La máquina de comprar dólares del BCRA no se detiene: lleva 17 jornadas al hilo y suma u$s1.049 millones
El Banco Central volvió a comprar dólares este martes y sumó 17 ruedas consecutivas con saldo positivo, desde que puso en marcha el plan para acumular reservas.
Este martes, el BCRA adquirió en el mercado de cambios otros u$s32 millones y ya acumula u$s1049 millones en lo que va de enero.
De esta manera, las reservas treparon u$s39 millones hasta los u$s45.779 millones, y se sostienen en niveles máximos desde 2021.
En ese mercado, el dólar mayorista volvió a subir $5 hasta los $1.442,50, ubicándose a 8,1% del techo de la banda. Por su parte, el minorista también trepó $5 a $1.465.
Qué debe pasar para que el BCRA siga sumando dólares
En las últimas ruedas, el foco estuvo puesto en la capacidad del Banco Central de comprar dólares en el mercado oficial y, al mismo tiempo, administrar el impacto monetario de esas compras. Cada dólar que se acumula refuerza el frente de reservas, pero también implica inyección de pesos: si esos pesos quedan "sueltos" en un sistema con liquidez frágil, el mercado suele reaccionar primero en tasas, luego en coberturas y, si persiste, en demanda de dólar.
Por eso, más que preguntar "qué pasa con el dólar", la pregunta relevante es qué condiciones deben sostenerse para que el esquema no se desarme. La respuesta, según los diagnósticos que circularon en la City, combina oferta de dólares (comercial y financiera), programa de recomposición de reservas, cierre del programa financiero y un indicador que suele anticipar tensiones: la tasa real de interés en pesos.
Desde Ecolatina señalaron que la plaza local atraviesa jornadas de relativa tranquilidad en el plano cambiario-monetario y que el Banco Central sumó más de u$s1.000 millones en compras en lo que va de enero. Para el mercado, ese número importa por lo que sugiere: capacidad de acumular reservas sin alterar el equilibrio diario del MULC.
Los analistas de la consultora explicaron que, si se mantuviera un ritmo de compras cercano a u$s65 millones por día, el BCRA podría terminar el mes con un saldo del orden de u$s1.300 millones. En la práctica, sostener esa dinámica no sólo mejora el "stock" de reservas, sino que también funciona como ancla: reduce urgencias y, por momentos, recorta la necesidad de cobertura.
Para Ecolatina, este movimiento se articula con una hoja de ruta que el propio Banco Central viene comunicando. En una presentación difundida por el organismo, se estimó que la demanda de dinero (M2 Privado Transaccional) aumentaría 0,6 puntos del PIB hacia diciembre de 2026 (de 5,7% a 6,3% del PIB), mientras la Base Monetaria pasaría de 4,2% a 4,8% del PIB en el mismo período.
Sus especialistas apuntaron que ese sendero -tal como fue planteado- permitiría una acumulación de reservas por USD 10.000 millones, en línea con el lanzamiento de la fase de recomposición. El punto fino es el "cómo": comprar dólares implica emitir pesos, y la estabilidad del dólar suele depender de si esos pesos encuentran demanda genuina o generan presión vía tasas y cobertura.
De dónde salen los dólares
Desde Ecolatina explicaron que detrás de las compras recientes aparece una mayor oferta de divisas comerciales y financieras. En el frente comercial, destacaron que comenzó a acelerarse la liquidación del sector agropecuario, con un ritmo que se ubicaría por encima de u$s100 millones a partir de enero, frente a u$s53 millones en diciembre de 2025 y u$s35 millones en noviembre de 2025.
Los expertos de la consultora detallaron que esa estacionalidad, cuando se consolida, cambia el pulso del mercado oficial: con más flujo comercial, el Banco Central puede comprar sin forzar el precio, y el dólar encuentra un "piso" de tranquilidad. Dicho en simple: más oferta sostiene compras y sostiene expectativas.
En paralelo, sus analistas subrayaron el canal financiero del crédito: los préstamos al sector privado en dólares (excluyendo tarjetas) subieron u$s985 millones en lo que va del mes (último dato al 20 de enero), cortando tres meses consecutivos de caída. Ecolatina estimó que eso implicó un ritmo promedio diario cercano a u$s75 millones, un flujo que también alimenta la disponibilidad de divisas.
A eso se sumó la emisión de deuda corporativa: desde Ecolatina resaltaron que las Obligaciones Negociables en dólares continuaron a paso firme, con una colocación cercana a u$s1.200 millones en los últimos diez días. Además, remarcaron que el Banco Central mostró que desde octubre de 2024 hasta el 14 de enero de 2025 se emitieron u$s6,4 mil millones, pero sólo se liquidaron u$s2,8 mil millones en el mercado, quedando un remanente de u$s3,6 mil millones por liquidarse (aunque u$s1,3 mil millones se destinarían a vencimientos de deuda). Ese "remanente" es parte del combustible que el mercado sigue de cerca.
Tesoro y pagos externos
Desde Ecolatina señalaron que el Tesoro compró dólares al BCRA, un giro relevante porque en las últimas ruedas de diciembre y comienzos de enero Hacienda venía vendiendo divisas. En concreto, explicaron que desde que el Central inició las compras, el Tesoro se corrió del mercado y empezó a abastecerse mediante compras directas al Banco Central.
Según reconstruyeron, el 7 de enero el Tesoro compró u$s2.319 millones para el pago de cupones; luego sumó u$s158 millones el 14 de enero y u$s279 millones el 20 de enero, en la antesala de vencimientos con organismos internacionales por u$s100 millones (la semana pasada) y otros u$s100 millones que vencen la próxima semana. En términos de mercado, esa decisión quita presión de la rueda cambiaria, pero vuelve aún más importante el ritmo de compras del BCRA.
Los especialistas de la consultora remarcaron que la primera semana de febrero aparecen vencimientos con el FMI por cerca de u$s850 millones, en el marco de la segunda revisión del programa vigente, que se postergó respecto de noviembre. En ese contexto, estimaron que el equipo económico deberá pedir un waiver por el incumplimiento de metas de acumulación de reservas, habilitando un desembolso de u$s1.000 millones.
Ecolatina también estimó el nivel de Reservas Internacionales Netas bajo la métrica del FMI en torno a -u$s17.000 millones, pero puso el acento en lo que consideró más importante: una reformulación en la medición, incluyendo proyecciones, forma de cómputo de desembolsos con organismos y bancos internacionales y una nueva meta de acumulación. En la práctica, ese rediseño puede influir sobre expectativas, sobre todo si reordena el calendario de necesidades del Tesoro.