Tras tocar valores récord, el blue bajó y cerró el año en $346: ¿qué pasará con los dólares paralelos en el verano?

El dólar blue, tras haber registrado en la semana un valor récord de $357, bajó este viernes por segundo día seguido y cerró la última jornada del año en $346, con lo cual tuvo un alza semanal de $6. Para los analistas, la caída de $11 en las dos últimas jornadas es lógica luego del salto de $17 en los tres días previos, aunque algunos operadores lo vinculan a una eventual venta de dólares de "manos amigas" que buscó bajar el precio.

Así, el dólar informal verificó en diciembre un alza de $32 o 10,1% impulsado por una mayor demanda (aguinaldo, vacaciones, etc.) y menor oferta por el debut del dólar MEP para el turismo extranjero. Y cerró 2022 con una suba de $138 o 66,34%, por lo cual quedó por debajo de la inflación, que a noviembre acumula 85,3$%y una variación interanual de 92,4%.

En tanto, los dólares financieros que se negocian en el ámbito bursátil -contado con liquidación y MEP- cerraron la semana en $344,13 y $327,94, con lo cual en el mes treparon 6,6% y 4,9%, respectivamente. En el mercado cuentan que en los últimos días se notó intervención oficial con venta de bonos para contener el precio. En 2002 el CCL subió en 69,7% y el MEP 66,3%.

Por su parte, el dólar mayorista oficial cerró el año en $177,16, por lo que en diciembre aumentó 5,91% y en el año se encareció 72,47%

En el Gobierno prevén que los dólares paralelos se mantendrán calmos en el verano Sin embargo, los analistas consultados por iProfesional estiman que puede haber cierta estabilidad en las dos o tres primeras semanas de enero pero luego reaparecerán presiones al alza por un combo de factores, por lo cual advierten que ""el primer trimestre en materia cambiaria será complejo", y auguran que las divisas del dólar soja 2 se habrán "agotado" para marzo.

Dólares paralelos: impacto del dólar soja 2

Ayudó al mejor clima de cierre de año que, de la mano del dólar soja 2, el BCRA terminó diciembre con un saldo neto comprador de u$s1.987 millones y en todo 2022 sumó compra por unos u$s5.824 millones, con lo cual superó la marca de 2021 por unos u$s300 millones.

En la entidad monetaria destacaron que hubo un sobrecumplimiento de la meta anual de acumulación de reservas netas con el FMI de u$s440 millones.

Asimismo, en la última jornada de vigencia del dólar soja 2, los sojeros aportaron de u$s118,8 millones -el viernes se cerraron operaciones por u$s34 millones y los u$s84 millones restantes se liquidarán entre lunes y martes-, con lo que la la liquidación bajo este esquema alcanzó a u$s3.154 millones. Así, se superó el objetivo inicial de u$s3.000 millones.

El tipo de cambio diferencial a $230 ayudó a fortalecer las reservas internacionales, que cerraron 2022 con un stock de u$s44.588 millones. O sea, con un aumento de u$s5.006 respecto a 2021.

La contrapartida es la gran emisión monetaria de esta medida. Salvador Vitelli, especialista en finanzas y agronegocios indicó que se emitieron $583.290 millones por el dólar soja 2.

En ese sentido, Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, enfatizó que "esa emisión de pesos en el verano probablemente va a ir algo a dolarización y va a impulsar a los dólares financieros".

Dólares paralelos: ¿estarán calmos en el verano?

La economista Natalia Motyl estimó que los dólares paralelos "hasta mediados de enero se pueden mantener relativamente calmos por cuestiones estacionales de mayor demanda de pesos por las vacaciones, pero en el arranque de febrero volveremos a ver presión".

En ese sentido, la economista lo atribuyó a que "entramos en un periodo de menor oferta de dólares por caída de la liquidación de agro, estabilización del precio de las commodities y suba de tasas de interés de los principales bancos centrales".

Con igual diagnóstico, Tobías Pejkovich, economista de Facimex Valores, planteó que "a partir de la segunda quincena de enero, y sobre todo en febrero, comenzaremos a ver la baja estacional de la demanda de dinero, lo que podría ejercer mayores presiones sobre la brecha cambiaria"

Vitelli también prevé que "puede llegar a haber cierta estabilidad en las primeras tres semanas de enero donde la demanda de dinero sigue firme. Pero cuando en febrero empieza a caer, los dólares libres se pueden alterar un poco, teniendo en cuenta que no va haber ingresos de dólares porque por el impacto de la sequía en la cosecha de trigo que es la más mala de los últimos 10 años".

En sintonía, Fernando Baer, jefe economista de Quantum Finanzas, explicó que "en el primer trimestre se revierte el aumento de demanda de dinero de diciembre. Eso, junto a la caída de oferta de divisas -porque no hubo una buena liquidación de cosecha de trigo, y la de maíz y soja viene complicada, sumando a que por el dólar soja 2 se adelantó a diciembre la liquidación de stocks-, puede ser un condimento de mayor tensión cambiaria, quizás no en enero, pero sí en febrero y marzo".

Por su parte, el analista financiero Christian Buteler alegó que "los dólares pueden mantenerse calmos en enero, es decir que suban de forma paulatina, pero no permanecerán a un valor estable dos meses, porque impactará la emisión monetaria, la caída de la demanda de dinero" y "no hay plata suficiente para mantener un precio artificial ni en el MEP, ni en el CCL, ni el en el blue".

Dólares paralelos: factores de presión

Pejkovich enumeró tres motivos por los cuales ve riesgos de que los dólares financieros y el blue tiendan al alza en lugar de mantenerse estables: "Primero, el tipo de cambio implícito se encuentra apreciado en relación a las variables monetarias de la economía. Segundo, estamos ante un mes de fuerte emisión vinculada a la monetización del déficit fiscal, el dólar soja 2 y las compras de deuda en pesos por parte del BCRA. Tercero, en dos semanas comenzaremos a ver el descenso estacional de la demanda de pesos, el cual tomará mayor impulso en febrero".

Ante esa coyuntura, Menescaldi afirmó que en el escenario cambiario "de los dos próximos dos meses es "complicado" porque "en el verano vas a perder todos los dólares que se consiguieron" vía dólar soja 2.

Al respecto, el economista indicó que "hay que hacer pagos al FMI, en enero son u$s2.500 millones, y hay que pagar u$s1.000 millones a bonistas, y en febrero u$s750 millones de intereses".

Baer también resaltó que "2023 es complejo porque ya no hay ingresos netos del FMI; es decir, se paga más de lo que se recibe".

En ese marco, Menescaldi proyectó que el BCRA "va a perder unos u$s80 millones diarios en el MULC en los próximos dos meses, y eso va a generar algún ruido en los dólares financieros".

Asimismo, los analistas de PPI estiman que las ventas al dólar oficial alcanzarían a u$s1.200 millones por mes hasta marzo", por lo que "las reservas podrían disminuir u$s4.600 millones en los próximos tres meses".

El economista Federico Glustein concordó que, tras el fin del dólar soja 2, "lo más probable es que el BCRA comience a vender diariamente de forma constante hasta que el agro pueda comenzar la liquidación, que se verá demorada por la sequía y que podría tener un impacto u$s10.000 millones menos en ingresos".

"Cuánto más venda la autoridad monetaria mayor presión habrá sobre las cotizaciones de los dólares" aseveró Glustein que avizora esa mayor tensión a "fines de febrero y principios de marzo".

Dólares paralelos atrasados: ¿a cuánto pueden llegar a fines de 2023?

Pese a la escalada reciente del dólar blue y de los financieros, los economistas vaticinan que la tendencia es alcista porque los actuales valores están atrasados en comparación con la inflación y el stock de pesos.

Al respecto, Vitelli calculó que el valor teórico del CCL en relación al stock de pesos que hay en la economía equivale a $418, en tanto que estimó que el dólar blue para igualar la inflación debería costar $404. Y dijo: "No me llamaría la atención que para fin de 2023 los dólares financieros y el blue vayan a un rango de entre $550 y $560", aunque aclaró "que esas proyecciones también dependerá del color político que gane las elecciones. Si asume un gobierno pro mercado puede llegar a relajar un poco la cotización. Si no es así, puede haber tensión extra"

Por su parte, Pejkovich precisó que el "tomando la base monetaria amplia -base monetaria más pasivos remunerados del BCRA- el CCL debería estar ahora en torno a los $376 para alinearse a la cantidad de pesos en la economía".

A su vez, Motyl pronosticó que, por los factores que presionarán en el verano, el valor del blue a partir de marzo podría rondar en $420 y para fin de 2023 ubicarse en $650. Y acotó: "Eso, en el mejor de los escenarios, sin corridas contra el peso y con la misma política monetaria aplicada ahora". Bajo esa hipótesis, la economista vaticinó que el CCL cerraría a fin de 2023 a $620 y el MEP en $600.

Por su parte, Buteler esgrimió que "en un año electoral es difícil hacer proyecciones" sobre en cuánto puede terminar el blue y los financieros en 2023, porque pueden incidir muchas variables. Y remarcó: "Lo que me preocupa a partir de marzo, abril, es qué es lo que va a pasar con la deuda en pesos". En este sentido, enfatizó que "ahí va a depender no solo del Gobierno, sino de las declaraciones de la oposición, porque si se pone irresponsable y genera dudas en el mercado, puede haber gente que no renueve los vencimientos y se vayan a los dólares paralelos. Eso podría generar un salto importante".