Economistas apoyan, pero temen por la dificultad de pilotear la situación financiera en el corto plazo
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El anuncio del ministro de Hacienda y Finanzas, Alfonso Prat Gay, sobre el fin de las restricciones en el mercado de cambios fue recibido, en términos generales, con el beneplácito del gremio de los economistas.
Pero ello no implica que no haya inquietud por los trascendentales anuncios que realizó el equipo de Mauricio Macri.
Para empezar, se da por descontado una brusca devaluacíón. El consenso es que la paridad pasaría del precio oficial de $9,84 a un valor cercano al negociado en la Bolsa de Buenos Aires, que se ubica en torno a los 14 pesos.
Según la consultora Ecolatina, desde el punto de vista técnico, los anuncios implican el levantamiento de las restricciones que hasta este miércoles tenían los distintos agentes económicos para demandar divisas en el mercado único y libre de cambios (MULC).
"En la práctica, y como esto seguramente conllevará un aumento de la demanda de divisas en el muy corto plazo que será superior a la oferta, se producirá una depreciación del tipo de cambio oficial", analiza.
Aunque esta medida "tampoco podía demorarse mucho más por las expectativas generadas (que potenciaron el estrangulamiento externo existente)", resume Ecolatina.
Frente a esta nueva situación para el país, un grupo de economistas consultados por iProfesional, dieron su punto de vista sobre el anuncio del funcionario.
Para el economista Enrique Szewach, la medida "es buena, ya que parecía previsible que liberaran el tipo de cambio a un valor cercano al contado con liquidación, para que el Banco Central compre debajo de una referencia y los venda a un precio más arriba".
Es decir, para el experto, el billete estadounidense se ubicará en una cifra cercana al "conta con liqui", y además el propio Banco Central tiene la potestad de poder intervenir para regular el precio.
"La mejor estrategia es tener al dólar en torno a los $14, un valor que para determinados sectores es muy bueno, sobre todo si se tiene en cuenta que se les agregará a su competitividad que les han eliminado las retenciones, lo que en total da una devaluación que oscila entre 40 a 50%, que era lo que hacía falta", concluye Szewach.
Por su parte, el economista de FIEL Daniel Artana también dice a iProfesional que la medida anunciada por Prat Gay es "una medida esperada, pero se trata de una liberación para adelante del mercado que puede ser sostenido con el financiamiento que recibieron".
¿Cuál será el valor del dólar? Artana considera que el tipo de cambio "será el que tenga que ser, no es preocupante, ya que la apreciación alentará a que entren capitales y a la vez desalentará la compra" de divisas.
Lo que se pondrá en discusión son los tiempos en los que el Gobierno podrá domar la situación cambiaria, ya que "hay una demanda reprimida". Aunque alerta que esta inestabilidad durará varios días hasta que logre un equilibrio.
Respecto al sistema implementado, en el que el valor fluctuará y se ubicará en una banda de precio establecida, Artana sentencia que "el tipo de cambio oscilará tal como sucede en otros países, y el Banco Central puede corregir y actuar en consecuencia".
En resumen, el tipo de cambio podría comportarse en una banda de entre $14 a 15 o 16 pesos, "con una oscilación acotada como ocurre en Perú".
Respecto a cómo puede influir esta devaluación en la inflación, el economista de FIEL considera que será clave la política monetaria y fiscal que implemente el Gobierno, pero a priori será "más acotado en el traslado a los precios".
"Ahora hay más incentivos a quedarse con los pesos que antes, porque devaluaron en gran medida y las tasas de interés son atractivas", finaliza Artana.
En cambio, el extitular del BCRA, Mario Blejer, se mostró en alerta tras las medidas tomadas, ya que considera que "si los precios suben sí me preocuparía".
Por otro lado, Ernesto O´Connor, economista de la UCA, puntualiza a iProfesional que "aún faltan conocer los detalles y las normativas puntuales del BCRA".
Y agrega: "Es claro que en la cabeza el Gobierno tiene una banda de precio entre 14 a 15 pesos, brindada por la oferta de divisas que ha conseguido. Pero lo primero en estos casos es la credibilidad que brindará el Gobierno, y así los actores de la economía se alinearán a los precios sugeridos por el Ministerio de Economía".
A la vez, alerta que el propio mercado regulará el valor: "Arriba de $15 daría una percepción a los actores que es un precio caro. Incluso, a ese precio habría más oferta".
En consecuencia, completa O´Connor, si el tipo de cambio se posiciona en los $14, significará que se está realizando un 40% de devaluación y ahí se deberá ver cómo el arte del manejo de la política fiscal contribuirá a moderar la inflación".
Al respecto, el economista de la UCA opina que varios precios ya estaban fijados a blue y al contado con liquidación. "Este sinceramiento cambiario debería estar complementado con una política fiscal y monetaria".
Y la medida será considerada un éxito si para marzo o abril el tipo de cambio se fortalece y queda estabilizado alrededor de los 15 pesos.
Escenarios
Para Ecolatina, a partir del jueves se abren dos posibilidades extremas:
-Un dólar de entre $12 a $13: si el BCRA interviene para estabilizar la divisa en un rango menor a la cotización paralela, con el objetivo de acotar el posible impacto sobre los precios, se corre el riesgo de no desactivar las expectativas de una nueva devaluación, lo cual puede reactivar comportamientos especulativos, posponiendo el ingreso de divisas.
-De $15 a $17: si se deja flotar la moneda por encima de la cotización actual del paralelo, se minimiza la expectativa de futuras correcciones cambiarias, pero se incrementa el riesgo de presiones adicionales sobre los precios, especialmente de aquellos agentes que anticiparon un tipo de cambio inferior.
En resumen, si el nuevo valor del dólar es percibido como sostenible por los agentes, "el eje de la política económica pasará por minimizar el traspaso a precios de la corrección cambiaria", dice Ecolatina.
Por lo tanto, para que esta acción sea exitosa, "se requiere implementar un programa económico claro y consistente, que incluya una política fiscal y monetaria prudente y una coordinación constructiva entre los distintos actores económicos (el Acuerdo Económico y Social que anunció el ministro), que tenga como meta bajar la nominalidad preservando el valor real de los salarios", concluye Ecolatina.
El economista Martín Tetaz resume la situación: "Hay que entender que es imposible que el BCRA fije un valor arbitrario del dólar. Si lo pone bajo pierde reservas. Alto es inflacionario".
