El seguro por riesgo de default sigue siendo 40 por ciento más caro que el de Venezuela
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El giro ortodoxo del gobierno argentino causa buena impresión en los mercados pero no parece ser suficiente para disminuir gran parte del riesgo vinculado a la batalla judicial que el país mantiene con los holdouts en Estados Unidos.
Por esta razón, el valor de los seguros para cubrirse de un default (credit default swaps, CDS) de la Argentina continúan siendo los más altos de la región y superan ampliamente a los CDS de Venezuela, un país que mantiene serios conflictos sociales y económicos.
El costo de los seguros para cubrirse de una cesación de pagos de Argentina a un año es de 2.599 puntos básicos mientras que a cinco años el costo se encuentra en torno de los 1.724 puntos básicos. Es decir que por cada u$s10 millones de deuda a cubrir ante la probabilidad de una moratoria el costo es de u$s 2,5 millones en el primer caso, mientras que en el segundo es de 1,7 millones de dólares.
Para los especialistas, la proximidad del fallo que la Corte Suprema debería dar a conocer a mediados de junio refleja que el plazo de los CDS a un año sean más elevados que en el período de cinco años.
Las cifras contrastan notablemente con los valores que presentan los precios de los CDS venezolanos, que están un 65% por debajo de los CDS argentinos en el plazo a un año (895 puntos básicos) y un 40% más baratos que a cinco años (1034 puntos básicos). “
Los CDS argentinos son más altos que los de Venezuela debido a la continua incertidumbre sobre el resultado de los procesos legales que el país mantiene en Estados Unidos. Si el fallo se pronuncia en contra de la Argentina, el incumplimiento es casi garantizado, mientras que las autoridades venezolanas no tienen tales resoluciones que superar”, apuntó David Rees, economista de Capital Economics, en diálogo con El Cronista.
A modo de referencia, el valor de los seguros para cubrirse de un default argentino a cinco años marcó un promedio de 900 puntos básicos antes de octubre de 2012, pero cuando se conoció en esta fecha el fallo de segunda instancia contra la Argentina por la deuda, los costos de los CDS llegaron a aumentar hasta un 70% y reflejaron un máximo de 3.396 puntos básicos en noviembre del mismo año.
Desde entonces los precios se mantuvieron en niveles altos, aunque comenzaron a bajar con fuerza a fines de 2013. De hecho, a principios de febrero el costo de los CDS rondaba en los 2.820 puntos.
“La tendencia a la baja desde enero puede explicarse por un cambio de las autoridades hacia una política económica más pragmática. El peso se devaluó, se anunció la reducción de algunos subsidios en los servicios públicos, mientras que el Indec comenzó a publicar lo que parecen ser datos económicos más plausibles”, agregó Rees.
