Doble cara del dólar agro: alivia las reservas del BCRA, pero crea inquietud en el frente cambiario
/https://assets.iprofesional.com/assets/jpg/2022/11/545321.jpg)
De la mano del dólar agro, el Banco Central logró el jueves la mayor compra en lo que va del año en el mercado cambiario oficial, aunque aun así prevalece la preocupación respecto del ritmo de ingreso de divisas y el saldo que podrá retener para recuperar reservas.
Y es que la Bolsa de Comercio de Rosario volvió a recortar las estimaciones de producción de soja y maíz para la campaña 2022/2023 en relación con las previsiones de marzo, al reducir en 4 millones y 3 millones de toneladas, respectivamente, a causa de la sequía, lo que "deja los peores rindes nacionales de los últimos 15 ciclos agrícolas". Y sigue así deteriorándose la perspectivas de ingreso de divisas.
Los analistas plantean que el también dólar soja 3 puede traer algo de oxígeno al BCRA en el corto plazo, pero "no crea dólares sino que acelera liquidaciones rezagadas y adelanta liquidaciones futuras", por lo cual auguran que cuando finalice el 31 de mayo, otra vez habrá escasez de divisas. Y hay dudas de que se pueda cumplir con la meta de acumulación de reservas del segundo trimestre comprometida con el FMI, y corregida recientemente.
En el frente cambiario, preocupa además el impacto que puede tener la mayor emisión monetaria del dólar agro sobre el dólar blue que este jueves superó el umbral de $400 por primera vez en el año, y sobre los dólares financieros que también cortaron la racha bajista.
Dólar agro: el BCRA logró la mayor compra del año
El BCRA registró este jueves un saldo neto positivo de u$s332 millones por su intervención en el mercado cambiario oficial, y es la mayor compra desde el 29 de diciembre de 2022, cuando estaba vigente el dólar soja 2. Así, la entidad monetaria estiró la racha vendedora por tercera jornada consecutiva.
Ese resultado favorable fue gracias a que en la cuarta jornada de vigencia del dólar agro a un tipo de cambio de $300, apareció un mayor volumen de liquidación del sector sojero que aportó divisas por u$s573,979 millones.
De esta forma, en esta tercera edición del dólar soja ya se liquidaron u$s668 millones. El Gobierno calcula obtener por esta vía unos u$s5.000 millones.
Gustavo Quintana, operador de Pr Cambios, indicó que el volumen operado en el segmento de contado fue u$s951,578 millones, y destacó que "el plan de estímulo a los ingresos de los exportadores comenzó a dar frutos con fuerza".
El analista consideró que "todo parece indicar que en los próximos días los ingresos del sector exportador se mantendrán con relativa intensidad posibilitando que el objetivo oficial de reducir drásticamente el drenaje de divisas se materialice con fuerza antes de finalizar abril".
Así, la entidad monetaria redujo el rojo que acumulaba en abril de u$s517 millones a u$s185 millones y, en lo que va del año, suma un monto de ventas netas superior a los u$s3.180 millones.
¿Cómo seguirá la liquidación del dólar soja?
El especialista en finanzas y agronegocios Salvador Vitelli comentó que "hoy sí ya hubo una liquidación interesante por parte de del segmento exportador", aunque sostuvo que se notaron "muy pocos precios por parte de la exportación entre $93.000 y $95.000 por tonelada, pero sin muchos negocios". Y acotó que "a priori, el precio no luce en absoluto atractivo", ya que el productor aspira a conseguir un valor de $110.000.
El experto prevé que "se va a estar liquidando sobre todo los compromisos que estaban en dólares, eso no tiene demasiado sentido postergarlo, porque en definitiva es ya precio puesto en dólares y aprovechar el tipo de cambio diferencial que luego va a estar más bajo".
Vitelli subrayó que "es evidente que cuando hay tipo de cambio diferencial más competitivo, el BCRA puede comprar y cuando eso ya deja de de existir, la entidad se debe poner en la ventana vendedora, dado que para el mercado el tipo de cambio luce atrasado y apreciado".
"Veremos cómo se dan las próximas ruedas, pero creo que lo que son liquidaciones de compromisos no va haber problema. Pero en la medida que el sector exportador se mantengan en estos precios, va a ser difícil traccionar negocio sobre mercadería que no tiene precio, que en definitiva es la gran mayoría", opinó.
En sintonía, Emiliano Anselmi, analista de PPI, dijo que aún "hay una brecha de $10.000" entre el precio que ofrece el exportador y el que quiere el productor, que "hay que ver si se llega a zanjar".
Por su parte, la economista Natalia Motyl evaluó que la liquidación bajo el nuevo esquema de dólar agro "sigue siendo bastante magra", dado que "venimos de ventas acumuladas en lo que va del año de más de u$s3.000 millones".
"Hoy, con un dólar agro uno esperaría más. Sólo van a liquidar para afrontar costos, nada más", vaticinó la analista, y estimó que la liquidación por dólar soja 3 rondará entre u$s3.000 y u$s4.500 millones.
Asimismo, Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras, afirmó que "el agro va a liquidar porque atraviesa un ahogo financiero probablemente sin precedentes. Si alcanza o no, es otro tema".
Por su parte, Jeremías Morlandi, Director de Políticas Públicas del Centro de Estudios Económicos Argentina XXI, sostuvo que "el problema ahora es que los precios del mercado local no están siendo lo suficientemente atractivos para que el productor venda, y eso podría afectar la liquidación que espera el Gobierno".
¿El dólar agro alcanzará para poder cumplir con la meta de reservas?
El analista financiero Gustavo Ber dijo que "más allá de que comienzan a aparecer las primeras liquidaciones del dólar agro, aún prevalecen entre los operadores preocupaciones respecto al ritmo de ingreso de divisas y el saldo a retener para poder recuperar reservas durante esta etapa, toda vez que el drenaje se reanudaría con posteridad".
Ber subrayó que el hecho de que "se continúen recortando las proyecciones de la cosecha tendría un impacto negativo al dejar menor oferta de divisas sujetas a liquidación".
"En caso de extenderse el actual panorama, resultaría desafiante poder cumplir con las metas de reservas revisada del segundo trimestre. Todo dependerá, finalmente, del nivel de éxito del dólar agro y la posibilidad de obtener nuevos financiamientos externos", aseguró.
En ese sentido, el mercado está expectante de si el ministro de Economía Sergio Massa durante su estadía en Washington para participar de la Asamblea del FMI, avanza en conseguir fondos frescos por parte de organismos multilaterales.
El FMI flexibilizó la meta de acumulación de reservas al recortarla en u$s 3.600 millones para el primer trimestre y reducirla en u$s1.800 millones para todo el año. Pese a esa corrección, los analistas aseguran que se incumplió la pauta de los tres primeros meses, al quedar unos u$s2.000 millones abajo. Y afirman que luce desafiante cumplir con el objetivo de reservas del segundo trimestre.
Al respecto, Anselmi estimó que el volumen de reservas netas bajo la metodología del FMI ronda en u$s1.803 millones, y en función de la meta corregida al segundo trimestre "tiene que llegar a un stock de u$s9.077 millones". Y juzgó que "Tiene que sumar muchísimas reservas. La verdad es que la seguimos viendo complicada".
Motyl concordó que "con el FMI va a ser difícil (cumplir), porque el BCRA no está acumulando reservas, los precios altos de la energía drenan divisas mientras que entran menos dólares por efecto precio y cantidad" ante la sequía.
"Sumado a la insostenibilidad del tipo de cambio atrasado, no se descarta un escenario en el que quede 20% por debajo de la meta corregida hace unas semanas", auguró.
En sintonía, Vitelli alegó que para el segundo trimestre "hay acumular reservas hasta llegar a u$s9.000 millones, suponiendo el caso excepcional en que se liquiden u$s5.000 millones (por dólar soja) y al mismo tiempo que el BCRA pueda retener absolutamente todos esos dólares, lo cierto es que tampoco se llega".
"Probablemente, con la revisión de la meta del primer trimestre, además de que se va a pedir un waiver, se pida algún ajuste también para las metas siguientes", señaló.
En ese sentido, la consultora 1816 sostuvo que "las estimaciones del staff del FMI acerca del impacto de la sequía llamaron mucho la atención", dado que sigue proyectando una cosecha de soja de 45,5 millones de toneladas, muy superior al pronóstico de la Bolsa de Cereales de Buenos, que este jueves la calculó en 25 millones, y al de la Bolsa de Comercio de Rosario, de 23 millones.
"Es razonable pensar que el FMI no actualizó los números del agro para tener nuevos argumentos en junio para dar waivers y/o modificar la meta de reservas", especuló.
Al respecto, la directora gerente del FMI Kristalina Georgieva reconoció al impacto de la sequía, y explicó que el organismo ha analizado las implicancias de este shock y que se han "acomodado parcialmente en la modificación de la meta de acumulación de reservas internacionales netas" y sostuvo que "sabemos que tenemos el compromiso del gobierno de continuar afinando las políticas a la luz de las condiciones en las que se encuentran".
Dólar agro: ¿cómo impactará en los dólares paralelos?
El dólar blue cerró este jueves en un récord de $400, y las causas que llevaron al dólar informal a tocar un nuevo valor máximo son varias. Los analistas advierten que la mayor emisión colateral del dólar agro seguirá presionándolo al alza.
El analista financiero Christian Buteler precisó que "en dos días y dentro del programa dólar soja 3, el BCRA pudo comprar u$s334 millones, y el impacto monetario fue una emisión de $128.737 millones".
Según su visión, el dólar blue "estuvo muy planchado, estamos teniendo un 7% de inflación mensual, no veo en estos movimientos un llamado de atención, la tendencia va a ser al alza". También alegó que "el mercado ya sabe que se viene un nuevo aluvión de pesos -por la mayor emisión que implica el dólar agro- y eso puede hacer que alguien acelere la compra para evitar tener que pagar más caro".
Asimismo, Motyl aseveró que "la mayor inyección de pesos no va a hacer más que presionar sobre mercado cambiario", y vaticinó que, además del blue, "muy probablemente, en los próximos días, veremos presiones sobre el CCL y el MEP".