Argentina, a un paso de ser "país de frontera": ¿en qué aconsejan invertir expertos si se confirma?

Argentina, a un paso de ser "país de frontera": ¿en qué aconsejan invertir expertos si se confirma?
En los próximos días las inversiones argentinas puede sufrir un impactante cambio en la calificación, algo que producirá un cambio en las carteras
Por Mariano Jaimovich
09.06.2021 14.29hs Finanzas

El próximo 24 de junio puede haber novedades para el mercado argentino, debido a que la incertidumbre local y las turbulencias internas causarían que el país descienda desde la categoría "emergente" a "país de frontera". De esta manera, todo puede cambiar para los ahorristas.

En especial, se prevé que habrá una modificación en las carteras y que varias acciones pueden salir favorecidas por este posible cambio de calificación de MSCI para Argentina, luego de sobrevivir a una revisión sin novedades en noviembre de 2019 y febrero de 2020.

Ahora existen motivos concretos de sobra para que esto suceda, debido a que la vuelta a un cepo cambiario cada vez más estricto, desde octubre de 2019 al presente, causó un impacto en el status del país en el plano inversor.

Y desde que empezó a correr esta noticia a principios de mayo, el mercado tomó nota de ello y varias acciones comenzaron a escalar de golpe desde mediados de ese mes.

Un movimiento ascendente en la City que continúa. Por ejemplo, en los pocos días que transcurrieron de junio, el Merval trepa alrededor de 12% y en todo el 2021 acumula un alza de 29%.

Incluso, en los 8 primeros días del corriente mes, algunas acciones aumentaron hasta 30%, como fue el caso de Edenor.

"Corremos el riesgo de sufrir un efecto de vender con la noticia o, incluso, una ´mini PASO´ si al final no se llega a producir una clasificación. Pero, realmente, cumplimos con todos los requisitos para ser frontera", resume a iProfesional Mauro Mazza, analista de Bull Market.

El posible descenso de Argentina a
El posible descenso de Argentina a "mercado de frontera" puede favorecer a algunas acciones locales.

Recálculo de carteras

Con este posible cambio de clasificación, se deberá recalcular cuáles son los papeles para apostar en este nuevo contexto para el país.

"Varios fondos de inversión pidieron reconsiderar el status local. Durante 2020, la cantidad de empresas emergentes pasó de 6 a 3, perdiendo Grupo Galicia, Banco Macro y Pampa la calidad emergente. Así, quedaron únicamente YPF, Globant y Telecom por cumplir con los requisitos de capitalización", detalla un informe de Bull Market.

Para completar que hoy esa clasificación "está comprometida en Telecom e YPF", por lo que quedaría una sola empresa con calidad de emergente, "y quitaría representatividad a la Argentina".

Por lo tanto, según Bull Market, a fines de junio MSCI definirá si el país vuelve al status que tuvo entre 2009 y 2018.

"La expectativa es que Argentina, que no ha mejorado en ninguno de los ítems bajo revisión, control de capital y limitaciones para el giro de dividendos, caería en su clasificación", detalla el informe.

Según la opinión de estos expertos, a primera vista, "es una noticia negativa", pero dado que Argentina no tiene ninguna empresa hoy local 100% con calidad emergente, y sí lo tendría en caso de ser mercado de frontera, en la práctica no lo sería.

Es decir, se estima que esta nueva clasificación generaría que se observe, en un breve tiempo, "un fuerte flujo de dólares al mercado de ADRs, principalmente bancos y energéticas".

Algo que ya se viene observando con el mencionado aumento de 30% de Edenor en apenas 8 días de junio, seguido por el 26% de TGN y 20% de YPF en el mismo plazo.

En resumen, está impactando fuerte en un mercado que ha visto reducido en un 70% el volumen negociado.

Para Mazza, Argentina tuvo un año para adecuar su situación cambiaria, principalmente, "el no seguir empeorando el status de libertad de movimientos con el dólar financiero. Algo que la CNV y el Ministerio de Economía dificultaron con la resolución de enero pasado, que restringió sustancialmente la operatoria con los bonos ley argentina, todas las series AL", dice a iProfesional.

Y agrega: "Esta avanzada sobre el mercado de dólar contado liquidación fue la estocada final. Quizás, sin saberlo, estas dos entidades nos condenaron a perder el status emergente para la renta variable".

El posible paso de Argentina a
El posible paso de Argentina a "mercado de frontera" ya se observa en las acciones locales y puede repercutir en el exterior.

"Mercado de frontera": ¿en qué invertir?

Para tener una idea, Morgan Stanley Capital International (MSCI) es la compañía creadora de más de 160 mil diferentes índices que reflejan la evolución de los mercados accionarios en el mundo, y que son replicados por distintos fondos pasivos.

En lo que respecta al mercado accionario, existen tres categorías para la construcción de los índices: Frontera, Emergentes y Desarrollados.

"La segmentación tiene un impacto importante en los flujos de capitales de los diferentes países, ya que a mayor capitalización del índice mayor volumen de operaciones", afirma a iProfesional Maximiliano Donzelli, jefe de Research en invertirOnline.

En este sentido, grafica que, actualmente, la capitalización de mercado de emergentes es de unos u$s8,2 billones en comparación a los u$s79 mil millones de capitalización de mercado de frontera.

Por lo cual, la degradación de Argentina de "emergente" a "frontera" implicaría ingresar a un mercado "más chico".

Sin embargo, aclara que en el caso de Argentina "podría ser una oportunidad".

Esto se debe, describe Donzelli, a que la ponderación del país en el índice de mercado emergentes es 0,21% en cantidad de empresas y 0,10% en capitalización, que es "muy poca la participación".

En cambio, "ahora aumentaría su protagonismo de forma notoria", asegura este analista.

En cifras, Argentina podría aspirar a una participación similar a la de Vietnam, que representa el 32% de la capitalización de mercado de frontera, con un volumen mayor al que tiene hoy nuestro país estando en el mercado de emergentes.

El mercado argentino ya se hizo eco de este posible paso a
El mercado argentino ya se hizo eco de este posible paso a "fronterizo" y las acciones domésticas suben hasta 30% en junio.

En la actualidad, el índice MSCI Argentina Emergente se conforma por tres empresas: Globant, Telecom e YPF.

De todas ellas, Mazza considera que Globant es el "más afectado" si Argentina es reclasificada a frontera, porque el 70% del índice actual se forma con esa empresa.

"Globant podría quedar afuera del índice Argentina frontera, o bajar sustancialmente su ponderación. En tanto, para Telecom e YPF es una noticia positiva porque ganarán ponderación", pronostica este analista.

Es decir, algunos papeles pueden ser favorecidos por esta posible baja de calificación a "país de frontera", porque los inversores en dichos mercados deben armar sus carteras apostando por las principales empresas que conforman ese índice.

"Es que Argentina como frontera tendrá más peso en ese mercado que como emergente hoy. Será cabeza de ratón de un mercado más chico en volumen, pero con competidores menos representativos en ADRs en Estados Unidos", considera Mazza a iProfesional.

Es decir, Argentina ponderará "igual o más" que Vietnam, y será "como la China o India del mercado de frontera", ganando mayor participación.

Esto implicará que más ADRs argentinos formarían parte del índice, en especial, los del sector financiero, que el año pasado perdieron el status de mercado emergente.

Al respecto, las empresas más ganadoras para Mazza serán Grupo Galicia, Banco Macro, Pampa y Cresud, que "podrían tener el potencial de incorporarse con una ponderación grande en el nuevo índice de frontera".

Y finaliza: "Es un paradigma, a las acciones argentinas les conviene ser frontera en vez de emergente, y esto impactará, principalmente, en el sector bancario. Algunos sospechan, incluso, que podrían llegar a demandarse activos sin cotización en Estados Unidos, como BYMA o Aluar".

En el mismo rumbo, Donzelli considera que "podría seguir un flujo positivo de capitales, principalmente, a bancos y energéticas que concentran los ADR".

Además, más allá de estas firmas, "otras perlas" que estima que podrían ingresar al índice de mercado de frontera por su capitalización y por no pertenecer a un sector regulado, son Loma Negra y, en menor medida, Cresud. Acción que sube mes a mes, y en todo el 2021 ya acumula un alza de precio del 77%.

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