Morgan Stanley mantiene su apuesta fuerte por Argentina pese a la volatilidad global desatada por Irán

Morgan Stanley mantiene una visión constructiva sobre la economía argentina. El banco norteamericano se muestra bullish con los bonos soberanos y overweight en acciones, incluso en medio de la volatilidad global generada por el conflicto en Irán y la escalada del petróleo.

Fernando Sedano, economista jefe de Morgan Stanley para América Latina excluyendo Brasil, confirmó esta postura en una entrevista exclusiva con Bloomberg Línea. La charla se realizó al inicio del Argentina Week en Nueva York, un evento que concentra entre el lunes 9 y el miércoles 11 de marzo la atención de los principales fondos globales.

"El interés de los inversores internacionales sigue siendo enorme", aseguró Sedano. El economista anticipó una asistencia significativa a los eventos que se llevarán a cabo en Manhattan durante esos tres días.

El martes 10, el presidente Javier Milei dará un discurso de apertura en la sede de Park Avenue del JPMorgan. La introducción estará a cargo de Jamie Dimon, el CEO de ese banco y una de las figuras más influyentes de Wall Street.

El interés ya no se limita a los bonos: ahora también miran acciones argentinas

Sedano subrayó un cambio clave en el perfil de los inversores que siguen a Argentina. Ya no se trata solo de tenedores de bonos en dólares.

"También abarca a la renta variable, con inversores que quieren, tienen, tenían y piensan tener participación en empresas", explicó. "Me consta por la demanda que tengo en mis tareas diarias", resaltó el economista.

¿Qué está detrás de este interés renovado? Sedano lo atribuyó a dos factores centrales: la desregulación llevada adelante por el Gobierno de Javier Milei y el compromiso con el equilibrio fiscal.

Ambos elementos, según el economista, son inéditos para la Argentina. Y marcan una diferencia sustancial respecto a gestiones anteriores.

Qué pasa con el fantasma de Macri y las elecciones del 2027

La pregunta es inevitable. ¿Pesa la experiencia del gobierno de Mauricio Macri? ¿La incertidumbre por las elecciones presidenciales del 2027 frena la entrada de grandes fondos al país?

Sedano reconoció que las preguntas existen. Pero aclaró que son menos que el año pasado.

"Cuando uno considera desde dónde se viene y dónde estamos hoy, si uno como analista tiene dudas, hay que darle el beneficio de la duda a las autoridades", sostuvo.

Y fue más allá. "No parece que Argentina hoy se está encaminando a un problema de balas al pago, claramente no", afirmó.

Petróleo arriba de u$s90: un resultado neto positivo para Argentina

La guerra en Irán disparó el precio del crudo. Pero para Argentina, eso no es necesariamente malo.

Morgan Stanley calculó la semana pasada el impacto de un aumento del 10% en el precio del petróleo desde antes del estallido del conflicto. El resultado neto para las cuentas externas argentinas es positivo, incluso considerando que en invierno el país tendrá que importar gas más caro.

El banco estima que Argentina puede seguir agregando en promedio unos u$s4.000 millones por año netos en exportaciones energéticas. Con los precios actuales del crudo, esa cifra podría ser incluso mayor.

Sedano explicó que para un país que está reconstruyendo su balanza de pagos y que agrega energía año tras año —y con el tiempo también dólares de la minería—, el escenario es claramente favorable desde el punto de vista externo.

Pero hay una contracara. La suba del crudo le podría sumar presión a una dinámica inflacionaria que ya enfrenta tensiones por el lado de alimentos y tarifas de servicios regulados.

Sedano subrayó que las autoridades de YPF dijeron públicamente que van a tratar de no trasladar un shock de precios a la economía. El mercado va a monitorear de cerca esa promesa en las próximas semanas.

Compra de reservas del BCRA supera las expectativas de Wall Street

El Banco Central argentino compró más de u$s3.000 millones antes del inicio de la cosecha gruesa. Un ritmo que, según Sedano, superó las expectativas de la mayoría de los inversores internacionales con los que habla a diario.

El dato es más llamativo cuando se pone en contexto. Hubo días la semana pasada en los que el real brasileño o el peso mexicano caían un 3% en una sola jornada.

Sobre las críticas por la falta de acumulación neta, Sedano señaló que el BCRA tuvo que destinar parte de esas compras al pago de vencimientos de Bopreales, los bonos que se emitieron para resolver la deuda con importadores.

De los u$s3.000 millones que se compraron, unos u$s1.000 millones se fueron al pago de ese instrumento. "Es parte del proceso y es algo que sabemos", explicó.

Sedano dijo esperar una aceleración en las compras durante el segundo trimestre. La liquidación de la cosecha gruesa aumentará la oferta de dólares, siempre que la volatilidad global no esté en extremos.

La discusión sobre el tipo de cambio y la apreciación del peso

Empieza a resurgir entre los inversores internacionales una pregunta clave. ¿Puede la apreciación del peso generar un problema en las cuentas externas?

Sedano relativizó la preocupación. Argentina tuvo superávit comercial el año pasado y dos tercios de ese saldo lo explicó el sector energético, un componente que va a seguir creciendo.

Sobre la política monetaria, el economista puso en contexto el esquema actual de fijación de agregados monetarios frente a quienes reclaman un régimen de metas de inflación.

Citó un reporte del propio FMI de la era Macri. Ese informe sostenía que con inflación entre el 15% y el 40% anual no se puede hacer inflation targeting.

"Lo que se está haciendo no está mal", afirmó Sedano. Aunque reconoció que los inversores piden mayor claridad sobre los objetivos puntuales del programa.

En una economía con poco crédito, probablemente no sea el momento para ese tipo de marco, agregó.

Cuándo vuelve Argentina a emitir deuda bajo ley Nueva York

Sobre la posibilidad de que Argentina vuelva a emitir deuda bajo ley Nueva York, Sedano dijo que las autoridades no están dispuestas a convalidar las tasas actuales. Pero eso puede cambiar.

"Nada está escrito en la piedra para siempre", afirmó el economista.

Recordó que el Gobierno ya está probando alternativas como el Bonar 27, con el que busca colocar unos u$s2.000 millones en el mercado local. "Si algo demostraron estas autoridades es que saben adaptarse a las condiciones cambiantes", destacó.

Desde Morgan Stanley consideran que un eventual acceso a los mercados internacionales podría generar un círculo virtuoso a la hora de acumular reservas. Pero entienden que la decisión depende de que se abra una ventana con tasas más favorables.

Por qué el 2026 es el año clave para Argentina según Morgan Stanley

Sedano definió al 2026 como "el año de las reformas, la acumulación de reservas y el crecimiento". Es un año sin elecciones y eso abre una ventana para avanzar con cambios estructurales.

A partir de 2027 esas reformas serían prácticamente imposibles de impulsar, por el calendario electoral y las presiones políticas que eso genera.

Sobre la actividad, Sedano sostuvo que es clave que la economía crezca por segundo año consecutivo. También que se remonetice, como quiere el Banco Central, porque de eso depende que el programa sea consistente.

"Demanda de pesos va a haber si la economía crece", explicó. El economista vinculó la expansión del crédito con la capacidad del BCRA de seguir comprando dólares sin generar presiones inflacionarias.

Volatilidad de tasas, crédito e inflación: qué viene

El economista descartó que haya un relajamiento en la lucha contra la inflación, tras el ingreso de Ernesto Talvi al equipo económico.

Aunque sumó que el programa ahora atiende otras cuestiones además de la desinflación. Entre ellas, la necesidad de acumular reservas.

Sobre la volatilidad de tasas que frenó el crédito y el consumo en el segundo semestre de 2025, Sedano dijo que hay señales de que las autoridades están trabajando para evitar que se repita. Entre las herramientas mencionó las operaciones simultáneas y las ventas del Banco Central.

El crédito es la variable clave a monitorear. Una vez que se estabilice la morosidad y los bancos retomen el ejercicio de prestar, eso debería traccionar tanto la actividad como la demanda de pesos que necesita el programa.

Sedano reconoció que los niveles de cartera irregular están llegando a valores altos. Pero dijo que lo que escucha es que la situación está empezando a estabilizarse.