Dólar, pesos e inversiones: las estrategias para estar cubiertos en tiempos volátiles

Son días intensos en lo que hace a la economía local y externa, en los cuales la volatilidad y la tensión cambiaria llevan al inversor a replantearse su estrategia de ahorro. La buena noticia es que a pesar del contexto, el Mercado de Capitales ofrece hoy un amplio menú de instrumentos que pueden ayudarnos a cuidar nuestro patrimonio.

Aquí, un breve repaso de algunos de ellos:

CEDEARs

Los CEDEARs son títulos que representan acciones de empresas cotizantes en los mercados internacionales y que pueden ser negociados en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

En la práctica, comprar un CEDEAR es muy similar a comprar una acción, ya que es un instrumento de renta variable. Esto significa que su cotización en el mercado secundario varía constantemente por diversos factores y no tenemos forma de conocer la rentabilidad futura de nuestra inversión.

Ahora bien, no siempre un CEDEAR es equivalente a exactamente una acción que, por ejemplo, cotiza en el NYSE. Existen ratios de equivalencia a la hora de comparar los precios locales con su cotización en el mercado de origen. Esto se debe a que muchos precios en el mercado internacional son muy altos y si pasaramos esos precios a pesos muy pocos podrían tener acceso.

Por ejemplo, el valor de una acción de Netflix en el mercado internacional es de aproximadamente U$S 297. Eso, multiplicado por el valor actual del dólar CCL (Contado con Liqui) nos da un precio bastante alto al cual pocos podrían acceder. Por eso, en el caso de Amazon, el ratio de conversión es de 16:1, esto significa que la acción está dividida en 16 CEDEARs.

La ventaja de los CEDEARs es que podemos invertir en una gran variedad de empresas internacionales, a muy bajo costo y lo más importante, podemos hacerlo en pesos, en dólar MEP o en dólar CCL. Sin embargo, en pesos es donde mayor atractivo tienen estos instrumentos, principalmente por su facilidad de acceso y liquidez.

Si bien la cotización del CEDEAR, como cualquier instrumento que cotiza en el mercado secundario, depende de la libre interacción entre oferta y demanda, su precio también está directamente relacionado a otros tres factores: la cotización de la acción en su mercado de origen, la cotización del dólar implícito (CCL) y su ratio de conversión.

Al ser un certificado representativo y asociado directamente a la acción cotizante en el mercado extranjero, las variaciones de esa acción provocarán la variación del CEDEAR. Por otra parte, cualquier movimiento del CCL también repercutirá directamente en la cotización de tu CEDEAR.

Esto quiere decir que si el dólar aumenta determinado porcentaje, y la acción en el mercado extranjero no presenta cambios, la cotización del CEDEAR debería aumentar también en pesos. Lo mismo ocurriría si la cotización de la acción en el mercado internacional aumenta y el dólar se mantiene estable. Por lo tanto, es muy importante tener en cuenta que no solo el valor del subyacente podría hacer variar el precio del CEDEAR. Pero, si el precio del subyacente está aumentando, consecuentemente la demanda en el mercado local también crecerá.

También es importante no olvidar que son instrumentos de renta variable: si bien salimos del riesgo local, aún estamos expuestos al riesgo de lo que ocurra con las acciones en el exterior. 

Obligaciones Negociables

Las Obligaciones Negociables (ONs) son títulos de deuda privada; es decir, los bonos emitidos por empresas. Como en cualquier título de deuda, el emisor se compromete, según los términos de las Condiciones de Emisión, a devolver al inversor en una fecha determinada el monto recibido en préstamo y a retribuir dicho préstamo con intereses.

Dado que quien invierte en un bono conoce de antemano el esquema de pagos y la renta que va a obtener, estos instrumentos se denominan de Renta Fija. Lo opuesto serían los instrumentos de Renta Variable, las acciones, en las que el inversor queda totalmente sujeto a los resultados que logre la empresa y su reflejo en el precio, y dividendos.

Lo interesante de las ONs, es que por lo general se emiten en dólares y pagan sus intereses y amortizaciones en esa moneda, pero los inversores tienen la posibilidad de comprarlas en el mercado secundario en pesos. 

Instrumentos Dólar Linked

Los instrumentos Dólar Link, son títulos emitidos en pesos que se van ajustando según el alza del tipo de cambio oficial. Se compran en pesos, pagan intereses -generalmente- y devuelven capital en esa misma moneda. La cláusula de actualización es uno de sus principales atractivos, especialmente ante una suba del dólar.

Estos instrumentos brindan una cobertura ante el riesgo cambiario y, es normal que se emitan a corto plazo. Son una opción válida para pelearle tanto a la inflación, como a un hipotético salto de la paridad del dólar.

Un ejemplo de su funcionamiento es el siguiente: el inversor compra un bono Dólar Link a un año, tomando como referencia la cotización oficial del billete hoy -$220-. Al cabo de 12 meses recibirá, en pesos, lo que valga el dólar oficial en ese momento (Por ejemplo $300). Además, un interés adicional, en el caso de que el bono lo ofrezca. Traducido a pesos, al momento del cobro, la cifra será mayor, dependiendo de cuánto haya subido la divisa en el lapso que dure la inversión.

Es importante aclarar que el tipo de cambio que generalmente siguen (y por el que ajustan) estos bonos es denominado Comunicación A3500 del BCRA, también conocido como dólar "Mayorista".

Estos bonos también pueden tener una tasa fija como base. Por ejemplo, el bono TV23, Dólar Linked, devenga intereses a una tasa fija del 0,3% nominal anual.

Dentro del universo de instrumentos Dólar Link, se pueden encontrar fondos comunes de inversión (recomendados para un inversor minorista), bonos soberanos, subsoberanos y obligaciones negociables, es decir, bonos corporativos.