Emisión de pesos récord en el año complica el escenario para la inflación y el dólar
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Sobre los últimos días de este mes, el Banco Central transfirió al Tesoro otros $95.000 millones en concepto de Adelantos Transitorios y de esta manera la asistencia al Tesoro alcanza en octubre $257.712 millones (0,6% del PBI), superando marginalmente las transferencias de septiembre ($250.000 millones). Esto es más combustible para el dólar paralelo y la inflación, en medio de un "plan platita" que intenta lanzar el Gobierno para intentar revertir la mala performance electoral.
Sea como fuere, en el año ya suma inyectados al Tesoro $1,2 billones (2,8% del PBI) y en el mercado financiero se estima que hacia fin de año la emisión podría estar cercana a $1,7 billones (4% del PBI) para todo el año, considerando la alta estacionalidad del gasto en diciembre, las medidas de aumento del gasto y el porcentaje de rollover con que finalizó septiembre (106%).
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La emisión podría llegar al 4,5% del PBI este año según estimaciones privadas
Maquinita buena o mala
"Estimamos que este año va a cerrar con financiamiento del BCRA al Tesoro por 4,6% del PBI, uno de los valores más altos de la última década. Este es el principal factor de emisión monetaria y hay que atacarlo de raíz para contener las presiones inflacionarias y cambiarias", dijo el economista Adrián Yarde Buller.
En la misma línea, pero mucho más contundente, el economista Roberto Cachanosky dijo: "Volcaron mal con la emisión monetaria para el plan platita. En 22 días de octubre batieron récords. Pero la inflación es algo complejo, culpa de los monopolios y los remarcadores de precios. Descaro total", disparó.
La Argentina se encamina a una inflación del 50% y el año próximo será similar mientras que desde el discurso político se dice que la culpa la tienen lo monopolios y que la emisión no tiene nada que ver. De hecho, Alberto Fernández en el acto en conmemoración a la muerte de Néstor Kirchner enfatizó precisamente eso.
"Acá no es problema de emisión monetaria. La base monetaria crece mucho menos que lo que crece la inflación. Saben cuál es el problema: la concentración de la producción alimentos y para eso hay que ser firmes y plantarse ante los poderosos para decir que esto así no puede seguir", dijo el Presidente en el acto hace un día.
Más allá de la discusión entre un lado y el otro, la consultora LCG (fundada por Martín Lousteau) dice que mientras el público se preocupa por la emisióndebido al plan post Paso, todos los agregados monetarios crecen al menos 10 puntos por debajo de la inflación.
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¿Lo peor aún no paso?
"La principal crítica que le hace el ala radical del oficialismo al ministro de economía podría también caberle al presidente del BCRA. Ambos están llevando una política con sesgo más contractivo que el esperado a inicios de año. Posiblemente en noviembre y diciembre se concentren los meses de mayor gasto y emisión", afirman.
Y agregan que la expansión monetaria tiene efecto sobre la dinámica de precios esperados. "La situación actual es el peor escenario: una política ‘no tan ’expansiva y un público que piensa que las cuentas están descontroladas", advierte.
"La cuestión no es menor, la inflación a largo plazo la genera tanto la emisión (variación de la oferta) como la falta de demanda de pesos", remarcan y agregan que esta última está vinculada con lo que piensa el público acerca de qué está haciendo el BCRA.
"Lo más curioso es que los medios se encargaron de transmitir el mensaje del gobierno, más gasto y emisión para el mes ‘sándwich’ electoral. ¿Dónde está el culpable? Ya quedan pocos a señalar: ahora le tocó a algunas empresas pagar la irresponsabilidad de los mensajes que transmite una parte del ejecutivo", afirma LCG.
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De hecho, la demanda de pesos sigue cayendo en línea con la expectativa de emisión descontrolada. "Quizás aquí es donde el mercado pone ciertos límites.No se puede ofrecer lo que no se demanda si no cae su valor. La escasa demanda le pone límites al accionar del BCRA", acotan. "Si se quiere insistir en emitir sin que exista demanda se agravará la situación actual", concluye la consultora.
