El Gobierno recibió este lunes un guiño de parte de la UBA, que emitió un informe favorable para la pesificación de la deuda de organismos públicos. La medida del ministro de Economía Sergio Massa había sido publicada en el Boletín Oficial el pasado 23 de marzo, con el fin de obtener instrumentos para achicar la brecha entre los dólares financieros y el blue.

En concreto, la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de Buenos emitió un reporte positivo acerca de la consulta realizada por Massa referida a las operaciones de ventas y canjes de títulos públicos, lo que despertó polémicas en los todos los espacios políticos de la oposición.

Dentro de las valuaciones directas que realizó la institución, se especifica que en el caso de la venta de bonos de ley argentina (Bonares), la ganancia patrimonial que obtuvieron los organismos públicos fue de casi +46%, a las cotizaciones del 27 de marzo. Y con respecto de los globales, implicó una revalorización promedio de las carteras de los organismos públicos en torno al +104%.

Esta propuesta fue parte de un auto-salvataje del Gobierno ante la suba de los dólares financieros y la venta excesiva de reservas del Banco Central (BCRA), que obligó a 113 organismos públicos, con foco en la Anses, a que canjeen sus bonos globales en dólares (bajo ley extranjera) por títulos en pesos y que vendan en el mercado sus bonos de legislación local en moneda estadounidense, alcanzando títulos por un valor nominal de u$s35.000 millones.

Sin embargo, los precios de los dólares paralelos no dejaron de escalar luego de conocerse los anteriores guarismos. En la jornada, el dólar blue anotó un nuevo récord de $408(+2%), mientras que el CCL escaló hasta $409,04 (+1%). El MEP, por su parte, reculó 0,8%, ubicándose levemente por debajo de los $396.

Bonos de Anses: qué opinan los expertos sobre la revisión de la UBA

El dictamen de la UBA indica que los títulos bajo análisis forman parte de la cartera del Fondo de Garantía de Sustentabilidad del régimen previsional Público de Reparto (FGS) y, por tal motivo, no debe confundirse con el flujo correspondiente al pago de jubilaciones. Así, en líneas generales, la casa de estudio sostiene que la operatoria genera un efecto neutro para el sector público consolidado.

Facultad de Ciencias Económicas de la UBA

"Creemos que el equipo económico estaba a la espera de esta resolución con perspectiva de poner en marcha el plan para la deuda en dólares en manos de organismos públicos. De ser así, y teniendo en cuenta que el sector público posee alrededor de u$s15.000 millones de nominales de Bonares, pensamos que el riesgo de ver una ampliación del spread según legislación sigue vigente", advierten los analistas de PPI.

¿Era necesario este canje?

Fausto Sportorno, Director de la Escuela de Negocios UADE, define a iProfesional el canje como un financiamiento adicional para el Tesoro, sin necesidad de emitir deuda en dólares. "Esto se debe a que el mercado estaba saturado de bonos en pesos", comenta.

"Seguimos estando en el esquema de estirar las cosas hasta las elecciones, con una sequía que sumada a la caída de la actividad económica han hecho el proceso más difícil. Ahora, en el mercado va a quedar más deuda en dólares que la que había en el pasado. Sin embargo, no creo que sea una medida tan alejada de lo que ya se venía haciendo", advierte el economista.

Críticas de la oposición libertaria

Ramiro Marra, legislador porteño, expresa a iProfesional que el efecto inmediato de estas medidas discrecionales se ve en los precios: los dólares financieros no tienen freno.

"No saben qué hacer, se contradicen con sus propias medidas y recurren a esos fondos que según ellos estaban recuperando. Lo único que hacen es que la bomba no les explote ahora, sino unos meses después de las elecciones. Utilizan la venta de los títulos en dólares para financiar su gran déficit", señala el financista.

Impactos del canje de bonos

Sportono, en diálogo con este medio, indica que en relación a los impactos económicos, solo se ve un aumento del nivel de deuda. Pero a nivel institucional reconoce que sí hubo problemas serios, especialmente con la transparencia. Y esto lo vincula con la demora prolongada en la concreción de la medida luego de que se la dio a conocer. "Además, se comentó la propuesta primero en privado y con anticipación a muchos empresarios del sector, lo que lleva a problemas de asimetría de la información", sostiene el especialista.

Bolsa de Buenos Aires

"Es un decreto, no genera un problema de fondo. Solo es un financiamiento del Estado que se necesita, con el que el Gobierno trata de presionar a la baja el dólar libre", comenta.

Ignacio Zorzoli, Director de Finanzas del CEEAXXI, indica que, desde el punto de vista financiero, el canje oxigena el corto plazo en materia del contexto cambiario, pero agrava la situación a mediano y largo horizonte temporal. Además, señala que perjudica la solvencia del sistema previsional que, ya de por sí, se ve castigada por las sucesivas moratorias y la falta de creación de empleo privado desde hace más de una década.

Subsidios a los dólares libres

Marra destaca a iProfesional, haciendo uso de sus conocimientos en materia financiera, que los más desfavorecidos terminarán siendo los inversores, porque al administrar el dólar Contado con Liqui (CCL) y el MEP, se recae en un tipo de cambio que se valoriza de manera incorrecta.

"Seguramente, con estos planes puedan llegar a controlar el problema unos meses, pero las consecuencias serán más dolorosas. Son subsidios a los dólares libres, en este sistema de tipo de cambios desdoblados con efectos de corto plazo. Sin embargo, tanta presión puede provocar efectos inversos haciendo que se disparen los dólares", concluye el analista.