Para reemplazar a las Lebac, el Gobierno lanza bono con tasa del 22,5% y "cláusula gatillo" para aseguradoras

El gobierno nacional continúa diversificando la oferta de tí­tulos para aseguradoras, luego de obligarlas a desarmar sus posiciones en Lebac.

El Ministerio de Finanzas anunció el viernes que emitirá un nuevo bono en pesos a doce meses con una tasa del 22,5%, pero que llamó la atención entre los operadores por contener una "cláusula gatillo", como la que se aplicó en los convenios salariales del 2017.

Se trata de un tí­tulo con un plazo similar a las Letras en moneda local lanzadas el año pasado, aunque pagarán 3,75 puntos más que la inflación siempre y cuando sea superior al interés ofrecido, explicó el diario BAE.

Lo llamativo es que por su plazo de duración deberí­a tratarse de una Letra. Sin embargo no se licitará con un precio de corte por debajo de la par como sucede en esos casos, sino que lo hará como cualquier otro tí­tulo.

De acuerdo a la información difundida por Finanzas, el bono devengará un interés del 1,7056% mensual que se irá capitalizando hasta el vencimiento, lo cual arroja una tasa nominal anual del 22,5 por ciento.

Lo cierto es que la cartera conducida por Luis Caputo introdujo como condición de pago al vencimiento que se abonará el monto que sea más alto entre la amortización más los Intereses capitalizados, y el monto del capital original ajustado conforme al CER (el coeficiente de inflación utilizado en el sistema financiero), más una tasa del 3,75 por ciento.

Esto implica que, como mí­nimo, la tasa nominal anual que le garantizará el Gobierno a los compradores del bono será del 22,5%, pero si la inflación devengada por CER en ese lapso es mayor, el Ejecutivo se compromete a pagarla con un plus de casi cuatro puntos más.

"Me parece que está hecho a medida de las aseguradoras", apuntó Nicolás Chiesa, de Balanz Capital.

"Están buscando reducir la volatilidad. Cuando la inflación es alta, sufren los bonos con tasa fija y suben los CER, cuando es baja, ocurre lo contrario. Este tí­tulo tiene ambas cosas", comentó Chiesa.

En tanto, Gustavo Neffa, de Research for Traders, aseguró que "hasta ahora no existí­a un bono así­", por lo que puede convertirse en una buena alternativa de inversión. Lo más similar que hubo, recordó Neffa, fue en algunas emisiones en las que se le garantizaba al tenedor una tasa superior a la Badlar por los primeros dos años.

"Está a tono con la decisión de Caputo de empezar a fondearse más en pesos", evaluó el experto.

En ese sentido, señaló que este nuevo bono es análogo a otros que ajustan su capital por CER, cobrándose en su totalidad al momento del vencimiento, mientras que los intereses se abonan semestralmente.

Respecto al precio del corte que podrí­a tener este nuevo tí­tulo, Chiesa advirtió que dependerá de "si va a ser solo" este papel, o si por el contrario el Gobierno apuesta a crear una curva en conjunto con las otras Letras en pesos destinadas a las aseguradoras que deben desarmar posiciones en Lebac.

"El precio determinará si valió la pena o no incluir el gatillo del CER", resumió.

La emisión de este instrumento será el 9 de febrero y coincidirá con la licitación de dos series de Letras en dólares a 196 y 364 dí­as, por u$s500 millones cada una.