De la ilusión al desencanto en el mercado: ¿qué pasó con la fuerte y "artificial" caída del riesgo país?

El riesgo país de la Argentina experimentó el jueves una fuerte caída del 14% en relación al día anterior. Es decir, el miércoles había cerrado unos puntos arriba de los 4.000 puntos, y luego bien abrieron los mercados en todo el mundo, rondaba los 3.400 puntos.

El indicador que elabora JP Morgan baja cuando los precios de los bonos suben. Entpnces, semejante caída del EMBI ARG hizo pensar que tal vez inversores muy bien informados sabían algo que los demás no sabían, posiblemente relacionado a una muy buena noticia respecto a la marcha de las negociaciones entre la República Argentina y los grupos de bonistas en relación a la oferta de canje que el Gobierno presentó días atrás.

Sin embargo, lo que llamó la atención fue que esa caída del riesgo país no era acompañada por los precios de los bonos argentinos, cotizados en dólares, que arrancaron en baja y terminaron el día con retrocesos del 3 al 4%. Por eso, lo lógico es que en ese contexto, el EMBI ARG debía ubicarse bien arriba de los 4.000 puntos.

Pero la verdad de lo que sucedió se supo después. JP Morgan modificó la cartera de títulos públicos que componen la cartera de bonos cuyo rendimiento conjunto expresa el EMBI.

Sacó de la cartera al Bonar 2021, debido a que no se incluyen en dicha cartera bonos que tengan menos de un año de vida hasta su vencimiento.

El problema con el Bonar 2021 es que como está a punto de caer en default (si no hay arreglo entre bonistas y la Argentina) su rendimiento es altísimo. Retirado ese bono, el rendimiento de general de la cartera desciende.

Por eso, se trató de un descenso del riesgo país que no modificó en nada la extrema situación de fragilidad financiera que atraviesa la Argentina. Y que seguirá así al menos que el 8 de mayo se logre un acuerdo entre bonistas y Gobierno, algo que por ahora luce bastante improbable.

El riesgo país mide el rendimiento promedio de la deuda argentina en comparación con los bonos de Estados Unidos, cuya tasa de rendimiento es el "metro patrón" de los mercados de deuda. Todas las tasas de interés de los bonos se miden en comparación con la tasa de los bonos de los Estados Unidos.