como mínimo en un 30,0% y las tarifas en un 50,0%. Si actualizás ambos la inflación sería muy importante, veremos qué hace el próximo gobierno, si toma el camino del gradualismo o una política de shock", agregó el analista.
Para analizar la situación de la deuda, Di Stéfano recurre a un cuadro cuyos datos están ajustados al 31 de diciembre 2022.
Además agrega otro gráfico de la base monetaria y el endeudamiento del Banco Central, también al 31 de enero
De acuerdo al análisis, el total de la base monetaria más las leliq y la deuda en pesos suma $40.098.66 millones.
"Si comparás esta cifra con las reservas que al 31 de enero suman u$s41.417 millones, el dólar de equilibrio sube a $ 968,15" describió el titular de SDS Asesores Económicos, y agregó: "es una locura, no creo que llegue a esa cifra si hay voluntad de renovar la deuda en pesos, en caso de que no haya renovación del stock de deuda y se tenga que emitir, allí tendríamos un colapso", señala Di Stéfano
Un escenario distinto
Supongamos que no se renueva el 10,0% del stock de deuda
Para el economista, en ese caso "los pasivos monetarios más ese 10,0% nos darían pasivos monetarios por $18.000.000 millones aproximadamente, que, de contrastarse con reservas que ronden los u$s40.000 millones, nos daría un dólar de equilibrio de $ 450, algo muy razonable en el mediano plazo", explicó.
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Muchos miden el tipo de cambio con la inflación. "Correcto, cuando asumió Alberto Fernández el dólar blue estaba en $170, si lo ajustás por inflación nos da un valor de $510, en el caso del dólar oficial estaba en $84,15 y si lo ajustás por inflación nos da $252,45. Fijate que, si tomás el promedio del índice de tipo de cambio multilateral desde 1997 a la fecha, te da un valor de $228,0", manifestó.
Para el analista, esos valores evidencian que el tipo de cambio está atrasado, "en especial el dólar blue, por donde lo mires debería estar ajustando. El dólar oficial, de piso, debería subir un 20,0% para comenzar a conversar", explicó.
"Vemos un manifiesto atraso cambiario, al igual que en el precio de las tarifas, algo que el próximo gobierno debería ajustar", concluyó.
Las 7 claves que marca Di Stéfano
"En resumen, hay que ponerse a trabajar, ya no basta con comprar dólares, hay que buscar un negocio que te deje más rentabilidad, está claro que nadie quiere los bonos en pesos, hay dudas en los bonos soberanos en dólares y está clarísimo que el mercado se lleva acciones", señaló el analista y adelantó que "para los próximos 12 meses la inflación será de tres dígitos, las empresas que acopien stock tendrán una importante ganancia, habrá que manejar con astucia las compras y el balance impositivo".