Swap con el Tesoro de Estados Unidos: las 5 claves del histórico acuerdo que logró Caputo
La fuerte suba de acciones y bonos en el mercado local y en Wall Street de hoy está relacionada con la ola de rumores y noticias que se conocieron después del mediodía en Washington, Nueva York y en la city porteña.
El reciente tuit de secretario del Tesoro Americano, Scott Bessent, da cuenta que la anunciada ayuda financiera de de Donald Trump al Gobierno de Javier Milei está casi cerrada y solo faltan ultimar los detalles operativos de cómo el swap de monedas de 20.000 milones de dólares se pondrá en marcha.
El Tesoro de Estados Unidos confirmó el Swap con Argentina
Lo más importante es que, en su tuit, Bessent escribe que la Argentina enfrenta un momento de grave iliquidez y que el Tesoro Americano le comprará pesos al Tesoro Nacional.
"La comunidad internacional, incluyendo @IMFNews , apoya unánimemente a Argentina y su prudente estrategia fiscal, pero solo Estados Unidos puede actuar con rapidez. Y actuaremos. Para tal efecto, hoy compramos directamente pesos argentinos" .
Y agrega: "Además hemos finalizado un acuerdo de swap de divisas por 20.000 millones de dólares con el Banco Central de Argentina. El Tesoro de Estados Unidos está preparado, de inmediato, para tomar las medidas excepcionales que sean necesarias para estabilizar los mercados".
Tanbien destaca: "Le recalqué al Ministro Caputo que el liderazgo económico de América Primero de @POTUS @realDonaldTrump está comprometido a fortalecer a nuestros aliados que dan la bienvenida al comercio justo y la inversión estadounidense".
Por últimol manifiesta que espera con ansias la reunión bilateral entre Trump y Milei del próximo martes 14 de octubre próximo en Washington.
La confirmación del viaje de vuelta desde Washington esta noche del ministro de Economía, Luis Caputo y su equipo económico daría a entender que las reuniones en esa ciudad finalizaron con éxito y solo resta esperar la reunión bilateral entre el Presidente Milei y su par de Estados Unidos.
Caputo y su equipo económico se reunirían mañana con Milei en Olivos o en Casa Rosada para informar los detalles de sus reuniones con el secretario del Tesoro y Kristalina Giorgieva.
Luis Caputo regresa de Washington con una hoja de ruta confirmada: el paso a paso
El ministro se encuentra desde el sábado pasado en Washington, negociando un mega paquete de ayuda financiera del Tesoro Americano mientras el Tesoro Argentino continúa vendiendo dólares en el mercado oficial de cambios para fijar el valor del dólar hasta las ejecciones del 26 de octubre. En el día de hoy el dólar oficial mayorista pasó de 1.430 a 1.450 pesos por debajo de la banda cambaría superior de 1.482 pesos, mientras el dólar oficial minorista se ubicó en los 1.490.
Lo que está claro es que el poder de fuego se reduce cada día más, cuando solo 10 ruedas hasta esas elecciones y una hasta la reunión con Trump.
Muchos de los operadores locales y de Wall Street consultados por iProfesional destacan que sera clave lo que se anuncie ese 14 de octubre en la reunión bilateral entre Trump y Milei que se celebrará en Washington.
Por lo que pudo saber este medio de fuentes diplomáticas de Washington y de algunos operadores de Wall Street en New York pasado el mediodía se habría cerrado una hoja de ruta que se podría enumerar de la siguiente manera:
También habría otros 20.000 millones de dólares adicionales de bancos internacionales que actuarían como agentes financieros, para comprar bonos de la deuda pública argentina en el mercado secundario para bajar el riesgo país.
Esta operación de la compra de bonos se podría oficializar con una Tender Offer, u oferta pública de licitación y habría tres bancos que quieren participar, dos ya estarían en conversaciones avanzadas: Citi y JPMorgan.
Por otra parte, el FMI a pedido de las autoridades del Tesoro Americano deberá preparar un informe técnico para la Secretaría del Tesoro, que se presentará en el Congreso de EEUU para cumplir la legislación vigente.
Por otra parte se concluyó en las reuniones que no será necesario que esta ayuda financiera sea aprobada por el Congreso de la Nación porque no se tratará de un préstamo, ya que no habría aumento de deuda pública y tampoco un incremento de los intereses de la misma.
Pero más allá de todo lo que importa en el mercado es la evolución de las ventas del Tesoro de aquí hasta el 14 de octubre.
Al respecto, hay que considerar que mañana será feriado en nuestro país y el lunes próximo feriado en los Estados Unidos por lo tanto no habrá operaciones muy restringidas hasta el martes en que se podría anunciar el acuerdo.
Lo único que hay que tener en cuenta es que la bilateral con Trump se podría demorar, porque estaría atada a lo que surja del Acuedo de Paz que se podría firmar entre Israel y Palestina.
En caso de agotar sus dólares el Tesoro, sería el BCRA el que tendría que vender dólares en el mercado ofcial unico de cambios (MULC) no solo cuando el valor del dólar supere la banda superior cambiaria de 1.482 pesos por dólar pero también debería intervenir entre sí el dólar se mantiene entre ambas bandas como en la actualidad.
Hoy, las reservas internacionales brutas del BCRA llegan a los 42.066 millones de dólares, frente al récord de 43.500 milones de dólares que llegaron a fines de abril luego de los 12.000 millones de dólares que se recibieron del FMI por el nuevo acuerdo firmado.
Los grandes inversores, operadores financieros del mercado local y de Wall Street cuentan los días que faltan hasta el 24 de octubre que será la última financiera antes de las elecciones nacionales del 26 de octubre.
En particular, calculan cuantos dólares tiene el Gobierno para vender en caso que haya una corrida cambaría antes de las elecciones.
El mercado financiero reaccionó esta semana como comprador neto de dólares frente a la estrategia instrumentada por el equipo económico que consiste en fijar el valor del dólar oficial mayorista en un valor entre 1.425 y 1.450 pesos y el dólar minorista entre 1.450 a 1.490 pesos.
Para evitar vender dólares en el mercado oficial por encima de ese valor, el Tesoro realiza las llamadas ventas en bloque para evitar vender dólares por encima de esa cifra, a través de intervenciones del Tesoro en el mercado ofcial mayorista y del Banco Nación Argentina en el mercado oficial minorista.
Las decisiones recientes incluyeron intervenciones en el mercado spot mediante ventas crecientes de dólares del Tesoro y una gran oferta robusta de instrumentos dollar linked, lo que derivó en una caída de la liquidez en pesos y un alza de las tasas.
Se trata de una situación que se había observado desde mediados de julio pasado con el desarme de las LEFIs y que repercutió en una expectativa de menor actividad económica por el encarecimiento del crédito, uno de los drivers que había impulsado el Gobierno de Javier Milei.
Según el último informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI), el tipo de cambio se mantuvo ayer sobre los $1.430 gracias a la venta oficial de 280 millones de dólares, una postura que se repitió en las jornadas previas y que redujo de manera notable los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el BCRA.
En tanto, desde la consultora Wise Capital destacaron que: "El Tesoro consumió rápidamente los dólares resultantes del agro y advirtió que si prevalecía ese ritmo, los fondos acumulados podrían agotarse en cuestión de días. La presión sobre los activos en pesos se profundizó tras la decisión del Gobierno de no emplear al BCRA como vendedor principal hasta agotar la capacidad del Tesoro".
La combinación de estos factores suprimió la liquidez. Según los informes del BCRA, el stock de pasivos en las cuentas remuneradas a un día en el BCRA cayó de 5,6 billones de pesos a solo 0,8 billones en el mismo período, dando cuenta de la intensidad de la absorción monetaria.
Por otro lado, PPI y Outlier coincidieron en que esto hundió la liquidez e hizo que el mercado redireccionara la presión hacia el rendimiento de instrumentos denominados en pesos.
El encarecimiento del financiamiento en moneda local quedó reflejado en las tasas de caución, los bonos y las colocaciones a tasa fija de esta semana.
Durante la rueda de ayer , la tasa de caución a un día promedió 32,87% con máximos por encima de 44% mientras el REPO interbancario subió al 57% frente a la renta fija en pesos en general, probablemente porque las mencionadas expectativas ahora están alimentadas por las ventas sostenidas del Tesoro.
Desde Outlier señalaron que "la suba de tasas en pesos ya lleva varias ruedas y ayer afectó más fuerte a la renta fija en pesos en general, probablemente porque las Tambien el BCRA volvió a intervenir en los últimos días muy fuerte como único oferente en el mercado de futuros. Al respecto al cierre de ayer los valores del dólar en el mercado A3 de futuros mostraron para fin de octubre un valor 1.475 pesos, para noviembre de 1.545 pesos y para diciembre de 1.600 pesos.
En relación a los dólares que le quedan al Tesoro, un reciente informe de la consultora finaciera "1816" señala que "ni bien el Gobierno dejó de comprarle dólares al agro parte de las divisas que liquidó bajo el régimen de retenciones cero, el Tesoro empezó a vender dólares en el MLC para evitar que el dólar spot vuelva al techo de la banda de 1.482 pesos de ayer".
El informe especifica que considerando las cifras de depósitos del Tesoro en el BCRA para las últimas dos ruedas, hasta el martes en las últimas 5 jornadas el Tesoro habría vendido unos 1.715 millones de dólares en total, es decir, un 76% de los 2.252 millones de dólares que el BCRA había comprado en las 6 jornadas anteriores, en medio de una liquidación anticipada de las empresas agro exportadoras de unos 7.100 millones de dólares.
Según datos oficiales, el viernes pasado el Tesoro tenía 1.440 millones en dólares en BCRA y, de acuerdo con fuentes extraoficiales habría vendido unos 760 millones entre lunes y martes y otros 330 ayer.
Por lo tanto al cierre de ayer le quedarían al Tesoro le quedarían unos 430 millones de dólares depositados en el Central, que también debe usar para cancelar obligaciones con organismos y otros acreedores hasta el viernes 24 de octubre.
Hasta ese día, los vencimientos con Organismos suman unos 310 millones de dólares de lo que se desprende que al Tesoro no le queda demasiado poder de fuego para las próximas 11 ruedas financieras que restan hasta ese día.
Por lo tanto, el Tesoro podría vender por día una cifra cercana a los 50 millones de dólares frente al promedio de más de 200 millones de dólares que vendió en los tres días que van de esta semana.
Esto indica que si el Gobierno desea seguir participando en el mercado spot, muy pronto el BCRA debería comenzar a vender dólares en medio de la banda cambiaria algo que hasta ahora se ha negado a hacer
La otra alternativa sería que el Tesoro le compre con pesos dólares al BCRA y que tiene más unos $12 billones depositados en pesos en las cuentas del BCRA en el caso que deseara hacerse de dólares para seguir vendiendo dolares en el mercado spot o para pagar deuda.
"El BCRA tiene mucha más espalda que el fisco para enfrentar una dolarización de portafolios: si bien las reservas netas (las que podrían considerarse "propias", que no se le deben ni a China ni a los depositantes) apenas superan los u$s5.000 millones, las líquidas aún rondarían los u$s20.000 millones tras las ventas de estos días del Tesoro (son todas las brutas, salvo la porción no activada del swap chino, el oro y los DEGs", expresa el informe de la consultora 1816.
En tanto el economista Juan Manuel Truffa, de Outlier, explicó que "hoy tenés al Tesoro defendiendo la banda, y la expectativa de devaluación es altísima. Si no lo tenés en tipo de cambio, lo vas a tener en tasa"
Tambien relacionó la expectativa de devaluación y la presión tasa cambiaria: "Cuando el mercado cree que el tipo de cambio va a subir, pero el oficial no lo deja, entonces pide más tasa. Así funciona el mercado y la reducción de la base monetaria, junto con el exceso de activos denominados en pesos ante una menor demanda de portafolio, exacerbó el stress sobre las curvas locales de tasas y elevó la volatilidad".
Por su parte, desde Max Capital precisaron a iProfesional que "los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA se ubicarían actualmente en torno a 500 millones de dólares, por lo que, si las ventas se mantienen al ritmo actual, alcanzaría solo para unos pocos días más, tras lo cual podría ser necesaria la intervención del BCRA en el techo de la banda".
Desde Max Capital expresaron que: "todo indica que el gobierno busca mantener el tipo de cambio cerca de $1.430, por debajo de la banda superior, antes de las elecciones de medio término, en doce días hábiles. Sin embargo, el nivel de depósitos en dolares del Tesoro sugiere que no cuenta con el poder de fuego suficiente para sostener esta estrategia. Una vez agotados esos fondos, el tipo de cambio probablemente toque la banda superior, donde el BCRA intervendría para defenderlo".