Los datos positivos del Gobierno empañados por el "Caso Adorni" que muestran una recuperación de la economía

Uno de los impactos más fuertes del llamado "Caso Adorni" es que al ser casi el único tema de conversación política que tratan los medios gráficos, digitales y televisivos comienza a tapar los muy buenos datos económicos que logra el Gobierno.

La semana pasada hubo tres noticias económicas muy favorables en la que se podría considerar la mejor semana del año del equipo económico.

De acuerdo a la opinión de varios analistas políticos y económicos consultados por iProfesional, fue la mejor semana económica desde el 12 de octubre del año pasado, cuando se anunció el salvataje financiero del Tesoro Americano por unos u$s20.000 millones, y del 27 del mismo mes, cuando el Gobierno de Javier Milei ganó las elecciones de medio término.

La predominancia en los medios que tienen desde hace más de dos meses las noticias de los problemas que afectan al Jefe de Gabinete provoca que hechos relevantes como la aprobación de la segunda revisión del acuerdo con el FMI y el comienzo del funcionamiento del acuerdo de libre comercio con la Unión Europea tuvieran menos relevancia que las derivaciones del "Caso Adorni".

Lo mismo ocurrió la semana pasada en la que se conocieron tres noticias económicas positivas que en otro momento hubiesen tenido un gran impacto en los activos de riesgo argentinos como la mejora en la nota de la calificadora de riesgo Fitch Ratings, la fuerte recuperación del indicador de producción industrial manufacturera (IPI) y el aumento que se observó en el indicador de la construcción (ISAC).

El peligro latente es que, de no resolverse esta compleja situación por la que transita el Gobierno, los datos positivos que muestran una recuperación de la economía pierdan relevancia a la hora de su difusión y no impacten positivamente en las expectativas de los individuos y de los empresarios como deberían hacerlo.

Esta semana se conocerá otro dato clave que probablemente reflejará una baja en el crecimiento de la tasa de inflación. El martes 12 el INDEC publicará el IPC de abril. Según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de abril, publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), los analistas estimaron una inflación de 2,6%, mucho más baja del pico del 3,4% mensual registrado en marzo pasado.

El dato es clave porque podría marcar el punto de inflexión en la suba de la tasa de inflación. De acuerdo con el REM, el recorrido previsto para los próximos meses es de 2,3% en mayo, 2,1% en junio, 2,0% en julio, 1,8% en agosto, 1,9% en septiembre y 1,8% en octubre. El otro indicador relevante será el EMAE de marzo que el INDEC dará a conocer el próximo 22 de mayo y que en febrero mostró una caída interanual del 2,1%.

Fitch sube la nota argentina y abre la puerta a más inversores

En relación a los hechos o indicadores positivos para el Gobierno hay que destacar que el martes pasado la calificadora de riesgo Fitch Ratings anunció que elevó la calificación de la Argentina de CCC a B-, quedando así a un escalón del B al que había llegado durante la gestión de Mauricio Macri.

El viceministro de Economía, José Luis Daza, celebró esa decisión por su cuenta de X al manifestar: "Argentina cruza un umbral clave en los mercados financieros internacionales y expande el universo de inversores institucionales y bancos elegibles para operar con deuda soberana y corporativa argentina".

Los bonos soberanos en dólares de ley extranjera reaccionaron positivamente y el riesgo país comenzó a bajar y se ubicó en los 515 puntos con subas de entre el 1,0% y el 3% a lo largo de toda la curva, aunque también incidieron los anuncios de Donald Trump sobre la posibilidad de un acuerdo con Irán, que impulsaron una baja del petróleo y las subas generalizadas en acciones y bonos a nivel global.

La mejora a B- reduce sustancialmente el costo de capital para bancos internacionales que financian operaciones en Argentina, bajo los requerimientos de capital de las normas de Basilea III. La mejora facilita emisiones corporativas y provinciales, reduciendo sus costos de financiamiento y también amplía el monto de los fondos que organismos internacionales (Banco Mundial, BID, MIGA, etc) pueden prestar a la Argentina y reduce el costo de esos préstamos.

El índice de riesgo país que mide JPMorgan se mantuvo estacionado entre los 500 y los 600 puntos básicos desde febrero y no logró regresar a los 476 puntos que tocó a fines de enero, un mínimo no observado desde junio de 2018. Ese piso llevó a analistas a especular con un posible regreso de la Argentina a los mercados internacionales de deuda, algo que finalmente no ocurrió.

La industria creció 5% y la construcción saltó 12,7% en marzo

Por otra parte, el jueves el INDEC dio a conocer dos datos económicos de marzo que pasaron casi inadvertidos pero que sirven para explicar una importante recuperación de la economía que se podría extender de aquí hasta fin de año.

El Índice de Producción Industrial Manufacturera (IPI) de marzo elaborado por el INDEC mostró que la industria se expandió un 5% en términos interanuales y registró una suba mensual desestacionalizada de 3,2%. El nivel de marzo de esta serie se ubicó un 2,5% por encima del de diciembre de 2025.

Además, los números muestran diez de las dieciséis divisiones de la industria manufacturera presentaron subas interanuales. Se registraron subas en:

• "Alimentos y bebidas": 7,9%
• "Sustancias y productos químicos": 15,9%
• "Madera, papel, edición e impresión": 12,8%
• "Refinación del petróleo, coque y combustible nuclear": 13,5%
• "Vehículos automotores, carrocerías, remolques y autopartes": 7,6%
• "Productos de metal": 9,2%
• "Productos minerales no metálicos": 6,9%
• "Productos de tabaco": 28,2%

Por otra parte, mostraron disminuciones las divisiones de "Industrias metálicas básicas", 10,1%; "Maquinaria y equipo", 11,3%; "Productos textiles", 23,3%; "Prendas de vestir, cuero y calzado", 8,9%; "Productos de caucho y plástico", 2,4%; y "Otros equipos, aparatos e instrumentos", 0,5%.

Por otra parte, el INDEC dio a conocer el indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) que en marzo registró una suba del 12,7% respecto a igual mes de 2025. El acumulado del primer trimestre de 2026 del índice presenta un aumento de 3,9% respecto a igual período de 2025.

La gran novedad para el equipo económico fueron los aumentos del consumo aparente de los insumos para la construcción que mostraron una gran recuperación con relación a marzo del año pasado con subas de:

• 24,0% en artículos sanitarios de cerámica
• 18,0% en pinturas para construcción
• 16,2% en hierro redondo y aceros para la construcción
• 14,6% en ladrillos huecos
• 13,7% en el resto de los insumos (incluye grifería, tubos de acero sin costura y vidrio para construcción)
• 12,8% en hormigón elaborado
• 11,6% en cemento portland
• 10,3% en asfalto

Si se analizan las variaciones del acumulado durante el primer trimestre de 2026 en su conjunto con relación a igual período del año anterior, se observan subas de 27,1% en el resto de los insumos (incluye grifería, tubos de acero sin costura y vidrio para construcción); 14,3% en pinturas para construcción; 13,6% en artículos sanitarios de cerámica; 9,0% en hormigón elaborado; 5,8% en placas de yeso; 3,2% en asfalto; 1,9% en hierro redondo y aceros para la construcción; y 0,1% en cemento portland.

Mientras tanto, se observan bajas de 10,9% en yeso; 9,2% en pisos y revestimientos cerámicos; 9,1% en mosaicos graníticos y calcáreos; 4,6% en ladrillos huecos; y 1,3% en cales.

En línea con las proyecciones del equipo económico en marzo, la producción industrial y la actividad de la construcción tuvieron importantes subas interanuales. Se trata de dos sectores que habían presentado malos números en febrero con caídas interanuales del 8,7% y 0,7% respectivamente.

Liquidación récord del agro y petróleo sostiene al dólar oficial

A todo esto se suma la gran liquidación de dólares del sector agroexportador industrial que podría superar los u$s35.000 millones y del sector de Oil & Gas que podría liquidar unos u$s15.000 millones en este año.

En este sentido hay que mencionar el valor del dólar oficial que el viernes cerró en $1.420 no tendría grandes sobresaltos de aquí hasta fin de año en el caso que el BCRA siga incrementando sus reservas internacionales netas que llegan a unos u$s45.500 millones ya que en lo que va del año el BCRA compró más de u$s7.200 millones.